工信部、國家體育總局等九部門近日聯合印發《冰雪裝備器材產業發展行動計劃（2019-2022年）》，到2022年，我國冰雪裝備器材產業年銷售收入超過200億元，年均增速在20%以上。鼓勵金融機構、產業投資機構加大對冰雪裝備器材企業的支持。支持符合條件的冰雪裝備器材企業進入資本市場融資。A股上市公司冰雪運動產業概念股主要有探路者、華錄百納、萊茵體育等。 【2019-03-13】探路者(300005)戶外龍頭重拾初心 冬奧催化 鳳凰涅槃 浴火重生 回歸主業，決心十足，鳳凰涅槃，浴火重生。1）公司是本土戶外用品龍頭，第一批創業板上市企業。公司旗下主要有戶外用品和旅行兩大業務板塊，收入占比分別為67%和33%。隨著17年底公司戰略重心重歸主業，預計未來將逐步剝離與戶外相關較小的業務（如旅游）。2）管理層變動完畢，重振主業決心十足。17年底公司調整管理層人員，聯合創始人王靜回歸公司擔任董事長及總裁。王靜總是戶外運動界知名人士，行業影響力巨大，注重公司戶外用品業務發展，其他新任管理層也有豐富行業經驗，體現公司回歸戶外主業決心。 轉型失利導致公司從山巔跌落低谷，三年調整接近尾聲迎來業績拐點。發展回顧：1）06-13年：御行業之東風，爆發式成長。收入復合增速超50%，凈利潤復合增速超85%；跑馬圈地快速擴張，門店數增長7倍至1428家；2）14-15年：多元化布局謀求業務全方位發展。公司先后涉足旅行及亦體育產業，參股/收購Asiatravel、綠野網、極之美、圖途、易游天下，并設立體育產業基金投資體育項目。大手筆并購下受到市場追捧，市值一度沖過200億元。3）16-18年：戶外生態圈協同不及預期，大量計提減值損失，業績持續下滑。易游天下、探路者冰雪以及產業基金等持續虧損，導致公司業績連續四年下滑，股價一路下跌，一度破發，跌幅近90%。公司17、18年大幅計提商譽等資產減值損失分別超2.5/2億元（18年為公司預告），導致17/18年分別虧損約0.8/1.8億元，出現連續兩年業績虧損。4）19年：輕裝上陣，業績拐點顯現。預計公司19年資產減值損失大幅下降。且19年門店、店效同步提升下，主業逐季回暖。公司預告19Q1主業收入已有約20%增長，凈利潤達3880-4550萬元，同比大幅增長75%-105%，業績拐點凸顯。 戶外用品行業仍是藍海，冬奧催化下有望站上風口。1）行業輝煌過后持續洗牌，市場集中度不斷提升。18年中國戶外用品零售總額約250億元，同比增長2.1%。行業自身發展遭遇瓶頸+運動時尚領域（如Fila，Skechers等）搶占份額，行業持續洗牌，集中度不斷提升。2）行業發展僅20多年，經歷調整未來充滿希望。戶外用品行業仍處于發展初期，隨著調整步入尾聲，有望迎來新一輪增長。體育巨頭安踏先后將Descente（專業冰雪服飾）和始祖鳥（高端戶外）收入囊中，布局戶外領域，證明行業仍充滿機遇。3）冬奧會紅利不斷催化，冰雪運動首當其沖，引領戶外運動熱度提升。冰雪寫進十三五規劃，催化效果顯著。對標美國1980年冬奧會極大促進冰雪運動發展，1970-1979年間行業復合增速高達28%。2022年北京冬奧會也將顯著促進中國冰雪以及戶外行業快速成長。 多品牌全渠道雙管齊下，驅動公司業績持續向好。1）細分品類精準覆蓋，緊隨潮流涉足運動時尚。公司旗下擁有探路者和DiscoveryExpedition兩大品牌，18年收回探路者童裝代理權開始自主運營，同時開拓產品線涉足戶外休閑品類。主品牌探路者調整趨穩，Discovery持續兩位數增長，探路者兒童低基數下有望爆發。2）研發實力強勁，尖貨層出不窮。打造極地仿生科技平臺（TiEF面料科技與SAFree鞋底科技），不斷提升產品科技。3）優化渠道結構，提升終端門店經營質量，促進零售模式升級。18H1門店共1439家（探路者1253家+Discovery171家+童裝15家）。