【2019-04-01】凱龍股份(002783)國內大型民爆生產服務商 上下游延伸助力一體化發展 國內大型民爆生產商及服務商。凱龍股份是湖北省最大的民爆器材生產銷售企業，公司現在主要生產工業炸藥、硝酸銨及復合肥系列產品、合成氨、納米碳酸鈣及建筑用石料系列產品、紙塑包裝產品，同時開展工程爆破服務和礦石開采業務。2015-2017公司營收分別為8.91億元、9.54億元和13.59億元，同比增長0.72%、7.09%和42.49%，其中2017年民爆器材、爆破服務、硝酸銨、復合肥業務收入占比分別為32.67%、20.69%、11.56%、17.14%。民爆產品是公司主要盈利來源，同時硝酸銨及復合肥業務在公司業務板塊中所占比重逐年增加。 民爆需求與礦山開采、基建相關度高，行業集中度有待提升。民爆行業的需求與礦山開采、基礎設施建設等固定資產投資密切相關，產品需求受到經濟景氣周期的波動影響較為明顯。從2017年工業炸藥銷售流向數據上看，用于煤炭、金屬和非金屬三類礦山開采的炸藥量占炸藥總產量的72.0%。隨著2014年民爆產品價格放開，行業區域壁壘的打破，產能過剩等因素影響，民爆企業面臨的市場競爭更加激烈。公司主要競爭對手有湖北東神化工科技，四川雅化實業，貴州久聯民爆等。 上下游業務不斷延伸，實現爆破全產業鏈發展。為響應民爆行業科技研發、生產、銷售、爆破服務一體化的趨勢，公司近幾年以民爆器材生產為產業基點，推進從合成氨、硝酸銨等原材料，到民爆器材產品、工程爆破服務，再到礦山開采的全產業鏈發展模式。同時，為了充分發揮硝酸銨的生產能力，分散風險、降低成本，公司深入發展硝基復合肥及其配套產業。此外，公司正積極開辟發展“新能源、新材料、新裝備”領域，在國防裝備生產領域和新能源汽車等領域的布局都在穩步推進當中。 發行可轉債投資復合肥，多元化發展降低風險。2018年2月13日，公司將原計劃投入工程爆破服務建設項目、金屬材料爆炸復合建設項目的剩余募集資金用于年產40萬噸水溶液硝基復合肥和年產20萬噸緩控釋復合肥項目，并擬公開發行可轉債募集3億資金投入該項目。新項目將豐富公司的產品種類，優化產品結構，降低生產成本，提升盈利能力和市場地位，進一步增強公司整體競爭力。 盈利預測與估值區間。我們預計公司2018-2020年的EPS分別為0.25元、0.35元和0.39元，給予公司2019年28-34倍PE，對應合理價值區間9.80-11.90元，首次覆蓋給予優于大市評級。 風險因素。下游需求低于預期；原材料供應及價格波動風險；募投項目進展低于預期。 【2019-05-07】京城股份(600860)發力氫能 擬向東家定增募資4.62億 乘著"氫能東風"成功實現股價翻倍的京城股份(600860)，正在通過多重渠道籌備資金發力氫能產業。 募資4.62億元 5月6日晚間，京城股份發布非公開發行A股股票預案，擬向控股股東北京京城機電控股有限責任公司非公開發行不超過8440萬股股份，募集資金總額（含發行費用）不超過4.62億元，用于四型瓶智能化數控生產線建設項目、氫能產品研發項目及償還京城機電和金融機構債務。截至本預案出具日，京城機電直接持有京城股份43.3%的股權，本次發行京城機電參與認購，以發行上限8440萬股計算，本次非公開發行完成后，持股比例至52.75%，仍是公司第一大股東，本次發行不會導致公司控制權變化。 據京城股份2018年年報披露，期內全資子公司北京天海工業有限公司（下稱"北京天海"）加快進入氫能源市場領域，填補國內氫燃料汽車系統中儲氫罐（即"四型瓶"）空白。完成35MPa商用車及70MPa乘用車供氫系統研發，已為重點整車廠客戶提供配套服務。 本次四型瓶項目擬使用募投資金5200萬元，用于建設北京天海四型瓶智能化數控生產線建設項目，四型瓶主要用于燃料汽車電池系統中氫氣儲罐，作為燃料電池氫系統的零部件以及天然氣汽車系統中天然氣儲罐。公司表示，因國內目前無四型瓶生產銷售企業，故在2022年以前，四型瓶的主要競爭產品為三型瓶、二型瓶。隨國家對氫能產業的支持力度不斷加大，四型瓶逐漸被客戶接受，到2025年，預計四型瓶對二型瓶CNG市場的最大替代率為4%，對三型瓶氫能市場的替代率在50%左右。 此外，本次氫能產品研發項目擬使用募投資金2728.5萬元，將用于40尺瓶組式集裝箱運氫車、供氫系統、加氫站的研發，實施主體也是北京天海。同時，京城股份計劃將本次募集資金中的3.83億元用于償還控股股東及金融機構債務，其中1億元用于償還京城機電專項應付款、4500萬元用于償還京城機電借款、2.38億元用于償還金融機構債務。 發力氫能產業 對于本次募資的目的，京城股份表示，四型瓶具有優異的抗氫脆腐蝕能力，是引領國際氫能汽車高壓儲氫容器發展方向的新型產品，在歐、美、日等發達國家和地區的應用比較廣泛，但在國內還是個新鮮事物，當前國內氫能市場需求處于平穩增加的階段。通過本次非公開發行，公司將順利進入四型瓶的制造領域，并緊緊抓住四型瓶的制造的快速發展期，大力開發新高附加值產品，開拓業務空間，將基于四型瓶的氫能產業布局作為公司未來新的戰略增長點，從而快速形成先發優勢，保持技術的領先性，提升公司的盈利能力與價值。 本次非公開發行完成后，可以進一步優化公司資本結構，降低財務風險，增強公司綜合競爭力，增強持續盈利能力和抗風險能力，為公司長期可持續發展奠定堅實的基礎。此外，部分募集資金用于償還借款，可以增加公司資產流動性、增強公司償債能力，降低財務費用。 近年來，京城股份持續加大對氫能產業的布局。 早前在2018年8月，公司公告北京天海擬以現金對外投資收購北京伯肯節能科技股份有限公司10.91%股權，2019年2月上述股權交割完成。公司表示，北京天海成為伯肯節能股東，進一步加強與伯肯節能在天然氣領域、氫能領域的深度合作，充分利用北京天海的氣瓶優勢以及伯肯節能在氫能領域的研發優勢，取長補短，進入氫能領域的多個產業鏈環節。 不過近年來京城股份業績表現不容樂觀。2018年，公司實現營業收入11.22億元，同比下滑6.81%；凈利潤虧損9393.62萬元，同比下滑550.14%。2019年一季度，京城股份仍延續虧損。期內公司實現營業收入2.51億元，同比增長6.48%；凈利潤虧損2258.67億元，同比下滑4.33%。 【2019-06-12】大洋電機(002249)上半年凈利潤預增135%-184% 大洋電機披露半年度業績預告。公司預計2019年上半年盈利26,000萬元-31,500萬元，比上年同期增長134.65%-184.28%。公司全資子公司北京佩特來將其持有的北京佩特來電機驅動技術有限公司50%的股權以32,600萬元的價格轉讓給DEH，公司對本次股權轉讓確認21,627.40萬元投資收益，計入2019年半年度損益，導致公司2019年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長。 |
