近期大盤陷入震蕩，市場風險偏好有所回落，燃氣板塊卻率先企穩，最近5個交易日來持續上漲。機構分析認為，環保因素以及國內較低的天然氣滲透率，疊加天然氣價格經營體制改革，相信未來幾年燃氣行業仍將維持較快增長，這給予了燃氣板塊抵御波動的能力。 興業證券指出，市場關注點由行業層面的增速逐步轉向個股業績的兌現度，首推燃氣氣源供應商，另外天然氣消費增長具有確定性，管道運營商和城市燃氣公司同樣可受益于下游需求增長。 城市燃氣分銷商有望分享行業紅利，包括覆蓋區域廣、城燃業務擴張較快的公司，如百川能源等；擁有中游管道或布局上游，氣源供給具備優勢的公司，包括陜天然氣、新天然氣、深圳燃氣。 【2019-03-09】百川能源(600681)2018年年報點評:業績符合預期 未來售氣+接駁+外延并購促進持續成長 年報基本情況： 2018年，公司實現營業收入47.5億元，同比增長59.9%，實現歸屬凈利潤10.1億元，同比增長17.3%，實現扣非后歸屬凈利潤9.8億元，同比增長14.8%。業績符合預期。 2018年度利潤分配預案：2018年計劃每10股派息5元（含稅），每10股轉增4股。 2019年經營計劃目標：公司計劃實現收入65億元，凈利潤12億元。 點評： 一、 收入大幅增長，其中天然氣銷售收入顯著大幅增長，占比大幅提升至50%以上，接駁業務仍然保持增長勢頭，業務結構逐漸優化。 二、 售氣量大幅上升但合同氣量不足導致燃氣銷售毛利率大幅下降，2019年將完成氣量核查返還價差；接駁業務由于村村通接駁占比高毛利率略有下滑。兩項業務毛利率未來均有回升空間，費用率仍控制較好。 三、外延并購項目實現利潤情況較好，現金流充裕，2019年仍將繼續拓展外延并購 四、公司未來各業務板塊發展趨勢及2019年預測 綜合各方面業務，我們預計，后續公司收入將保持每年20-30%左右的增長，同時外延并購加速帶來更多成長增量，公司2019-2020年將實現歸屬凈利潤分別為13.3億元，16.0億元，當前市值對應2019年PE估值約為10.5倍，估值處于低位，且有較高現金分紅比例，維持“強烈推薦-A”評級，按2019年15倍PE估值給予目標價19.3元。 五、風險提示：接駁費政策變化的風險；燃氣銷售毛利率下降的風險。 【2019-01-03】擴大市場占有率 陜天然氣(002267)擬1.47億元收購吳起寶澤100%股權 陜天然氣1月1日發布公告稱，公司擬以自有資金1.47億元，收購自然人屈金光、牛春雨、楊宗保、高增滿、屈金凱合計持有的吳起寶澤天然氣有限責任公司（以下簡稱"吳起寶澤"）100%股權。 "此次收購主要是擴大公司的市場占有率，收購下游城市天然氣公司，也是公司主營業務的一個范疇。"陜天然氣證券部相關人士告訴《證券日報》記者。 資料顯示，吳起寶澤于2009年3月成立，截至2018年6月30日，吳起寶澤已累計投資4320 萬元，建成CNG加氣站1座，敷設城區中壓管網58.18公里、低壓管網78.5公里，縣城規劃建設區域均覆蓋到位；發展居民用戶22173戶(其中樓房安裝戶數21764戶、山體平房安裝戶數409戶)、商業用戶263戶、通氣點火戶數15602戶(通氣率70%), 加氣公交車25輛，加氣私家車300輛。 吳起寶澤2017年實現營業收入3168萬元，凈利潤為327萬元；2018年上半年，吳起寶澤實現營業收入1972萬元，凈利潤為233萬元。 "未來兩年，市場情況和銷氣量情況都是向好的，在煤改氣推進背景下，收入會有一個比較大增長。"陜天然氣證券部相關人士告訴《證券日報》記者，基于這個判斷，陜天然氣對吳起寶澤進行了一個合理的估值，并聘請中介機構進行了評估和法律盡調，最終確定了目前的收購價格，"收購完成后，相當于公司下游又多了一塊燃氣市場"。 據《證券日報》記者了解，吳起縣城市燃氣市場發展較為成熟，經營情況持續向好。按照"鐵腕治霾"任務要求，吳起縣將全面完成采暖鍋爐"煤改氣"改造任務，縣城天然氣需求增量明顯。股權收購完成后，公司立足吳起縣天然氣資源供給側結構性改革，充分發揮公司完善的省級管網設施及資源調配能力，可進一步挖掘市場潛力及需求，在實現吳起縣經濟社會、環境協調發展的同時，也將為公司帶來新的利潤增長點。 陜天然氣表示，公司作為全國專業程度、市場占有份額較高的省屬天然氣管網公司，以中游燃氣儲運及下游城市燃氣兩大板塊為主。在油氣體制改革背景下，中游管道處國家管控關鍵環節，進一步開展城市燃氣多元競爭背景下的兼并收購業務，是公司持續發展的具體舉措。 "雙方目前已經簽訂投資協議等相關文件，公司已經走完內部程序，下一步將進行工商登記變更等相關程序。"陜天然氣證券部相關人士告訴《證券日報》記者，收購完成后，吳起寶澤將由陜天然氣全權運營。 |