預計19年開始門店數量有望凈增。同時通過門店形象升級改造及BOSS計劃（店長權責擴大并享受單店超額利潤分配）提升店效。 公司是戶外用品行業龍頭企業，回歸主業再度起航，首次覆蓋給予“增持”評級。公司資產減值損失充分計提（17年計提2.5億元，18年預告計提超2億元），門店店效有望同步提升，19年將迎來業績拐點。預計18-20年實現凈利潤-1.8/1.2/1.5億元，EPS為-0.2/0.14/0.17元，19-20年對應PE為31/26倍，目前市值39億元。考慮公司主業逐漸復蘇，給予19年39倍PE，有20%增長空間，首次覆蓋給予“增持”評級。 【2019-05-09】萊茵體育(000558):賽事運營成為助推公司發展強力引擎 萊茵體育（000558）2018年度業績網上說明會周四下午在全景網舉辦，公司執行副總田紅在本次活動上介紹，公司的核心競爭力如下：（一）自主研發能力。為了科學規范城市體育服務綜合體的建設及業態布局，形成標準實現快速復制，公司自主研發、編制《萊茵體育生活館產品配置標準》、《萊茵體育特色小鎮策劃標準化模板》、《體育項目場地技術要求》等標準文件。這一系列標準的出臺，極大地縮短了公司自身在城市體育服務綜合體前期的論證、規劃、設計時間，有效的控制了體育建筑的成本，極大地避免了以往建設過程中出現的體育規劃布局問題、體育工藝問題、體育場地的建設標準化問題及大量的施工及材料浪費等諸多問題。（二）賽事運營能力。依托公司擁有的斯坦科維奇洲際冠軍杯、重慶女子職業俱樂部、浙江女子冰球隊、浙江女子冰壺隊、國際臺球賽事、龍門山國際戶外生態三項賽、全國家庭健身挑戰賽等多項IP資源，以自有的體育空間和良好的政府資源、資本資源為平臺，將這些IP資源有效地進行市場轉換，成為助推公司發展的強力引擎。以賽事的組織和運營能力創新與政府的合作模式，在多個地區實行“賽事先行”策略，打造“一城一地一品牌”，如在成都彭州舉辦的2018中國·成都龍門山國際戶外生態三項賽、在湖北舉辦的“2018年中國美麗鄉村廣場舞大賽”系列賽事的分站賽、在重慶承辦的2018世界國際象棋女子錦標賽冠軍對抗賽，在麗水承辦的國際半程馬拉松、在北京協辦的全國廣場舞展演暨北京市第二屆“茅臺王子杯”廣場舞大賽和公益推廣活動等，通過這些精品賽事的打造，增強了公司的品牌影響力。（三）職業化球隊管理能力。公司作為國家體育總局評選的“國家體育產業示范單位”，報告期內，運營的浙江女子冰球隊、浙江女子冰壺隊，在較短的時間內全面完成組建及競訓工作，隊伍組建至今斬獲諸多殊榮：以浙江萊茵女子冰球隊為班底的中國女子班迪球國家隊榮獲2018班迪球世界錦標賽女子組第6名；2018年全國冰球錦標賽女子組第三名；2018深圳龍崗女子冰球邀請賽第三名；2018-2019年度全國冰壺青年錦標賽第四名等優異成績。2018年，與重慶市體育局合作聯辦重慶萊茵達女子足球職業俱樂部。組建當年即獲得中國足球女乙聯賽季軍，成功晉級全國女足甲級聯賽。公司在女足俱樂部的市場化運營方面具有豐富的運營經驗，得到了來自全國多地的多個政府機構、企事業單位的合作意向，這充分表明了市場對公司體育產業的戰略、發展規劃、經營狀況、經濟效益和社會效益等方面的肯定，有助于提升公司品牌效應、公信力及市場影響力，增強公司在體育產業領域的競爭力。（四）體育“空間”專業建設經營能力。體育空間是體育賽事活動開展及商業開發的重要載體與落點，也是旅游、演藝、娛樂等內容產業的物理基礎。公司擁有多年的地產規劃、設計、開發、建設、運營資源與經驗，經過幾年的發展，公司已成為一家擁有體育空間規劃、設計、開發、建設、運營全產業鏈經營能力的專業體育空間建設運營公司，并逐步確立了以杭州上海為核心的長三角區域、以北京為核心的京津冀區域、以成都重慶為核心西三角、以及珠江三角區域四大重要戰略部署區域。 |
