【2019-05-07】北方稀土(600111)2018年年報及2019年一季報點評:輕稀土行業龍頭 業績持續改善 價格企穩產銷量增加，經營業績表現優異。北方稀土是我國乃至世界上最大的輕稀土產品供應商，是我國稀土行業六大稀土集團之一。2018年公司稀有氧化物產量1.2萬噸，同比減少27%。稀土鹽類產量3.6萬噸，同比增加19.7%。稀有稀土金屬0.93萬噸，同比增長25%。2018年公司營收實現36.76%的同比增長，受益于鐠釹產品銷量、貿易收入和稀土礦石出口增加。 期間費用上升，符合公司規劃。2018年公司的銷售費用、管理費用與財務費用分別為0.82億元，6.51億元與3.39億元，同比漲幅分別為5.1%，19.4%與58.2%。公司合并甘肅稀土導致銷售費用和管理費用增加，而財務費用大幅增加與公司在報告期內融資規模增加有關，符合預期。 優化產業布局，業績增長可期。公司收購達博文公司49%的股權，進而優化貯氫材料布局。同時，收購金熊貓稀土等三家公司對甘肅稀土的股權，收購完成后將合計持有甘肅稀土49.35%股權，發揮資源優勢，提高稀土資源的生產集中度。年度報告顯示：2019年公司全年計劃實現150億元營收，計劃生產稀土分離產品8.05萬噸，永磁材料2.18萬噸，業績持續增長可期。 盈利預測及投資建議：預計公司2019-2020年歸母凈利分別為6.4、7.8、8.7億元；EPS分別為0.18、0.21、0.24元，以2019年4月29日股價對應P/E為57X、47X、42X，給予"增持"評級。 風險提示：稀土價格劇烈波動，行業整頓力度不及預期、稀土新材料產業化推進緩慢 【2019-04-21】五礦稀土(000831)去年凈利潤增逾2倍:尚有稀土集團內部競爭等問題 4月20日，五礦稀土(000831)發布2018年年度報告，去年全年實現營業收入9.25億元，同比增長29.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.02億元，同比增長233.59%；公司每股收益為0.10元。 2018年全年，五礦稀土共生產稀土氧化物4101.24噸，較去年產量3441.73噸，增長19.16%，達到近7年來最高生產水平。五礦稀土提到，報告期內，國家繼續加大了對稀土行業的規范治理力度，稀土產業規范管理與調控初見成效，以六大稀土集團為核心探索稀土行業供給側改革工作穩步推進。但在全球市場格局持續變革的背景下，稀土行業供需不斷變化，同時由于黑灰產業、供需不平衡、結構性矛盾等系列問題依然存在，稀土行業高質量發展仍然面臨較大挑戰。 五礦稀土稱，面對目前復雜的經濟形勢與嚴峻的競爭環境，公司牢牢把握回歸經營本質主線，持續推動技術創新與客戶需求相結合的、定制化供給的差異化競爭策略，圍繞年度生產經營目標，在生產落實、營銷定位、渠道拓展、成本控制、管理提升等方面多措并舉、不斷挖掘潛力，取得了經營業績的持續增長。 五礦稀土預計，五礦稀土計劃2019年實現營業收入12億元，較2018年營業收入9.2億元增加約34%。 五礦稀土為六大稀土集團之一五礦稀土集團的唯一稀土上市平臺，現為國內最大的南方離子型稀土分離加工企業之一。經營范圍為稀土氧化物、稀土金屬、稀土深加工產品經營及貿易；稀土技術研發及咨詢服務；新材料的研發及生產銷售；礦業投資；礦產品加工、綜合利用及貿易。公司目前主要從事稀土氧化物等產品的生產經營，以及稀土技術研發、咨詢服務。通過外購稀土原料等方式進行分離加工，主導產品包括高純的單一稀土氧化物及稀土富集物等。 稀土憑借其特殊的物理性能，廣泛應用于工業制造與新興產業等眾多領域，被稱為"工業味精"。"中國制造2025"提出的新一代信息技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農機裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械等十大重點領域與稀土產業均有相應關聯。 根據工信部發布的《稀土行業發展規劃(2016-2020年)》，近年來稀土應用產業規模不斷擴大，稀土磁性、催化材料產量年均增幅超過15%，稀土磁性、發光、儲氫等主要功能材料產量占全球總產量70%以上。 值得一提的是，中國作為稀土主要的資源供應國，也是主要的稀土生產國，在稀土資源開發與利用等方面持續改革。自2011年頒布《關于促進稀土行業持續健康發展的若干意見》以來，稀土行業在資源保護、產業結構調整、應用產業發展、創新能力提升、管理體系建設等方面取得一定進展，行業面貌得到了一定改善。 但也是在2011年，稀土行業受炒作與資本大量涌入等因素影響，相關產品價格非理性暴漲，促使行業建設熱情進一步高漲，大量的稀土資源綜合利用企業開工建設，黑、灰色產業鏈規模崛起，稀土氧化物產品產能激增，稀土產業的穩定、有序發展受到較大影響。 近年來，國家持續加強了對稀土行業的規范管理，并相繼實施了稀土環保核查、稀土行業準入、嚴控稀土生產總量控制計劃、稀土專用發票改革、取消出口配額限制、資源稅從價計征改革以及稀土大集團整合等系列政策、措施。特別是六大稀土集團政策的實施以及打擊黑色稀土產業專項行動的常態化，為以六大稀土集團為核心探索稀土行業供給側改革提供了機會與基礎，自2017年始總量控制指標亦全部劃入六大稀土集團，由其統一管理并分配。 目前，國家對稀土產業的規范管理與調控初見成效，稀土行業發展整體趨于穩定，我國稀土行業總體上已進入健康發展軌道。但由于黑、灰稀土產業依然存在，同時行業整合與實質控制還存在一定差距，以六大稀土集團為資源運營主體、進而增強對稀土行業的調節與控制的局面尚未全面形成。稀土上中游產業尚處于六大稀土集團內部競爭、六大稀土集團與黑灰稀土產業競爭以及與國外稀土產業競爭的變革局面。 五礦稀土在報告中提到，目前稀土行業雖仍面臨稀土行業黑灰產業持續存在，計劃、產能、產量和需求之間不平衡，結構性矛盾突出等諸多問題與挑戰，且受稀土立法尚未明確、監管責任尚未完全落到實處等多重因素影響，稀土行業的高質量發展尚需一定時間。 但長期來看，隨著國家資源保護不斷加強、管理政策不斷完善、稀有金屬立法等法律法規建設的穩步推進、稀土大集團政策的進一步落實、產業結構持續優化以及創新驅動綠色發展理念的不斷深入，稀土行業將迎來新的發展機遇。 |
