華伍股份:全新業務布局未來發展,重點在軌道交通百億市場
華伍股份 300095 研究機構：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2014-08-27
中報概要:
公司2014年上半年實現營業收入3.56億元,增長112.72%, 歸屬于上市公司股東凈利潤1842.57萬元,增長37.79%,扣非凈利潤1757.25萬元,增長34.18%。
業績高增速符合預期。公司上半年收入增速高達112.72%, 主要是子公司力華新能源充分利用閑置資金開展貿易業務, 新增并表子公司金貿流體(主營閥門、管道等),實際主業制動器增長35.87%,均符合我們預期。
全新業務布局未來發展,軌道交通制動系統、閥門執行器、分布式能源、風電維保等多元化營造10倍以上成長空間。我們通過長期跟蹤研究公司,充分理解公司發展戰略:目前在主業工業制動器方面采取縱橫戰略,技術上從制動器單品向整體制動系統深度拓展,市場上從港機、冶金傳統領域到風電(2013年正式突破)、礦機領域,今年正式提出軌道交通市場戰略,成長空間從10億級別迅速放大到100億以上,同時積極培育閥門執行器(2014年5月設立上海華伍行力流體控制有限責任公司)、分布式能源(2013年10月收購子公司力華新能源其她股東26%股權,收購完成后控股96%)、風電維保(2014年4月增資子公司內蒙天誠商貿有限責任公司)等新興業務,我們從公司產品質量剛剛獲得西門子等跨國巨頭認可,而管理層積極進取等方面,分析認為其發展戰略落實概率大,成長趨勢十分良好。
軌道交通制動市場成為當前核心戰略,穩步進取百億市場。公司在發展戰略方面既堅持多元化營造增長點,同時更重點打造軌道交通制動市場。公司深刻理解市場需求并積極推進技術和市場開拓,制定了從地鐵和有軌電車到普通火車,最終到高鐵的層級戰略,同時還是全國極少數掌握從制動盤、結構件、控制驅動裝置、摩擦材料等成套軟硬件技術的企業,也是江西省重點打造的高端裝備制造企業, 工業制動器行業唯一的上市公司,因此我們看好公司進軍軌道交通市場這一重點戰略,認為僅此項數10倍成長空間正在開啟。
維持“買入”評級。預計2014-2015年EPS 分別為0.23元、0.41元,對應當前PE41.04倍、22.87倍。我們認為公司戰略成長空間巨大,目前多項業務正處于培育和開拓初期,并且短期擁有風電制動器需求驅動高增長,未來發展十分值得期待,繼續維持公司“買入”評級。
風險提示:軌道交通市場開拓進展緩慢;風電市場需求下滑;閥門執行器等新業務市場開拓進展緩慢。 |
