泰勝風能:藍島海工帶來業(yè)績彈性
泰勝風能 300129 研究機構：西南證券 分析師：劉正 撰寫日期：2014-07-03
事件:前期我們與泰勝風能董秘就公司業(yè)務和未來發(fā)展情況進行了交流。
陸上風電業(yè)務保持平穩(wěn)增長。預計傳統(tǒng)業(yè)務20%增長,增長主要來自:1、抓好國內未來幾年風電穩(wěn)定增長的契機,進一步提高產(chǎn)能利用率,陸上風電主要看新疆哈密子公司的業(yè)務增長,今年產(chǎn)能不夠,業(yè)務發(fā)展受制于產(chǎn)能瓶頸,隨著二期、三期擴產(chǎn),4條生產(chǎn)線擴為7條,明年產(chǎn)能將繼續(xù)爬升;其他子公司預計將平穩(wěn)發(fā)展;2、出口有望繼續(xù)提高,目前海外訂單較豐裕。
向高端制造裝備發(fā)展升級。公司通過收購藍島海工向海洋工程制造業(yè)升級,藍島已完成一臺海上風電的業(yè)務,后期公司將利用上市公司的優(yōu)勢資源,如資金、風電市場的客戶資源等加大扶持力度,擴大其業(yè)務體量。收購藍島海工恰逢中國停滯了3年的海上風電項目今年正式重啟,國家一期海上風電特許權四個項目中已有三個獲得開工“路條”,海上風電建設有望進入新的發(fā)展期。
收購藍島海工給公司帶來業(yè)績彈性。藍島2012年已具備生產(chǎn)條件,原大股東從事海工行業(yè)10多年,具有渠道優(yōu)勢。公司收購藍島海工51%股權,既解決海上風電制造問題,找到新的發(fā)展方向,又能進入海洋工程市場,海洋工程市場需求量大,但是對融資能力要求高,公司可整合雙方優(yōu)勢逐步壯大。藍島具有10萬噸加工制造能力,遠遠超過傳統(tǒng)業(yè)務,已有上億級的訂單,預計藍島海工明年有2-3000萬收入。
加拿大項目明年有望盈虧平衡。預計2013年虧1000多萬人民幣,整體對上市公司影響不大,試訂單已經(jīng)完成,之后可能會有批量的訂單過來,爭取明年盈虧平衡。
風電場項目正在穩(wěn)步推進。風電場項目明年通過審批,預計15年產(chǎn)生效益。
盈利預測與評級:預計公司2013-2015年的每股收益分別為0.23元、0.31元和0.39元,對應的動態(tài)市盈率分別為31倍、23倍和19倍,首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示:國內風電回暖情況不達預期;原材料價格大幅波動;加拿大項目發(fā)展受阻;藍島海工整合不利;應收賬款減值風險。
標年度
|
