國家能源局近日在北京組織召開電視電話會議，大力提升油氣勘探開發力度。會議指出，各部門和各級地方政府全力做好協調保障，大力提升油氣勘探開發工作，確保布局良好、進展順利。石油企業要落實增儲上產主體責任，不折不扣完成2019至2025七年行動方案工作要求。 目前我國原油、天然氣進口依存度分別達70%、40%，在政策推動下，自給率有望提升。機構認為，今年年初以來，三桶油紛紛制定“七年行動計劃”（即2019-2025年），該計劃將提供足夠長時間的油服行業景氣向上周期。三桶油將進一步加大石油天然氣的勘探開發資本支出，已具有經濟性的頁巖氣開采、南海深海油氣資源開發將成為重要支撐點。在將對外依存度降至60%左右的假設下，我國油服市場規模有望從目前的4000億元升至6000億-7000億元。 相關上市公司： 石化機械：主營石油鉆采設備和油氣鋼管； 潛能恒信：從事油氣開采業務； 杰瑞股份：為國內油氣設備龍頭，壓裂設備市場份額位居行業前列。 【2019-05-07】石化機械(000852)2019年一季報點評:季報創新紀錄 規模效益顯現 一季報創收入新紀錄，訂單增加，費用管控加強：受行業持續復蘇和大訂單實現交付，一季度實現營收13.29 億元，創上市以來第一季度新高。受國際油價回升和油服企業工作量提升的積極影響，2019 年一季度預收賬款4.51 億元，比上年度末增加2.16 億元，主要是因為訂單大幅增加。規模效益使期間費用率大幅下降，公司一季度三費率為12.56%，同比下降20.04%，其中銷售/管理/財務費用率為3.66% / 6.59% / 2.31%，同比降低7.04% /10.86% /2.15%，公司費用管控能力明顯增強。 三桶油加大勘探開發資本支出，行業保持較高景氣度：公司歷年訂單主要來自于三桶油，2018 年下半年，三桶油相繼部署新一輪油氣開發工作，勘探開發板塊2017、2018 年實際資本化支出分別為2430 億元、3004 億元，同比增速分別為15.14%、23.60%。2019 年三桶油勘探開發資本化支出預算合計3578-3678 億元，比2018 年增加預算717 億元，預計2019 年勘探開發的資本化支出增速約為20%左右。受益于上游勘探開發資本化支出的加速增長，油氣裝備制造服務業前景可觀，未來存量市場更新亦會進一步推動壓裂設備需求增長，公司作為國產壓裂設備龍頭有望收獲較多訂單，行業保持較高景氣度，公司有望持續受益。 管網公司有望成立，管網建設全面鋪開，公司鋼管銷量有望大幅增長：根據我國《中長期油氣管網規劃》到2020 年油氣管網總里程將達到16.9萬公里，5 年復合增速8.58%，以此計算，國內每年對應油氣鋼管市場空間超過120 億元。公司旗下沙市鋼管廠是中石化集團唯一油氣管線鋼管專業生產工廠。目前中石化及部分民營管路建設需求相對較高，訂單相對充足，管網公司成立后有望加快國家大管網建設，公司油氣鋼管產品線未來有望持續增長。 國企改革步伐加快，規模效益凸顯：公司目前積極推進體制機制改革，通過完善經營機制、選人用人機制和分配激勵機制，提升經營效率和效益，已被列入“雙百行動”綜合改革試點單位。油服設備行業屬于重資產行業，規模效應較強，伴隨營收增長公司毛利率仍有較大上升空間，公司期間費用率有望逐步下降，伴隨公司訂單逐步確認，全年業績有望實現較高增長。 投資建議：供需缺口及能源安全驅動國內油氣開采提速，我們預計公司壓裂設備、鉆機鉆頭、管道等主要產品需求將持續向好，公司收入及毛利率有望同步回升，根據我們模型測算預計2019-2021 年歸母凈利潤分別為1.32 億元、1.86 億元、2.66 億元，EPS 為0.22、0.31、0.45 元，對應PE為42 倍、30 倍、21 倍。 風險提示：油價大幅下行；規劃實施進度不及預期；行業競爭加劇。 |
