大富科技:受益于4G持續(xù)建設(shè)和5G變革浪潮 大富科技 300134 MassiveMIMO技術(shù)和有源天線帶來(lái)濾波器行業(yè)變革,推動(dòng)行業(yè)量?jī)r(jià)齊升 MassiveMIMO技術(shù)和有源天線的應(yīng)用驅(qū)使濾波器小型化和輕量化,濾波器行業(yè)面臨技術(shù)升級(jí),金屬腔體向陶瓷介質(zhì)濾波器演進(jìn)。傳統(tǒng)的基站濾波器主要以鋁、銀、銅等金屬為原材料,而陶瓷介質(zhì)材料未來(lái)或?qū)⒊蔀橹髁?主要因?yàn)槠渚邆涞蛽p耗(QxF值)、高介電常數(shù)(εr)、頻率溫度系數(shù)和熱膨脹系數(shù)小、可承受高功率等屬性。隨著有源天線的應(yīng)用,濾波器類射頻產(chǎn)品需要與天線陣子集成在一起,那些具備較強(qiáng)集成設(shè)計(jì)能力、與天線龍頭及設(shè)備商深度合作的廠商具備優(yōu)勢(shì)。同時(shí),新技術(shù)的革新會(huì)隨之涌現(xiàn)出行業(yè)新進(jìn)入者,陶瓷介質(zhì)濾波器的應(yīng)用對(duì)濾波器廠商的要求在原先濾波器設(shè)計(jì)能力的基礎(chǔ)上,將增加陶瓷介質(zhì)材料配制、加工、產(chǎn)品自動(dòng)化調(diào)試等多方面要求。 MassiveMIMO技術(shù)和有源天線的應(yīng)用推動(dòng)濾波器行業(yè)量?jī)r(jià)齊升。量方面,射頻單元的通道數(shù)量,從傳統(tǒng)的兩個(gè)到四個(gè),在5G時(shí)代將發(fā)展成64個(gè),將是數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)。目前主流5GMassiveMIMO基站采用的方案都需要64個(gè)通道的濾波器。5G時(shí)代為提高系統(tǒng)容量、滿足多應(yīng)用場(chǎng)景需求,將使用更高頻段的通信。頻段越高,覆蓋半徑越小,從連續(xù)覆蓋角度來(lái)看,5G的基站數(shù)量可能是4G的1.5-2倍。價(jià)方面,由于制造技術(shù)也發(fā)生著改變,濾波器的價(jià)值量比例可能要提升。目前國(guó)內(nèi)基站約428萬(wàn)個(gè),預(yù)計(jì)未來(lái)全球4G基站數(shù)量可能將達(dá)到700萬(wàn)個(gè),則5G的基站數(shù)量預(yù)計(jì)可達(dá)1400萬(wàn)個(gè)。據(jù)此計(jì)算濾波器需求,若按50元/通道價(jià)格計(jì)算,則市場(chǎng)規(guī)模會(huì)高達(dá)1000多億,對(duì)應(yīng)年度高峰期采購(gòu)額可能高達(dá)200億元,4G時(shí)期正常年度采購(gòu)金額不到100億,未來(lái)看年度采購(gòu)額有望大幅提升。 公司基站濾波器業(yè)務(wù)受益于4G持續(xù)建設(shè)和5G新周期 近期,中國(guó)聯(lián)通無(wú)線網(wǎng)絡(luò)整合項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果出爐,項(xiàng)目總預(yù)算約348億元,采購(gòu)L900及L1800基站41.6萬(wàn)站、L1800整合、軟件功能等。此次有四家主設(shè)備商入圍,按份額排名分別是華為、中興、愛立信和諾基亞,對(duì)主設(shè)備商及上游供應(yīng)商均是利好。中標(biāo)結(jié)果要求中標(biāo)企業(yè)“下達(dá)訂單后28天內(nèi)到貨”,建設(shè)周期緊鑼密鼓。截至2018年底,中國(guó)聯(lián)通擁有各種制式基站約200萬(wàn)個(gè),擁有4G基站數(shù)約為96萬(wàn)個(gè),此次集采4G基站數(shù)超過(guò)中國(guó)聯(lián)通已有基站數(shù)的四成。以往聯(lián)通被批準(zhǔn)的4G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為L(zhǎng)TE-FDD,其主力頻段是國(guó)際上通用成熟的Band3(1800MHz),本次招標(biāo)主要是擴(kuò)容900MHz頻段,穿透能力更強(qiáng),覆蓋范圍上將大大提升。對(duì)聯(lián)通自己來(lái)說(shuō),既有利于保持現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)競(jìng)爭(zhēng)力也有利于為5G鋪路;對(duì)上游設(shè)備供應(yīng)商來(lái)說(shuō),將對(duì)其今年上半年的業(yè)績(jī)有較大提振作用。 