發改委、能源局等部門近日發布《油氣管網設施公平開放監管辦法》，提出國家鼓勵和支持各類資本參與投資建設納入統一規劃的油氣管網設施，提升油氣供應保障能力。國金證券認為，國家管網公司的成立擺脫了原有石油公司運銷模式與資本開支的束縛，按照國家計劃大力推動管道建設計劃，提升管網建設速度，利好管材制造及工程施工企業。上市公司中，中油工程是油氣工程建設龍頭；常寶股份產品包括油氣開采用管等；玉龍股份主營焊接鋼管。 【2019-04-05】中油工程(600339)受益于油氣行業全產業鏈的投資增長 投資亮點 首次覆蓋中油工程公司（600339）給予推薦評級，目標價6.30 元，對應1.4 倍2019 年市凈率。理由如下： 受益于油氣行業全產業鏈的投資增長。全產業鏈來看，中國油氣行業上中下游的投資建設正處于上行周期；考慮到公司具備貫穿全產業鏈的服務能力，且其訂單與收入規模均屬于行業的佼佼者；我們的判斷是，在此輪油氣行業全產業鏈投資復蘇的周期中，中油工程訂單儲備和收入增長的確定性強。 受益于控股股東中石油的資本開支增長，且確定性高。我們預計，未來兩年，中石油集團各業務板塊資本開支均有望顯著增長：其中，上游為響應中國增儲上產戰略而加大勘探與開發力度，中游有確定性較強的天然氣管道、接收站、儲氣庫等建設規劃，下游有包括廣東石化煉廠等項目的建設規劃。上市以來，中油工程近40%的收入來自母公司中石油，受益的確定性較高。 受益于國家油氣管道公司的設立，中長期利好公司中游業務。我們預計國家油氣管道公司年內有望重組成立，并成為國內油氣管道建設新的投資主體，管道工程訂單的競爭有望市場化。我們預計，中油工程作為國內收入規模最大的龍頭管道工程公司之一，未來有望通過競爭贏得更多的業務機會。我們與市場的最大不同？市場認為公司未來增長的機會主要得益于中國上游增儲上產的戰略，而我們認為，公司最大的投資亮點在于中國油氣行業全產業鏈的投資增長以及公司業務完整的全產業鏈覆蓋。因此，我們對公司未來收入的增長預測高于市場一致預期。我們認為公司收入端復蘇的彈性或高于市場預期。 潛在催化劑：1Q19 季報收入增速、業績復蘇超預期；國家油氣管道公司成立。 盈利預測與估值 我們預計公司2018-20 年EPS 分別為0.16 元、0.26 元、0.34 元，CAGR 為47%。我們認為公司因其高收入增長確定性，應較國內可比公司（平均1.0-1.5 倍2019 年市凈率）有一定的溢價；同時參考亞太與歐美油氣工程公司平均1.5 倍2019 年市凈率，給予目標價人民幣6.3 元，對應1.4 倍2019 年市凈率，隱含30%上行空間。 風險 油氣行業投資不及預期；新訂單毛利率改善進一步推遲。 【2019-05-08】常寶股份(002478)2018年年報及2019年一季報點評：油氣投資回暖帶動公司業績高增長 維持"增持"評級。公司2018年實現歸母凈利潤4.8 億元，同比上升234.27%，公司2018 年業績符合預期。公司2019 年1 季度實現歸母凈利潤1.37 億元，同比上升189.98%，公司2019 年1 季度業績維持高增長。維持公司2019-2020 年EPS 為原0.63/0.70 元的預測，新增2021 年EPS 預測為0.75 元?？紤]到我國鍋爐產量增速下行，公司鍋爐管產品下游需求偏弱，參考同類公司，給予公司2019 年PE 12 倍進行估值，下調公司目標價至7.56 元（原9.97元），維持"增持"評級。 公司銷量穩步上升，油套管價格大幅回暖。2018 年公司鋼管銷量58.74 萬噸，同比增長15.3%，公司鋼管產品銷量在2016-18 年維持了上升趨勢。2018 年公司單位產品平均售價9153 元/噸，較2017 年上升2294 元/噸，升幅33.43%。受益于油氣投資帶來的下游需求回暖，我們預期公司業績將維持較高增速。 資產負債率維持穩定，長期借款大幅下降。公司2018 年底資產負債率30.75%，較2017 年底上升0.49 個百分點，公司資產負債率維持穩定。分拆來看，公司長期借款由2017 年底的2500 萬下降為零，而應付項目有所上升，公司負債結構整體健康，有息負債規模進一步下降。 公司為油套管龍頭企業，伴隨公司高端產線落地，公司業績將逐步釋放。，油套管行業認證周期較長，進入壁壘高。公司為油管、套管行業龍頭，隨著油氣投資持續回暖，公司將持續受益。公司42.5 萬噸高鋼級油氣開采用管加工產線已開工建設，預期該產線投產后將持續為公司貢獻業績。 風險提示：油價下跌風險；公司新增產線進度不及預期。 【2018-11-01】玉龍股份(601028)依托航材院石墨烯技術 進軍鋰電材料行業 剝離傳統業務，進軍鋰電材料行業，2018H1營收由負轉增： 2016年公司實控人變更為華夏幸福實控人王文學，2018年3月，公司收購天津玉漢堯，進軍鋰電材料行業。未來將完全剝離傳統業務，目標成為鋰電材料解決方案的提供者、鋰電材料行業的領導者。2018H1，公司實現營業收入8.84億元，較2017年同期增長38.10%；實現歸母凈利潤0.79億元，較2017年同期25萬元的凈虧損，增長顯著。 3C設備市場空間大，高壓鈷酸鋰有望在2018下半年貢獻業績： 全球PC出貨量由降轉增，新興3C處于創新階段，3C市場規模不斷擴大。3C設備2018年市場空間有望達到2970億元。公司8月投產產線，主要生產高壓鈷酸鋰向3C領域供貨，目前已經和山東聚信達成供貨協議，并向ATL、力神等下游企業送樣測試，由于公司產品性能和成本的雙重優勢，有望在產線全部建成后，大規模放量實現業績增長。 依托航材院石墨烯復合技術，有望引領新一代動力電池： 我國已經成為新能源汽車最大的市場，預計2020年我國新能源汽車銷量有望達到200萬輛，帶動以能量密度為代表的動力電池技術的進步，高鎳三元材料逐步成為主要的技術路線。但國內有能力生產NCM811的企業尚在少數，公司二期規劃產能，主要為NCM811和NCA為主，共計正極材料產能12000噸，導電漿料產能5000噸，預計將于2019年起全部投產。公司依托于航材院石墨烯技術，改性后的三元鋰離子電池能量密度提升15%，循環壽命增加300次，充電速度提高10到15倍，同倍率充放電的溫度更低。 看好公司石墨烯改性正極材料應用空間大，首次覆蓋給予"推薦"評級： 我們預計公司2018-2020年凈利潤分別為0.95、1.08、1.64億元，對應對應EPS分別為0.12、0.14、和0.21元。當前股價對應2018-2020年PE值分別為41、36和24倍?？春霉臼└男哉龢O材料應用空間大，首次覆蓋給予"推薦"評級。 風險提示：業績承諾不及預期，動力電池行業競爭加劇。 |
