5月22日，2019騰訊全球數字生態大會上，騰訊教育正式發布其整體戰略，并展示騰訊教育完整業務版圖。騰訊教育同時宣布，將搭建智慧教育技術中臺，并推出騰訊首個AI行業實驗室——智能教育聯合實驗室。騰訊高級執行副總裁湯道生表示，騰訊教育提供了安全高效的管理服務和智慧的教學體驗。機構認為，目前教育行業的在線滲透率仍低，在政策驅動教育信息化發展的大背景下，行業空間將會不斷打開。相關公司有三愛富、佳發教育。 【2019-03-22】三愛富(600636)奧威亞深耕教育信息化十余年 4K錄播技術與系列產品行業領先 收購奧威亞，切入教育信息化領域。公司于2016年發布公告，計劃以現金19億元收購奧威亞100%股權，相關交易事項已于2018年年初完成，公司業務變更為文化教育及氟化工雙主業并行，奧威亞為教育業務的主要載體。2018年前三季度，公司實現營業收入13.49億元，同比減少67.5%；歸母凈利潤5.44億元，同比增長350.6%；扣非后歸母凈利潤9392萬元，同比減少37.5%。其中全資子公司奧威亞實現營業收入2.50億元，同比增長3.45%；歸母凈利潤1.24億元，同比增長11.56%，教育板塊業績穩健增長，貢獻主要利潤來源。 政策紅利與互聯網教育興起驅動行業發展。1）政策方面，教育信息化是解決教育資源不均衡問題的關鍵手段，自2010年起國家出臺多項政策加快推進教育信息化建設，2018年4月《教育信息化2.0行動計劃》出臺，這是政策層面關于教育信息化所釋放的最新信號。2）需求端，財政經費投入持續增長以及教育信息化C端增值服務需求驅動行業發展。一方面，國家財政性教育經費連續6年占GDP比重超4%，按照教育信息化經費在教育經費中的比例不低于8%測算，2017年教育信息化經費支出不低于2731億元，預計到2020年，教育信息化經費支出或將達3863億元；另一方面，2020年K12教育信息化C端潛在市場規模為2120億元。 奧威亞深耕教育信息化領域十余年，三大優勢助力業務強勢發展。 1)央企股東背景。重組完成后，公司控股股東變更為中國文發，中國文發是國資委系統面向文化產業進行投資運營的專業化平臺，在整合行業優質資產方面具有先天優勢。奧威亞有以文化教育產業為主業的央企背書，有利于整合教育產業資源做大文化教育板塊業務。 2)自主研發實力雄厚。奧威亞主要的核心產品均為自主研發，且擁有系列軟硬件產品完整的自主知識產權，自2005年發布分布式錄播系統開始，技術與產品不斷推陳出新，率先推出多款創新性教育視頻錄播產品，2017年教育信息化錄播產品市占率第一，后續發展動力足。 3)商業模式轉變，由“TOB”到“TOG”升級。引入央企背景股東后，奧威亞從之前單一的錄播供應商角色轉變為區域化投資建設運營商的角色，客戶端也從原有的學校（ToB）向政府（ToG）轉變。同時，奧威亞積極與互聯網及高新技術企業開展合作，推進人工智能技術在教育信息化領域的深度應用。 超高清視頻產業發展規劃下，奧威亞4K錄播技術與系列產品有望受益。3月1日的《超高清視頻產業發展行動計劃(2019-2022年)》要求，2022年，我國超高清視頻產業總體規模超過4萬億元，4K產業生態體系基本完善，8K關鍵技術產品研發和產業化取得突破。2018年，奧威亞開發推出領先行業的4K錄播技術與常態化錄播產品，并配套推出4K-SDI傳輸方式，解決4K視頻無法長距離傳輸難題。目前我國超高清視頻產業4K產品尚未普及，但具備產業化基礎，在超高清視頻產業發展規劃下，奧威亞4K相關音視頻技術與系列產品有望受益。 