【2019-03-27】威華股份(002240)纖板為盾 鋰業(yè)為矛 業(yè)務拓展，布局新能源、新材料產業(yè)。2016年，公司通過增資控股了致遠鋰業(yè)，將業(yè)務延伸至鋰鹽產品的生產和銷售等新能源、新材料領域。報告期內，致遠鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入24,884.61萬元，凈利潤3,709.87萬元，營收占比迅速從2017年的0.8%提升至9.86%。致遠鋰業(yè)4萬噸鋰鹽項目已有1.3萬噸產能電池級碳酸鋰、氫氧化鋰生產線于2018年3月投產，目前已達產，剩余產能將于2019年底全部建成，屆時產能將位居國際前列，致遠鋰業(yè)將成為公司業(yè)績的重要來源。 擬收購奧伊諾礦業(yè)，布局上游鋰礦資源。公司擬以發(fā)行股份或發(fā)行股份與支付現(xiàn)金相結合的方式收購盛屯鋰業(yè)100%股權，從而實現(xiàn)對奧伊諾礦業(yè)75%股權的收購。奧伊諾礦業(yè)擁有阿壩州金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦的采礦權及太陽河口鋰多金屬礦的探礦權，其中業(yè)隆溝鋰輝石礦勘探礦石量為654 萬噸，設計生產規(guī)模為40.50萬噸/年。礦山投產后，將成為致遠鋰業(yè)的重要原料來源。 做大做強人造板業(yè)務，向高端市場進軍。隨著環(huán)保要求提高以及消費的不斷升級，上游林木、化工產品等原材料價格、運輸成本、勞動力成本快速上升,以及下游市場對人造板產品品質要求日益提升，纖維板價格年漲幅度達13.1%。2018年公司中纖板產銷均創(chuàng)新高，產量109.52萬m3，銷量105.01萬m3；實現(xiàn)營業(yè)收入166,426.89萬元，同比增長15.01%；凈利潤18,104.07萬元，同比增長388.67%。板塊貢獻營收占比65.95%，是公司的現(xiàn)金牛。近年公司突破經銷商為主的客戶結構、開拓高端產品市場，主要目標客戶為索菲亞、歐派等高端家具廠。 綜上所述，公司新能源材料業(yè)務和人造板業(yè)務并進發(fā)展。公司在主業(yè)纖維板的生產與銷售穩(wěn)步發(fā)展的基礎上，將業(yè)務延伸至鋰鹽產品等新能源材料領域，符合我國新能源領域發(fā)展方向，我們長期看好，預測公司2019-2021年凈利潤3.03、5.26、6億元，同比增長90.63%、73.44%、13.42%，對應EPS為0.57/0.98/1.12元，對應PE分別為17.2/9.9/8.7，給予“買入”評級。 風險提示:鋰價下跌風險；資源開發(fā)延期風險；環(huán)保政策性風險；鋰鹽行業(yè)產能過剩；磁材回收行業(yè)吃緊。 【2018-08-17】雅化集團(002497)2018年半年報點評:雙輪驅動 穩(wěn)步增長 點評：公司2018 上半年營業(yè)收入同期相比大幅增長，主要是因為爆破業(yè)務市場開拓，鋰業(yè)務產量釋放所致。民爆業(yè)務：開拓市場，產品銷售增量明顯。 2018 上半年民爆業(yè)務共實現(xiàn)收入3.96 億元，同比增長67.33%。隨著公司澳洲市場布局的完成，西科公司的加入及市場業(yè)務拓展，海外業(yè)務較去年同期增長50.14%。區(qū)域民爆需求旺盛，內蒙、山西區(qū)域較去年同期分別增長75.83%和62.03%。鋰業(yè)務：經營規(guī)模持續(xù)擴大，業(yè)績同比大幅增長，2018 上半年鋰業(yè)務（碳酸鋰、氫氧化鋰）營業(yè)收入3.96 億元，同比增長40.55%，凈利潤0.55 億元，同比增長74.45%。 