風(fēng)險(xiǎn)提示 1、5G投資建設(shè)不及預(yù)期;2、介質(zhì)波導(dǎo)濾波器量產(chǎn)進(jìn)展緩慢;3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 千方科技:新千方,新宇視 千方科技 002373 阿里大手筆入股,公司與阿里云將展開深度合作。公司 2019年 5月 27日發(fā)布公告,控股股東、實(shí)際控制人夏曙東先生及其一致行動(dòng)人中智匯通、持股5%以上股東建信投資分別與阿里網(wǎng)絡(luò)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,擬以每股16.12元的價(jià)格一共向阿里網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓合計(jì)公司 15%的股份。同時(shí)公司與阿里云簽署了《合作框架協(xié)議》,展開深度合作,推進(jìn)智能交通和邊緣計(jì)算領(lǐng)域的發(fā)展。 收購(gòu)宇視科技,協(xié)同效應(yīng)顯著。公司于 2018年 4月完成了收購(gòu)全球領(lǐng)先的視頻監(jiān)控廠商宇視科技 95.32%的股權(quán),進(jìn)軍安防產(chǎn)業(yè)。整合宇視之后,公司戰(zhàn)略版圖全面升級(jí),未來(lái)將圍繞“大交通”、“大安防”全面打造城市大腦。 根據(jù) IHS 發(fā)布的視頻監(jiān)控行業(yè)排名,宇視科技 2014年全球排名第 12,2015全球第 8, 2016年上升至全球第 7。 2018年宇視科技營(yíng)業(yè)收入為 40.72億元,凈利潤(rùn)為 4.61億元。 踏浪人工智能,雪亮工程助力公司安防業(yè)務(wù)快速發(fā)展。宇視科技堅(jiān)守“精工制造、品質(zhì)安防”的市場(chǎng)定位,成功突圍行業(yè)價(jià)格戰(zhàn),成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)行業(yè) TOP3。 安防產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣,政府端:雪亮工程將接棒平安城市,推動(dòng)行業(yè)新一輪景氣周期;民用端:社會(huì)事件頻發(fā),有望推動(dòng)民用視頻監(jiān)控加速普及。人工智能將成為未來(lái)安防產(chǎn)業(yè)的最大亮點(diǎn),技術(shù)升級(jí)將帶動(dòng)未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步集中。宇視全方位布局人工智能業(yè)務(wù),有望借機(jī)突破安防企業(yè)的中等收入陷阱。 智慧交通領(lǐng)域擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì),面向無(wú)人駕駛前瞻布局 V2X。立足于智慧交通領(lǐng)域的長(zhǎng)期耕耘,公司在 V2R 和 V2I 先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。在無(wú)人駕駛領(lǐng)域,公司已經(jīng)完成了為 V2X 設(shè)備路測(cè)的 RSU 的設(shè)備研發(fā)以及車載設(shè)備 OBU 設(shè)備的研發(fā)。目前公司是 5G 汽車聯(lián)盟中國(guó)區(qū)的成員之一,并牽頭成立北京智能車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心。 投資建議:通過(guò)收購(gòu)全球領(lǐng)先的視頻監(jiān)控廠商宇視科技,公司進(jìn)軍安防產(chǎn)業(yè)。 “大安防”與“大交通”業(yè)務(wù)有望兩翼齊飛,帶動(dòng)公司更上層樓。我們看好公司未來(lái)在安防、交通領(lǐng)域的發(fā)展前景。預(yù)計(jì) 2019、2020年 EPS 分別為 0.66、0.82元,維持買入-A 評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià) 25元。 風(fēng)險(xiǎn)提示:收購(gòu)公司無(wú)法完成業(yè)績(jī)對(duì)賭;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;V2X 業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。 |