投資建議：全資子公司奧威亞深耕行業多年，為教育信息化領域領先企業，自主研發的教育錄播產品市占率領先，引入央企背景股東后，商業模式戰略升級，逐漸原來單一的錄播供應商，轉型為更全面的區域智慧教育整體解決方案供應商；同時，奧威亞在4K音視頻產品及數據傳輸領域已經取得了一定的技術突破，有望實現業務的拓展，后續發展動力足。預計上市公司2019/2020年凈利潤分別為2.36/2.86億元，EPS0.53/0.64元，對應當前股價PE為30/25倍。采用分部估值法，給予2019年教育文化業務35倍目標PE、氟化工業務15倍目標PE，對應目標價17.90元，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。 風險提示：行業競爭加劇、人才流失、技術迭代低于預期、氟化工產品價格波動的風險。 【2019-04-29】佳發教育(300559)2018年年報點評:國內標準化考點建設龍頭 乘教育信息化2.0和新高考改革春風 國內標準化考點建設龍頭，享教育信息化2.0建設紅利。佳發教育是國內最早從事國家教育考試信息化建設的企業之一，截至2018年底，公司共參與了全國28個省近200個地級市的標準化考點的建設，設備產品覆蓋全國1.3萬所學校，30多萬間教室，市場占有率約60%左右。受益于教育信息化2.0建設浪潮，多個省份開始陸續招標建設省級國家教育考試信息化綜合管理平臺，2018年佳發教育標準化考點設備實現營業收入2.92億元，收入占比達到74.7%，同比增長101.2%，相比2017年5.1%的增速有大幅提升。 新高考改革逐漸深化，智慧教育產品奠定未來高增長基礎 2014年新高考改革正式啟動，截至2018年全國已有14個省、直轄市啟動了新高考改革，其余省市預計將在2020年前啟動改革。新高考改革中“3+X”的考試科目安排給予學生更大的選課自主權，也帶來了“走班制”下學生選課、學校排課、教學管理的難題；綜合評價納入高考錄取考核標準也增加了教師對學生日常的管理和測評的工作。為滿足新高考改革的需求，公司于2016年底推出智慧教育產品及整體解決方案，2018年此項業務收入為0.68億元，同比增長155.41%，收入占比提升至17.40%。截止到2018年底，公司已完成覆蓋300所新高考相關業務模塊學校用戶的任務，并計劃在2019年、2020年累計實現1300、5000所學校覆蓋。 教育信息化2.0和新高考改革時代，公司的競爭優勢在哪？ 1）標準化考點領域先發優勢明顯。在教育考試信息化建設的五級分類體系下，下級部門往往選擇與上級部門相同的產品供應商，因此先進入的企業更容易對下級客戶產生鎖定效應，且在后續系統升級擴建中更易于承接項目。公司積極開拓省級考試綜合管理平臺市場，除全國第一省級考試綜合管理平臺（河南）外，公司先后中標青海、江蘇、四川省考試綜合管理平臺，有助于帶動后續相關子系統銷售。2）注重研發投入，率先圍繞新高考布局智慧教育。2018年公司研發人員占比達到34.9%，研發人員占公司人員比重高。公司在行業中率先推出了包含“考教統籌、新高考、智慧教育”三大板塊的智慧教育整體解決方案，目前在研項目也以智慧教育和標準化考點項目為主。3）銷售體系強大，與系統集成供應商攜手開拓客戶。公司在全國共有28個辦事處，標準化考點建設的合作伙伴滲透到全國28個省級單位，2018年銷售人員占比25.2%，公司和各省電信聯通移動廣電等大型系統集成供應商形成戰略合作關系。 盈利預測與估值：預計2019、2020年公司歸母凈利潤分別為1.90、3.04億元，分別同比增長53.6、59.7%。首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：市場競爭加劇、政策推進不及預期 |
