近日國(guó)家發(fā)改委就稀土產(chǎn)業(yè)問題接連召開了三次會(huì)議。會(huì)議對(duì)象分別是行業(yè)專家、稀土企業(yè)和產(chǎn)地主管部門，涉及主要問題有稀土環(huán)保、稀土黑色產(chǎn)業(yè)鏈、稀土集約化和高端化發(fā)展等。 針對(duì)一個(gè)行業(yè)，如此密集的動(dòng)作與表態(tài)，實(shí)不多見。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，稀土產(chǎn)業(yè)將會(huì)有進(jìn)一步的政策推動(dòng)，環(huán)保檢查、指標(biāo)核查和戰(zhàn)略收儲(chǔ)等一系列政策會(huì)密集發(fā)布，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)稀土產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、科技水平先進(jìn)、資源有效保護(hù)、生產(chǎn)運(yùn)行有序的行業(yè)發(fā)展格局，切實(shí)發(fā)揮好稀土作為戰(zhàn)略資源的特殊價(jià)值。 A股相關(guān)概念股包括盛和資源、廣晟有色、北方稀土、五礦稀土等。 【2018-11-05】盛和資源(600392)2018年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):稀土穩(wěn)中向好 鈦鋯景氣延續(xù) 2018Q1-3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.38億元，同比下降15.16% 10月25日公司發(fā)布三季度報(bào)，2018Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.17億元，同比增長(zhǎng)33.79%；歸母凈利潤(rùn)3.38億元，同比下降15.16%，略低于預(yù)期，其主要原因是今年稀土價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)弱于預(yù)期，且管理費(fèi)用受下屬公司人工成本增加同比增長(zhǎng)40.95%。營(yíng)收增長(zhǎng)主要源于稀土和鋯鈦的主要商品銷售數(shù)量增長(zhǎng)。為提振市場(chǎng)信心，公司擬以自籌資金（不超過1.88億元）回購(gòu)不超過公司總股本1%的股份。公司受益于MoutainPass項(xiàng)目及18年稀土配額提高；子公司文盛新材受益于鈦鋯漲價(jià)周期。公司實(shí)現(xiàn)“稀土-鋯鈦”雙輪驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)18-20年EPS分別為0.33/0.40/0.46元，“增持”評(píng)級(jí)。 布局稀土全產(chǎn)業(yè)鏈，MountainPass貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn) 17年公司通過參股Mountain Pass礦山且獲得該礦包銷權(quán)等方式，整合國(guó)內(nèi)外資源，已形成完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈。目前Mountain Pass項(xiàng)目處于試產(chǎn)階段且生產(chǎn)穩(wěn)定，進(jìn)一步保障公司原料供應(yīng)，并將成為公司稀土業(yè)務(wù)重要增量來源。18年全國(guó)第二批稀土礦開采總量指標(biāo)已下達(dá)，18年第一批配額增速達(dá)40%，第二批增速有所回調(diào)；18年度全國(guó)稀土礦(稀土氧化物REO)開采總量控制指標(biāo)為12萬(wàn)噸，較17提高1.5萬(wàn)噸，公司的稀土開采和冶煉配額預(yù)計(jì)將受益提升，利好收益。此外公司通過加強(qiáng)內(nèi)部管控節(jié)約成本，并開發(fā)新型礦山開采和冶煉技術(shù)提高生產(chǎn)效率，同時(shí)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 Q3稀土價(jià)格小幅震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)Q4需求旺季帶動(dòng)價(jià)格上調(diào) 隨著國(guó)家稀土供給側(cè)改革推進(jìn)，白稀土政策性供給不足。根據(jù)百川資訊，2018Q1氧化鐠釹小幅上漲6.9%，隨后兩個(gè)季度分別回調(diào)5%與2.6%，目前稀土價(jià)格較年初下降約1.8%，整體運(yùn)行平穩(wěn)；稀土價(jià)格雖有小幅波動(dòng)，但尚未形成穩(wěn)定趨勢(shì)；長(zhǎng)期看稀土行業(yè)供不應(yīng)求格局已確立，但價(jià)格受制于龐大的歷史社會(huì)庫(kù)存，真正的行業(yè)復(fù)蘇催化劑是收儲(chǔ)。Q4迎來稀土需求旺季，并受到中美貿(mào)易摩擦等多重因素影響，預(yù)計(jì)Q4價(jià)將小幅上調(diào)。 文盛新材：受益于鈦鋯漲價(jià)，穩(wěn)定原料來源、新品項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn) 文盛新材是國(guó)內(nèi)最大鋯英砂廠商，具備年產(chǎn)75萬(wàn)噸鋯英砂、鈦精礦和金紅石產(chǎn)能。2018Q1-3鋯鈦行業(yè)維持高景氣，受益于此，海南文盛完成鋯英砂、鈦精礦、金紅石、獨(dú)居石等產(chǎn)品銷量和售價(jià)提升，毛利率有所提高。新增搖床、濕式強(qiáng)磁選等設(shè)備，提高生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量。募投項(xiàng)目“年產(chǎn)5萬(wàn)噸莫來石”和“年產(chǎn)2萬(wàn)噸陶瓷纖維制品”，目前已處于技術(shù)研發(fā)、經(jīng)濟(jì)可行性詳細(xì)研究論證及工藝設(shè)計(jì)階段等前期準(zhǔn)備階段。 “稀土-鋯鈦”雙輪驅(qū)動(dòng)，“增持”評(píng)級(jí) 我們維持原有預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)18-20年?duì)I收為65.06/67.85/71.19億元，歸母凈利潤(rùn)至4.74/5.81/6.48億元，對(duì)應(yīng)PE41/34/30X。參考18年稀土和鋯礦可比龍頭公司朝陽(yáng)永續(xù)一致預(yù)期PE均值42X、23X，考慮公司稀土全產(chǎn)業(yè)鏈布局及未來海外礦山開采增量、以及鈦鋯新產(chǎn)品拓展預(yù)期，給予一定估值溢價(jià)，按照18年稀土（凈利潤(rùn)約2.95億元）48-50X，鈦鋯(凈利潤(rùn)約1.8億元)26-28X，市值188-198億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.74-11.28元（前值11.11-11.68元），“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土打黑、收儲(chǔ)等力度不及預(yù)期；鋯英砂龍頭產(chǎn)能釋放超預(yù)期。 |
