最近，美國聯邦快遞在我國發生未按名址投遞快件行為。中國有關部門6月1日宣布，美國聯邦快遞此舉嚴重損害用戶合法權益，違反中國快遞業有關法規，決定對此立案調查。聯邦快遞遭調查，對其他不遵守中國法律法規的外國企業、組織和個人將是一個警告。 由于華為事件的持續發酵，作為美國快遞巨頭，聯邦快遞“錯運”包裹消息一經曝光就引來了外界的強烈關注。聯邦快遞在此次事件發生后將面臨中小企業停止合作的危機。而近兩年來，中國快遞企業也在加速國際化的布局。業內認為，聯邦快遞的“失誤”是激勵中國物流企業發力國際化的最好時機。 上市公司，可關注順風控股，公司興建鄂州國際機場為亞洲第一航空物流樞紐。另外，阿里菜鳥攜手國家隊成立國際物流組，相關上市公司如嘉城國際，公司承擔了南沙區內2/3的跨境電商物流，菜鳥為公司重要客戶。 【2019-04-02】順豐控股(002352)多元化開拓 致力打造物流綜合服務提供商 快遞行業強者恒強態勢初步顯現，公司在商務快遞市場處于領導地位 快遞行業市場份額向頭部企業集中，CR5的快遞企業市占率均已經達到10%以上，并且仍有不斷提高的趨勢。公司業務始終位于中高端業務領域，業務量增速較其它頭部企業要低，但是仍然能夠超過行業平均水平。公司業務量占行業比重不到8%，但是收入規模卻占到行業的15%。公司的核心產品是國內速遞業務，始終位于中高端業務領域，在服務水平、產品創新及營運標準上處于行業領先地位，在商務快遞市場處于領導地位，60%以上的收入來自于這個領域。公司積極推出中高端電商件，適度推出經濟產品，成為公司產品體系的有益補充；公司在航空、高鐵等領域具有明顯的資源優勢，通過資源整合，有望形成更具成本優勢的多類產品組合，為客戶提供更多的產品和更好的服務。 新業務增長醒目，快運業務收入比重有望在三年達到18%以上 公司從商務快件著手，經過不斷的開拓，逐步形成了時效快遞、經濟快遞、同城配送、倉儲服務、國際快遞等多種快遞服務，物流普運、重貨快運等重貨運輸服務，以及為食品和醫藥領域的客戶提供冷鏈運輸服務。從業務構成來看，目前，時效業務的收入仍然占據了公司業務的半壁江山，不過包括重運、冷運等業務在內的新興業務占比不斷提高，在經濟、冷運、重貨業務的拓展之下，公司的主營業務收入呈現較快的增長速度。預計在2019-2022年，公司重貨業務將有望獲得更快的發展，實現80%的復合增速，收入占比達到18%以上。 多元化開拓，致力于打造物流綜合服務提供商 物流綜合解決方案能力是物流行業未來的核心競爭力之一。經過多年的發展，公司在提供配送端高質量物流服務的基礎之上，逐步延伸至價值鏈前端的產、供、銷、配等環節，2018年，公司進一步并購供應鏈領域高質量標的，快速獲得行業解決方案能力。未來公司將進一步打通全網各類資源和業務能力，為客戶提供一站式綜合物流服務。預計2019-2021年，公司將實現EPS分別為1.15元、1.49元和1.76元，PE分別為31.93x、24.52x、和20.8x。考慮到公司資產的優質屬性，能夠賦予公司寬大的護城河，業務呈現持續穩定增長，具有良好的盈利能力，公司的合理價值在45元，相應的市盈率為30倍，給予公司“買入”的投資評級。 風險提示：宏觀經濟增速低于預期、行業競爭格局發生變化、消費需求低于預期。 【2018-11-02】嘉誠國際(603535)2018年三季報點評:業績同比增長24.5% 區位優勢顯著 看好大灣區劃帶來新動能 維持"推薦"評級 1.公司公告三季報，公司實現營業收入7.77 億元，同比增長10.1%；歸母凈利潤1.02 億元，同比增長24.5%；扣非歸母凈利潤0.84 億元，同比增長8.3%。分季度看，Q3 收入為2.72 億元，同比增長8.57%，歸母凈利為0.39 億元，同比增長19.63%，扣非歸屬凈利為0.34 億元，同比增長9.27%，快于Q2 的4.57%。費用率：三項費用合計0.82 億元，同比增長9.3%，三項費用率10.7%，同比微降。 2.與制造業客戶深度聯動的綜合物流解決方案，客戶集中度有望改善 公司致力于提供前端定制化、后端標準化的綜合物流解決方案，有利于方案復制和客戶導入。上半年公司繼續深耕家電、日化、汽車零配件及高端制造業等領域，在鞏固現有業務的同時，市場拓展成效顯著，成功開拓新寶股份、廣東鴻圖、伊之密、廣日物流等優質的企業客戶。客戶導入為公司客戶集中度的改善奠定了良好基礎。 3.服務于跨境電商的物流業務穩步增長 公司自有物流中心天運物流中心地處南沙自貿區，該園區已經發展成為國內大型電商集聚區域。公司在區位優勢和原有的專業能力基礎上，利用自動化物流設備和先進的物流信息管理系統，成功引進浙江菜鳥、唯品會、卓志、沃天下等多家電商名企入駐，期間公司與浙江菜鳥的業務合作規模進一步擴大。 4.區域優勢顯著，看好大灣區建設為公司帶來新動能。1）2018 年10 月，港珠 澳大橋通車，大灣區協同發展有望提速。嘉誠國際控股子公司及業務開展位于廣州及上海自貿區內。公司從事全程供應鏈管理，現有主要客戶包括松下空調、萬力輪胎、廣州浪奇等，公司控股子公司天運國際物流位處南沙自貿片區保稅港區，天運物流全資子公司三田供應鏈位處上海自貿區洋山保稅港區；同時，其募投項目嘉誠國際港（二期）亦距離自貿區20 分鐘左右車程。2）借助“超級中國干線”物流模式，未來將受益于粵港澳大灣區的融合發展，帶來業務量大發展。公司年報披露，其天運物流中心憑借位于自貿區里特殊監管區地位以及粵港澳快速通關優勢，相當于可建設成為香港機場的異地航空貨棧樓，也可在天運物流中心實現海外倉的功能，由此公司可為粵港兩地貨物提供一站式的跨境物流服務，隨著進一步發展，會更大程度提高通關效率、縮短到貨時間、減少貨代環節，從而節約物流成本，提高跨境物流效率。 5.投資建議：業績接近翻倍增長，業務提質增效明顯，維持“推薦”評級 1）我們認為現代供應鏈是未來重點發展方向，公司競爭優勢在于領先的商業模式（制造業物流業深度聯動的全程供應鏈模式），稀缺的保稅倉儲資源（南沙自貿區內），區位優勢（粵港澳大灣區未來的政策紅利）。 2）我們維持預計公司2018-2020 年可實現歸屬凈利分別為1.44、1.83 及2.33億元，預計年均增長20%左右，對應PE 分別為20、16 及12 倍。 6.風險提示：經濟大幅下滑對業務量產生沖擊。 |
