由中國軟件評測中心、工信部裝備工業發展中心牽頭，聯合清華大學、華為、上汽等單位編制的《車載智能計算基礎平臺參考架構1.0(2019年)》發布。參考架構的研究梳理，可為我國車載智能計算基礎平臺的技術創新、標準研制等提供參考和引導。當前，汽車行業電動化、智能化、網聯化的變革加速推進，自動駕駛成為產業競爭焦點。上市公司中，中國汽研積累了智能網聯汽車測試軟硬件基礎；高新興子公司在車聯網等領域積淀深厚。 【2019-05-31】中國汽研(601965)攻守兼備的優質汽車檢測服務商 投資邏輯：業績穩健，估值具備彈性 公司是汽車檢測研發稀缺上市標的，行業轉型（電動化、智能網聯）、排放升級等帶來業務穩健增長，業績具備抗周期性；激勵機制理順，公司治理結構和管理效率邊際改善；業績穩定性高、估值低，攻守兼備。 檢測行業：壁壘高，格局好，增長穩 汽車強制檢測具備牌照壁壘，公司市占率約7-10%。我們測算行業未來3年GAGR約20%，2021年市場空間達到163億。行業驅動因素主要是：第一，競爭加劇使得車企后期推新車型的速度提升；第二，汽車行業面臨電動化、智能化革新帶來檢測行業相關業務增量；第三是排放升級等階段性政策驅動。 技術服務：客戶結構優化，風洞及智能化實現業務橫向擴張 技術服務板塊主要包括碰撞安全、整車、零部件、節能與排放、電磁兼容以及汽車試驗場管理六大板塊。客戶逐漸優化，逐步從長安、吉利、上汽等自主品牌逐漸向一汽大眾、廣汽豐田、奔馳中國、東風日產等合資以及外資品牌擴展。業務層面來看，國六排放升級使得檢測費用單價提升，短期乘用車檢測量價齊升。新業務增量風洞實驗室今年二季度投產，可一定程度增厚公司業績同時可加強技術服務板塊業務完整性與協同性。長期視角來看，公司抓住智能化趨勢并前瞻布局，檢測、指數、試驗場業務齊全，在國內同行具備領先優勢。 產業制造：管理改善，降本增效，盈利向好 公司產業化制造板塊主要包括專用車、軌道交通、試驗設備、電動汽車以及燃氣汽車五大板塊。產業化制造業務營收規模大但盈利能力弱。公司的產業制造業務與基建投資等宏觀指標不存在絕對關聯性，后期看點是管理體制改善，更加市場化導向從而實現降本增效，同時傳統業務向環衛車等新業務逐漸擴展。 風險提示 政策壁壘風險，業績可追蹤性相對弱，目前客戶結構以自主居多。 投資建議 我們預計公司2019-2021年實現歸母凈利潤4.53/5.14/5.87億元，每股收益分別為0.47元/0.53元/0.60元，給予2020年18-20倍PE，合理估值9.54-10.60元，相對2019年5月29日收盤價對應28%-42%漲幅空間，維持"買入"評級。 【2019-05-30】高新興(300098)戰略聚焦車聯網+公安 雙輪驅動刺激新成長 公司是物聯網全方位布局領軍者，戰略聚焦車聯網及執法規范化。高新興成立之初，一直專注于通信行業運維信息化的發展，面向通信運營商提供運維綜合管理系統的解決方案及其軟硬件產品。上市后以通信運維綜合管理系統為基礎內研外購向物聯網領域突破布局，在安防、交通、公安、金融、車聯網領域均有突破。隨著業務線的擴大公司近三年運營良好，營收與凈利潤持續增長。2018年公司實現營業收入35.63億元，同比上升59.27%，近三年CAGR49%；歸母凈利潤5.40億元，同比上升32.16%，近三年CAGR為57%。 18年以來公司戰略聚焦于車聯網和公安執法規范化兩大航道。2017年后，高新興致力于感知、連接、平臺等物聯網核心技術的研發與行業應用的拓展，將戰略和資源重點聚焦于車聯網、公安執法規范化兩大垂直應用領域。2019年5月10日，公司公布擬將募集資金合計2.14億元，在未來兩年逐步投入到“5G和C-V2X產品研發項目”。研發投入近年來提升顯著，2018年占總營收比值約11.4%，2017年僅為7.5%。 車聯網滲透加速，傳統電信類企業有望極大受益。車聯網是目前L2升級為L3的技術突破口之一，對L3單車智能化的高昂成本形成互補。隨著車聯網的快速滲透，車載無線終端近年來呈快速增長趨勢。據中國信通院統計，截至2018年年中，國內車載無線終端出貨量達到了471萬部，同比增長161.8%，接近2017年全年的出貨量，未來有望持續保持增長，其中T-BOX和OBD產品占比最大，2018年上半年分別達到了52%和22%。各廠商基于自身行業的積淀專注于車聯網產業鏈的某一環節，通信設備及模組廠商在傳統運營商業務領域深耕多年，更加擅長于“連接”環節，與整車廠商合作將傳統的通信連接技術融入到車聯網解決方案中去。同時隨著5G的到來，低時延高帶寬的屬性將極大的促進C-V2X產業的發展。 子公司高新興物聯及智聯在車聯網和電子車牌領域積淀深厚。高新興物聯是國內物聯網模組的主力供應商之一，涵蓋多種制式。隨著公司戰略方向調整，公司向下游利潤率更高的車載終端延伸，長期與整車廠商的合作為其積累了較強的技術優勢及行業經驗。吉利宣布計劃在2021年發布吉利全球首批支持5G和C-V2X的量產車型，而高新興和高通共同將為其提供5G和C-V2X產品。高新興智聯擁有汽車電子標識系列全套技術和產品，市場占有率穩居行業前列，擁有RFID核心專利近300項，是交通電子標識的主要玩家之一。 首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預計公司19/20/21年營收49/65/83億元，同比增長38.2%/32.3%/27.5%；歸母凈利潤6.8/8.7/11.6億元，同比增長25.8%/27.6%/34.4%，對應PE估值22/17/12倍。給予公司2019年行業平均PE估值30倍，2019年目標市值204億元，對應股價11.5元，給予“增持”評級。 風險提示：5G進展不及預期；車聯網產品出貨不達預期 |