鋰資源豐富，原料供應充足 2017 年底，公司與澳洲銀河鋰業(yè)簽署鋰精礦承購協(xié)議，2018 年-2019 年每個年度最低采購量為10 萬噸，2020 年-2022 年每個年度最低采購量為12 萬噸。同時，公司參股澳大利亞核心地勘公司，獲得鋰礦包銷權及其他相關鋰礦項目的合作機會。此外，與川能投合作開發(fā)的李家溝鋰礦，已探明儲量折氧化鋰儲量達到51 萬噸，也將成為公司未來鋰產業(yè)發(fā)展的資源保障。 鋰鹽產業(yè)擴張有序進行 公司規(guī)劃建設年產4 萬噸電池級碳酸鋰生產線，第一期年產2 萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）生產線建設順利啟動。第二期年產2 萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）生產線建設項目公司將結合未來市場需求擇機實施。 盈利預測 考慮到公司民爆業(yè)務經營業(yè)績穩(wěn)步上升以及鋰鹽產能擴張有序進行，我們維持公司盈利預測，2018 年～2020 年每股EPS 分別為0.53 元、0.61 元、0.77 元，給予公司2018 年20 倍PE 估值，對應目標價10.6 元，維持"買入"評級。 風險提示：鋰價異動，下游不達預期 【2019-04-17】云海金屬(002182)汽車輕量化助力公司成長 寶鋼入股開啟嶄新篇章 鎂行業(yè)領軍者全產業(yè)鏈布局+合金技術壁壘鞏固龍頭地位：公司是國內鎂業(yè)的龍頭，擁有從“白云石礦-原鎂冶煉-鎂合金鑄造加工-回收再生”的完整產業(yè)鏈，目前產能為原鎂10萬噸，鎂合金18萬噸，以及鋁合金28.5萬噸、壓鑄件8000噸、微通道扁管1萬噸、中間合金1.5萬噸、金屬鍶3000噸。其中鎂合金與金屬鍶均為全球產銷第一。因鎂價上行，2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入51億元，同比增長3.5%；歸母凈利潤3.3億元，同比增長112.8%。非鎂業(yè)務受益高端產品占比逐步提升，毛利率穩(wěn)步上行。 上游原鎂成本優(yōu)勢顯著下游高端鎂合金產品放量在即：公司上游坐擁鎂礦資源，并自主研發(fā)“豎罐蓄熱技術”、“粗鎂一步法”高效低耗生產優(yōu)質原鎂，單噸成本比行業(yè)低23%，且配套邊角料回收實現(xiàn)鎂合金原料100%自給，環(huán)保、成本優(yōu)勢顯著；下游立足高端鎂合金，2015年開始與多家國內外知名公司合作開發(fā)鎂合金相關產品，其中包括與宜安科技投資的輕合金精密壓鑄件；與健信科技合作的100萬只鎂輪轂，未來兩年相關產能將步入釋放期，公司的綜合競爭實力將進一步提升。 攜手寶鋼金屬開啟輕量化材料新篇章：2018年12月公司轉讓8%股權引進寶鋼金屬作為戰(zhàn)略股東，此次雙方技術研發(fā)與市場優(yōu)勢的結合，必將加速輕合金材料在汽車輕量化領域的滲透。依托寶鋼強大的汽車市場背景，公司將迅速成長，開啟下游輕量化材料的嶄新篇章。 供需格局支撐鎂價公司盈利彈性有望迎來釋放：隨著我國汽車輕量化不斷推進，單車用鎂增量有望大幅提升。同時未來原鎂新增產能有限，環(huán)保監(jiān)管導致原有產能偶發(fā)性收縮，我們認為未來兩年鎂價有望維持高位運行，公司利潤彈性有望迎來釋放。我們預計公司2019-2021年凈利潤達4.87/5.79/5.29億元，EPS0.75/0.9/0.82元/股，對應PE11.92/10.02/10.98倍。 風險提示：新建項目進度不及預期鎂價大幅下跌環(huán)保限產放松汽車輕量化不及預期 |
