我們正處于第五輪媒體技術的快速發(fā)展期，即將伴隨5G革命進入物聯(lián)網媒體時代。文化媒體是典型的供給驅動型行業(yè)，技術進步將驅動娛樂內容升級，5G將帶來從渠道到終端與媒體應用到應用場景的變化和機會，其中廣電、智能大屏和云游戲是較先受益的領域。 5G渠道端：關注與布局政策催化下的廣電行業(yè)轉型升級 政策催化+5G牌照或使廣電成為 2019年傳媒行業(yè)最大的主題性機會。1、政策層面高度重視主流媒體的建設，廣電系統(tǒng)是主流輿論和主流價值傳播的主渠道和主陣地，其整合發(fā)展、轉型升級得到了中宣部、深改委的推動，政策對于廣電系統(tǒng)的傾斜與扶持將長期催化板塊機會。2、5G與超高清視頻技術將驅動廣電產業(yè)轉型升級，提升廣電系統(tǒng)競爭力與經營效率。 工業(yè)和信息化部、國家廣播電視總局、中央廣播電視總臺已印發(fā)《超高清視頻產業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022年）》；《計劃》提出按照“4K行、兼顧8K”的總體技術路線，大力推進超高清視頻產業(yè)發(fā)展和相關領域的應用。2022年，我國超高清視頻產業(yè)總體規(guī)模超過4萬億元，4K產業(yè)生態(tài)體系基本完善，8K關鍵技術產品研發(fā)和產業(yè)化取得突破，形成一批具有國際競爭力的企業(yè)。超高清視頻內容資源極大豐富（電視內容制作），網絡承載能力顯著提高（三大運營商、廣電），制播、傳輸和監(jiān)管系統(tǒng)建設協(xié)同推進，產業(yè)發(fā)展支撐體系基本健全，形成技術、產品、服務和應用協(xié)調發(fā)展的良好格局。 5G媒體終端+場景：智能大屏流量入口價值有望重估 大屏端IPTV、OTT已跨過追求用戶規(guī)模增長的1.0時代進入精細運營的2.0時代；用戶增值服務及廣告市場開啟IPTV、OTT從1到10的新成長。IPTV、OTT具備雙向互動的特性，能夠實現(xiàn)用戶觀看數(shù)據的回流，使得基于大數(shù)據的精細化運營成為可能，增值服務收入有望隨之提高。一是目前領先的IPTV平臺方如東方明珠(10.54 -0.85%,診股)、華數(shù)傳媒等均形成了通過大數(shù)據分析形成用戶畫像并精準推送內容的能力；二是增值服務收入=活躍用戶數(shù)x付費率xARPU；根據勾正數(shù)據調研，精準推薦能夠提高用戶活躍度、付費率和ARPU，使得增值服務收入全面提升。 4K超高清對于觀看體驗有質的提升，得益于IPTV的專網傳輸+QoS 控制+大屏體驗優(yōu)勢，超高清視頻大概率將在IPTV上率先應用與普及，成為廣電大屏與互聯(lián)網視頻平臺競爭的核心產品。 大屏在5G物聯(lián)網時代，是重要的家庭場景入口和媒體中心；大屏將受益于超高清機遇并圍繞家庭場景提供如教育、游戲電競及醫(yī)療等垂直細分內容服務，其媒介及流量入口價值有望迎來重估。 5G內容應用：網絡帶寬及延遲限制被打破，云游戲迎來產業(yè)化機會 5G超大帶寬、超低時延的特性使得云游戲在移動端的普及成為可能。中國即將成為5G最大市場，GSMA預測中國到2025年將擁有大約4億3千萬連接，網絡滲透率將達到30%左右。5G技術相對于4G具有實質性的提高，能夠滿足在多種終端下的云游戲傳輸需求，云游戲有望迎來高速發(fā)展的黃金期。 云游戲技術能夠降低玩家的硬件投入門檻，使得更多潛在受眾有機會嘗試游戲大作，在擴大受眾的同時有望實現(xiàn)“玩家省錢+廠商增收”的雙贏。云游戲由于在云端完成大量渲染工作技術，可以降低玩家的硬件投入成本，從而拓寬游戲的潛在受眾面。主機和PC端游戲由于玩家群體較少導致游戲價格相對較高，如果云游戲的玩家導流效應成為現(xiàn)實，游戲廠家有望在降低游戲價格的情況下實現(xiàn)營收和利潤的增長。云游戲的到來將會實現(xiàn)主機游戲、端游、手游和頁游玩家的全面互通，游戲不再有向下硬件兼容的要求，擴大了游戲公司的潛在用戶群。云游戲平臺的服務對象包含全部細分游戲領域，全球游戲市場規(guī)模2021年將達到1740億美元。 云游戲將帶來游戲產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利益的重新劃分，云服務商與游戲發(fā)行平臺將直接受益于云游戲的發(fā)展。云服務商與游戲發(fā)行平臺協(xié)同及融合已形成趨勢，同時掌控云服務能力與分發(fā)能力的廠商有望獲益。 