5月31日，國內VE市場偏強運行，月漲幅累計27.91%。目前主流價格在52-58元/公斤左右，近日低價貨源少，部分貿易商惜售報價偏高。廠家提高報價后，推動VE價格繼續穩步上漲，相關廠商有望受益。相關公司方面，浙江醫藥為維生素E龍頭，公司已成為我國脂溶性維生素、抗耐藥抗生素、喹諾酮類抗生素產品的主要生產基地；新和成為四大維生素生產企業之一，擁有維生素E產能約40000噸。 【2019-04-24】浙江醫藥(600216)2018年凈利潤同比增長44.01% 擬每10股派1.5元 浙江醫藥（600216）4月23日晚間發布2018年年報。報告期內，公司共實現營業收入68.59億元，同比增長20.49%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.65億元，同比增長44.01%。向全體股東每10股派送現金紅利1.5元（含稅）。公司2019年經營目標確定為，實現營業收入68億元，利潤總額2.5億元。 年報顯示，公司2018年度業績增長主要有兩方面原因，一是受同行業企業不可抗力事件影響，維生素A2018年第一季度市場供應短缺，市場價格大幅上漲；另一方面是公司鹽酸萬古霉素原料藥在FDA警告信解除之后2018年銷量明顯回升。 具體來看，2018年，公司生命營養品實現銷售額26.7億元，占公司營業收入的38.93%，同比增加9.41%；醫藥制造實現銷售額23.02億元，占公司營業收入的33.57%，同比增長70%；醫藥商業實現銷售額18.59億元，占公司營業收入的27.1%，同比減少0.6%。生命營養品、醫藥制造類、醫藥商業對公司的毛利貢獻占比分別為36.42%、59.79%、3.36%。公司將繼續技術進步、開拓創新，以最終實現醫藥產品和生命營養品均衡發展的結構性轉型目標。 公司表示，醫藥制造類營業收入比上年增加70%，主要是因為受“兩票制”影響，公司自產制劑產品銷售收入增加；公司特色原料藥鹽酸萬古霉素在FDA警告信解除后2018年銷量明顯回升。維生素A系列營業收入比上年增加45.8%，主要是因為2018年第一季度維生素A市場供應短缺，市場價格大幅上漲。維生素A2018年平均價格高于上年平均價格。 【2019-05-29】新和成(002001)調研簡報：VE持續強勢 多個項目逐步進入投產期 一、分析與判斷 維生素價格反彈，VE價格持續強勢，公司業績彈性大。 維生素價格自2018年10月底部以來，整體呈振蕩上行趨勢。根據wind數據，截止5月28日VA市場報價390元/kg，較去年底部價格上漲57.58%，較4月份的階段低點上漲36.84%；VE市場報價52.5元/kg，較去年底部上漲54%，較4月份階段性低點上漲28%。未來隨著養殖行業需求改善，預計維生素價格將延續強勢，尤其是VE漲幅相對滯后，且價格仍在底部區域，短期有望繼續上漲。公司擁有VA產能1萬噸，VE產能2.5萬噸，是世界四大維生素生產企業之一，VA/VE產能均居全國第一，業績對維生素價格彈性較大，短期將受益于維生素價格的上漲。 麥芽酚、VE、蛋氨酸二期等多個項目逐步進入投運期。 2018年年報顯示，公司重大在建工程投資預算金額合計超過130億，新項目的不斷投運，將成為公司業績增長的持續推動力： 1、公司擬在山東建年產6000噸乙基麥芽酚、3000噸甲基麥芽酚、3000噸戊基桂醛、5000噸己基桂醛、1600噸女貞醛、1000噸苯樂戊醇等項目。預計產能3000噸的麥芽酚項目有望于今年下半年試車投產。2、蛋氨酸項目二期10萬噸預計于2019年底試車，三期15萬噸預計2021年建成。二期、三期合計總投資54億。3、山東濰坊基地2萬噸VE項目預計2019底投產試車，該項目計劃投資21億，達產后預計營收17.83億、實現利稅6.39億。4、公司擬在黑龍江投資約36億元建設生物發酵項目，葉紅素等各類產品產能合計39.23萬噸，建設周期2年，預計形成營業收入約20億元，利稅約7.08億元。 香精香料穩定增長，新材料市場空間大。 公司是國內最大的香料生產企業，產能在全球位居前列，芳樟醇、檸檬醛等公司主打產品產銷量位居全球前兩位。隨著世界經濟的發展，人們對食品、日用品的品質要求越來越高，預計未來公司香精香料業務將延續持續穩定增長態勢。 新材料板塊，公司已建成1.5萬噸PPS（聚苯硫醚）項目和1000噸PPA（高溫尼龍）項目。新材料產業是國家七大戰略性新興產業之一，公司把新材料業務作為公司未來的支柱產業，構建化工聚合、特種纖維等技術平臺，不斷提升市場競爭力。 二、投資建議：預計公司2019~2021年每股收益1.22元、1.60元、1.97元，對應PE分別為16倍、12倍、10倍。公司是維生素行業領先企業，參考申萬化學原料藥板塊動態21倍PE水平，維持“推薦”評級。 三、風險提示：VA、VE等產品價格出現超預期波動；新建產能釋放不及預期。 |
