中電聯披露的最新數據顯示，5月風電新增裝機1.38GW，同比增長43.75%，環比增長91.7%，行業景氣度逐步提升。根據最新的《2019年風電建設管理辦法》，2018年前核準未建項目將成為今明兩年的裝機主力，預計2019年風電裝機在28GW-30GW，同比增長30%-40%。 機構認為，風電行業搶裝并網預期明確，雖然一季度受到交付進度等因素影響，產業鏈部分公司業績略低于預期，但從最近調研情況來看，塔筒、鑄件等排產、交付均呈現明顯提速，6月份或迎來新一輪交付高峰。 相關上市公司： 天順風能：主營風塔設備，二季度出貨環比翻倍增長； 中材科技：為風電葉片行業龍頭。 【2019-04-30】天順風能(002531)2018年年報點評:業績符合預期 風塔龍頭產業鏈延伸 公司發布18年年報：公司2018年實現營業收入37億元，同比增長16.8%，實現歸屬母公司凈利潤4.7億元，同比持平，實現扣非歸母凈利潤4.4億元，同比增長4.5%，業績符合預期。分紅方案為每10股派發0.06元。 管理費用下降顯著，應收賬款占比下降：公司期間費用率合計為13.8%，同比增長0.1個百分點。其中，管理費用率為3.6%，同比大幅下降1.2個百分點，主因公司技改后效率提升，費用攤薄效果顯著。18年銷售回款優化顯著，應收款項合計18.1億元，占比下降2.6個百分點，至14.2%。 風塔短期盈利承壓，長期產能釋放盈利修復：18年公司風塔銷量38萬噸，實現營收30.6億元，同比增長12%。受原材料價格影響，單噸毛利同比下降4.5%，毛利率為21.6%，同比降3.7個百分點。公司四大生產基地形成，技改提升產能，預計2019年產銷放量，盈利有望在搶裝背景下修復。 運營規模有序擴張，在手項目充足并網增長：18年公司新增并網規模165MW，累計并網容量達到465MW。2018年全年發電量7.6億度，實現發電收入3.6億元，同比增長51%。同時，公司在建風場215MW，計劃開工199MW，并新增120MW核準項目，已簽訂2980MW開發協議，為公司風場規模持續增長奠定基礎。 葉片投產爬坡完畢，產銷增長主營業務協同：常熟一期產能投產爬坡完成，2018年公司銷售葉片266套，模具18套，實現營業收入2.51億元，同比增長52.6%，毛利率達20.97%，同比提升17.7個百分點。隨著產銷釋放及國內外客戶拓展，葉片業務將成為公司新晉業績增長點，與風塔及運營形成有效協同。 盈利預測：我們調整了盈利預測，預計公司19-21年EPS為0.42元、0.57元、0.72元，對應（4月24日）股價PE為13.3倍、9.8倍、7.8倍，予以審慎增持評級。 風險提示：棄風限電惡化；風電裝機不及預期；鋼價大幅波動；匯率波動等。 【2019-06-01】中材科技(002080)鋰膜投資加碼 公司前景向好 事件 公司發布公告，控股子公司中材鋰膜擬投資15.47億元在滕州建設"年產4.08億平方米鋰電隔膜生產線"項目。同時，中材鋰膜各股東擬對中材鋰膜增資7.90億元。 深耕新材料，持續發力鋰膜領域 公司實際控制人中國建材集團為國家級材料科研平臺，此次鋰電隔膜投資符合集團的發展戰略，體現出集團對以鋰電隔膜為代表的新材料業務的高度重視。伴隨此次投資項目，中材鋰膜各股東擬對中材鋰膜進行同比增資，增資額合計7.9億元，其中中材鋰膜員工持股平臺盈科合眾持有中材鋰膜13.33%股權，擬對中材鋰膜增資1.05億元。我們認為，中材鋰膜的員工持股平臺有助于釋放公司經營活力，與公司共同成長。 項目有助于提升公司進一步打開發展空間 本項目擬投資建設6條單線產能6,800萬平方米/年的鋰電池隔膜基膜生產線、10條涂覆隔膜生產線，合計產能4.08億平方米/年（含2億平方米涂覆隔膜）。項目建設期23個月，計劃于2019年7月啟動。根據項目可行性研究報告，項目建成后，預計實現年均銷售收入7.30億元，總投資收益率為21.38%，具有較好的經濟效益。從公司鋰膜業務的歷次投資情況來看，公司單位投資效率在不斷優化，經過多年的經驗積累和生產實踐，公司鋰膜產業的經營效率穩步提升，全年有望實現盈利。 主營業務經營繼續維持向好態勢 中材科技旗下泰山玻纖是玻纖行業的龍頭企業，具有較強的行業競爭力，全年盈利情況向好；風電葉片方面，隨著市場需求的增加以及大型號葉片工藝技術的改進下，葉片的經營情況也在穩步向好；同時，公司的鋰電隔膜業務良率有望逐步攀升，未來或將為公司帶來新的盈利點，此外公司在氫氣瓶等業務領域或將有所進展。 盈利預測：公司此前公布2019年一季報，報告期內公司實現營業收入26.55億元，同比增加27.40%，實現歸母凈利2.15億元，同比增加45.20%，我們認為公司全年經營情況將會持續改善。由于模型更新，我們將公司19年、20年歸母凈利為由13.68億元、14.88億元調整為13.57億、14.91億，EPS為0.81元、0.89元，對應PE為11.33X、10.31X，維持"買入"評級。 風險提示：全球玻纖需求出現大幅下滑；風電裝機、鋰膜盈利不及預期。 |
