中國移動副總裁李慧鏑25日在5G+發布會上表示，當天，中國移動進行了首批5G終端萬臺交付，包括2大品類、11款產品，這些終端產品包括華為、vivo、OPPO、中興、小米、三星、一加、TCL及中移動自有品牌。這些終端預計7月可取得國家入網許可，7月底陸續啟動上市。分析稱，由于5G手機需要支持更多的頻段、實現更復雜的功能，射頻前端在通信系統中的地位進一步提升。產業鏈相關公司有麥捷科技、信維通信等。 【2019-01-31】麥捷科技(300319)業績符合預期 新產品逐漸貢獻業績 事件：麥捷科技發布業績預告，2018 年實現歸母凈利潤1.3 億元-1.35 億元，同比扭虧，符合我們此前業績預測。 一體電感規模上量成為業績重要增長點。公司募投項目MPIM 小尺寸系列電感生產項目2018 年上半年已經實現營業收入約6000 萬元；截至2018 年11月30 日累計投入2.55 億元，同時2018 年12 月公司發布公告，計劃對募投項目做出變更，將原用于SAW項目的1.6 億元募集資金變更投入至電感項目。變更后的項目達產后將實現合計產能約27 億只。我們預計2019 年一體電感項目依舊是公司業績的主要增長點。 SAW 濾波器產品開啟國產化元年。麥捷科技的募投項目SAW 濾波器已經開始逐步批量出貨，并成功Design in 知名大客戶如TCL、MOTO、中興、華為等；2018 年上半年實現營業收入約1100 萬元。我們相信隨著品牌客戶逐漸上量，SAW 濾波器規模效應逐漸凸顯，并有望實現在更多客戶的突破。我們認為SAW 濾波器有望成為公司第二個重要的業績增長因素，2019 年也有望成為SAW 濾波器的國產化元年。 全年并表金之川，基站磁性元件或受益5G 建設。公司于2017 年9 月完成對金之川67.5%股權的收購，2018 年并表金之川全年業績。金之川主要產品為大尺寸磁性器件/變壓器，主要應用于通訊基站、雷達、導航等設備以及LED、汽車電子等領域。我們相信隨著5G 基站建設開啟，金之川有望直接受益。 投資建議：我們看好公司在新產品一體成型電感以及SAW 濾波器中的布局，同時控股子公司金之川有望直接受益5G 基站建設。我們預計公司在2018 年-2020 年營業收入為18.86 億元（+31%），23.6 億元（+25%），27.83 億元（+18%）；歸母凈利潤分別為1.35 億元（扭虧），1.95 億元（+44%）和2.68億元（+37%）；對應EPS 分別為0.19 元，0.28 元和0.38 元；2018-2020年PE 估值分別為33.3 倍，23.1 倍和16.8 倍；根據可比公司估值表，我們給與公司2018 年32-40 倍PE，對應合理價值區間為6.22 元-7.77 元，維持"優于大市"的評級。（注：公司于2018 年12 月17 日完成限制性股票授予并上市，因此相比上次報告，公司2018-2020 年凈利潤、EPS、PE 及合理價值區間有略微影響。） 風險提示：新產品進展不及預期，市場需求不及預期。 【2019-03-14】信維通信(300136)2019年第一季度業績預告點評:新產品放量助力Q1業績穩健增長 加大研發投入把握5G機遇 事件： 信維通信發布2019 年一季度業績預告，公司實現歸母凈利潤2.31-2.52 億元，同比增長10-20%。 點評： 新產品放量致Q1業績穩健提升，19H2蘋果新機將有助業績更快增長 信維通信2019 年一季度業績保持穩健增長，歸母凈利潤中值為2.42 億元，同比增長15%。從產品上來看，蘋果于去年11 月秋季發布會上發布了新款MacBook Air 筆記本產品，信維在此產品中供應的天線產品份額較前代更高，出貨量的提升推動了Q1 業績增長。在國產手機客戶上，公司于去年底成功切入國內大客戶，無線充電等新產品的出貨成功提振了業績。此外，公司Q1 非經常性損益約為1300 萬元，去年同期約為635 萬元，同比有所提升。 對于公司全年業績增速我們的判斷為前低后高，上半年因為蘋果手機整體銷量較18 年有所下滑，我們預計Q1 出貨量為4000 萬部左右，低于2018 年同期的5220 萬部，同比下滑約23%，Q2 預計也不會有所好轉，這將影響公司蘋果手機零組件產品的出貨量，對業績產生不利因素。但進入下半年，蘋果手機進入備貨高峰期，公司在蘋果19 年新款手機中屏蔽件料號數量將大幅度提升，無線充電產品也將陸續開始供應，預計19H2 整體業績增速將出現明顯提升。此外，部分5G 新產品如車載無線充電、LCP 連接器以及基站端產品的陸續出貨將成為新的業績增量。 橫縱雙向擴張緊抓5G機遇，廠區擴建保證新產品出貨 我們認為公司5G 布局清晰，橫縱雙線將助力公司把握5G 機遇。橫向來看，公司客戶線從國外大客戶逐漸開始切入國內安卓龍頭廠商，實現了全球大客戶覆蓋；產品線方面從消費電子逐漸擴展至汽車電子以及通信基站端，公司年初公告新設立汽車電子子公司加碼車載產品，目前成果喜人，車載無線充電產品已切入國內客戶。在縱向擴展上，公司開始逐步向上游材料與元器件邁進， 諸如無線充電納米晶磁材、射頻前端元器件、LCP 連接器等都實現了突破。在射頻前端元器件領域，公司與中電集團旗下德清華瑩強強聯手，濾波器產品目前已開始對國內大客戶供貨，伴隨著5G 時代手機濾波器使用量成倍提升， 公司將明顯受益。在產能上，公司從去年開始擴建深圳二廠，加大常州新產業基地的建設投入，未來將保證客戶新產品的出貨。放眼5G，公司加大產品的研發投入將有望幫助其把握住5G 新產品與新技術帶來的機遇，并圍繞泛射頻行業為客戶提供更多一體化解決方案，實現公司業績長期穩健增長。 盈利預測、估值與評級 我們看好信維通信圍繞射頻核心技術的基礎上多元化布局，短期無線充電、屏蔽件業務業績確定性強，長期加大研發力度，橫向拓展至5G 基站、汽車電子等多個行業，這將助力公司實現5G 時代的長期發展。我們維持公司2018-2020 年EPS 1.05/1.36/1.69 元，維持31.28 元目標價，維持"買入" 評級。 風險提示： 公司新業務及新產品拓展不達預期，公司產品份額出現下滑，全球智能手機出貨量不達預期。 |
