人民銀行日前公布的數據顯示，截至5月底，黃金儲備達6161萬盎司，較4月末增加51萬盎司。這是自2018年12月以來連續第6個月增持黃金儲備。世界黃金協會在5月初發布的一份報告中稱，一季度全球央行的黃金購買量創下6年來最高水平。 綜合機構觀點認為，隨著經濟增速減緩、通脹數據下行，美聯儲降息將是大勢所趨。落實到金融資產上，黃金價格或將逆周期走出一輪上漲行情。另外，國際經貿關系緊張，使得市場的避險情緒升溫，黃金等貴金屬的配置價值提升。 相關上市公司： 山東黃金：主營黃金冶煉開采業務，擁有海內外大量優質黃金礦產資源，且金礦開采成本處于同行較低水平； 銀泰資源：旗下低成本金礦正迎來產量和業績的逐步釋放。 【2019-05-16】山東黃金(600547)資源及成本優勢得天獨厚的黃金龍頭 H股上市，公司行業地位進一步鞏固：2018年9月公司登陸香港交易所，A+H股雙融資渠道，有效降低公司財務費用和資產負債率的同時，也為公司國際并購戰略提供了資金上的有力支撐。 資源及規模優勢突出，黃金儲量有望進一步擴大：山東是黃金資源和產金大省，就資源儲量而言，膠東半島金礦集中了全國1/4的黃金資源儲量，而其中90%以上又集中分布在招遠、萊州地區。此外，該地區遠景資源/儲量可觀。公司旗下現有的生產礦山擁有多項世界之最，三山島金礦、焦家金礦、新城金礦、玲瓏金礦連續多年上榜“中國黃金生產十大礦山”。隨著公司對內不斷加大探礦力度，對外積極開展并購，未來黃金儲量有望進一步擴大。 全球經濟放緩，黃金需求旺盛，公司業績有望進一步提升：從全球經濟格局來看，未來一段時間全球經濟放緩將是大概率事件。而黃金作為一種傳統避險資產，有效對沖全球范圍內不確定性所帶來的風險，發揮保值功能，具有較高的投資價值。全球黃金行業發展處于上升期，消費重心向以中國和印度為首的亞洲轉移，生產與需求穩定增長。隨著美元、歐元、英鎊等國際貨幣不斷貶值，黃金的保值功能將會越來越重要，黃金需求將持續增長。 盈利預測與投資建議：我們預計19-21年，公司歸母凈利潤分別為11.80、13.77、15.51億元；EPS分別為0.53、0.62、0.70元，對應5月10日收盤價30.60的PE分別為57.39、49.21倍和43.68倍，首次給予“增持”評級。 風險因素：產品價格下跌風險、黃金產量不及預期風險、國際形勢突變風險、國家政策性風險、資源開采風險、礦山安全風險。 【2019-01-31】銀泰資源(000975)2018年業績預增近九成 黃金助推未來可期 1．事件 公司發布2018年業績預告，公司2018年預計實現歸屬于上市公司股東凈利潤約6.4億元-6.6億元，較2017年追溯調整后的歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長約88.05%-93.93%。 2．我們的分析與判斷 （一）收購埃爾拉多，黃金業務助推公司業績 報告期內，雖然2018年黃金、白銀、鉛、鋅均價分別為273.85元/可、3657.93元/千克，較2017年分別同比下跌1.47%、8.79%，但受益于上海盛蔚礦業的并表，使公司2018年全年業績仍取得了約88.05%-93.93%的同比增長。公司2018年的盈利主要來源于黑河銀泰礦業、吉林板廟子礦業及玉龍礦業這三家公司，其中前兩家隸屬上海盛蔚礦業。在公司2018年初通過上海盛蔚成功收購埃爾拉多在中國境內的4項金礦采礦權及9項金礦探礦權并將其注入上市公司后，公司目前擁有約99噸的黃金資源儲量，其中東安金礦22.04噸、青海大柴旦45噸、吉林板廟子31.88噸。在東安金礦、吉林板廟子礦營運穩定的情況下，隨著2019年上半年青海大柴旦計劃復產，預計公司2019年的礦產金產量可達7萬多噸。公司的黃金業務也將成為公司未來幾年業績增量的最大支撐。 （二）黃金價格或將進入新的上漲周期 隨著全球經濟增長的放緩、美國經濟走勢不確定性的增強、金融市場的動蕩與風險偏好的下降，美聯儲在2019年大概率將放緩其加息節奏，甚至是提前結束縮表，COMEX黃金價格已從1167美元/盎司上漲至1300美元/盎司以上。美聯儲的全面"轉鴿"，預計2019年美國的實際利率將邊際下行，將支撐了黃金價格的持續上漲，黃金價格或將進入新的一輪上漲周期。公司黃金產量的釋放，配合黃金價格的上漲，將為公司的業績增長提供充足的彈性。 3．投資建議 隨著公司未來幾年黃金產量的釋放，疊加黃金價格在全球經濟下滑、流動性可能重回寬松下有望進入新上漲周期，黃金業務將支撐公司業績穩定增長。預計公司2018-2019年EPS為0.33元、0.46元，對應PE為31x、22x，維持"推薦"評級。 4．風險提示 1）礦山生產進度不及預期； 2）美元匯率近期變動； 3）黃金鉛鋅銀金屬價格下行； 4）經濟局勢緩和導致避險情緒變弱。 |