投資建議：推薦廣電、大屏與云游戲 1、推薦在5G、超高清進行前瞻布局投入、積極與地方政府合作打造智慧廣電應用的東方明珠、華數(shù)傳媒、貴廣網絡。 2、推薦國內唯一擁有IPTVOTT牌照、具備強內容品牌和差異化內容資源的芒果超媒，關注新媒股份；推薦電視劇制作龍頭華策影視。 風險分析。廣電整合進度不及預期、云游戲產業(yè)化不及預期、5G 整體建設進度不及預期、知識產權被侵犯風險、產品開發(fā)與創(chuàng)新能力降低風險、作品審查風險等。 重點公司介紹 東方明珠（600637） 打造智慧“OPG云” 東方明珠是SMG旗下唯一上市平臺，擁有國內領先的多渠道視頻集成與分發(fā)平臺及豐富的文化娛樂、消費資源。重點打造“OPG云”，是中國最大的全渠道融合媒體平臺。1、“云化”大幅提高公司在4K領域的能力，且顯著降低成本；媒資系統(tǒng)已具備每周15部4K內容的生產能力；2、助力運營升級：OPG云實現(xiàn)業(yè)務數(shù)據全面匯集、智能應用、精細運營：視頻內容標簽定義覆蓋5萬部影視劇與8.4萬主創(chuàng)人員，平均每個節(jié)目50+標簽；自建IPTV用戶標簽195個，群體畫像5大類；3、實現(xiàn)精準推薦與精準營銷：百視通“千人千面”，CTR 提升6倍，推薦內容人均瀏覽次數(shù)提升1.9倍。 芒果超媒（300413） “會員付費+廣告”雙輪驅動 優(yōu)質內容為基“廣告+會員”雙輪驅動邏輯不斷被經營數(shù)據驗證。根據測算 ,2018年全年會員付費收入達8.26億元（YoY +114%），年底付費會員數(shù)達1331萬人；全年廣告收入24.38億元（YoY +81%），投放廣告品牌數(shù)324個，單品牌廣告投放金額平均為 752萬元，均為歷史最好成績。 優(yōu)質綜藝保持市場競爭力：根據藝恩播映指數(shù)，2019年第一季度電視綜藝前五中芒果 TV播放4檔，《歌手》《我家那閨女》《聲臨其境》《最強大腦》分占1、3、4、5名；網綜前五中芒果TV播放2檔，《妻子的浪漫旅行》《哈哈農夫》分占2、3名。 【2019-06-15】一套班子兩塊牌子 東方明珠(600637)整合影視文娛板塊 東方明珠14日宣布啟動影視文娛板塊改革，正式整合旗下尚世影業(yè)與五岸傳播兩家公司的內容創(chuàng)制及運營業(yè)務，并保留雙品牌，未來新團隊將成為上海文化廣播影視集團有限公司（SMG）影視投資制作和版權內容運營的唯一主體。同時，公司啟動“工作室計劃”和“創(chuàng)智者聯(lián)盟計劃”，通過對標市場化運作的體制創(chuàng)新，打通內容產業(yè)鏈的多元化運營。 日前，《關于深化影視業(yè)綜合改革促進我國影視業(yè)健康發(fā)展的意見》獲審議通過，而5G、VR/AR等新技術的應用更是為影視內容生產運營提供了更大空間。在政策和技術的雙重推動下，正在整體推進“智慧廣電文娛+”建設的東方明珠可謂動作頻頻。如果說10日推出的“智慧中臺”實現(xiàn)了技術、數(shù)據、用戶、服務、渠道的全打通，那么整合尚世影業(yè)與五岸傳播則是在內容源頭上“動刀子”。 正如東方明珠董事長王建軍所說，行業(yè)發(fā)展趨勢已從單一影視產品競爭發(fā)展到覆蓋產業(yè)上下游的整體之爭。此前，尚世影業(yè)側重于“制”，五岸傳播側重于“發(fā)”，整合后，通過一體化運作，可以匯聚雙方優(yōu)勢，實現(xiàn)內容創(chuàng)制、運營的“雙輪驅動”，迸發(fā)1+1>2的效能。 公開資料顯示，尚世影業(yè)與五岸傳播均為東方明珠全資子公司。其中，尚世影業(yè)是一家集影視項目策劃、投資、制作、宣傳發(fā)行為一體的綜合型影視公司，具有豐富的制作經驗、商業(yè)資源，鏈接英國BBC、美國迪士尼、日本富士電視臺等全球優(yōu)質資源，出品了包括《平凡的世界》《北平無戰(zhàn)事》《海棠依舊》《地球：神奇的一天》等眾多叫好又叫座的影視產品。五岸傳播則專業(yè)從事海內外版權綜合代理、IP運營和投資孵化，發(fā)行網絡遍布國內31個省區(qū)、超過300家電視臺以及120多個國家和地區(qū)的海外平臺。 尚世影業(yè)和五岸傳播在整合后，將在一套班子、兩塊牌子的運作前提下，繼續(xù)堅持精品化的內容發(fā)展戰(zhàn)略，但在運作機制上有所調整。 一個重要信號是，東方明珠同日還公布了新成立的5個影視工作室及負責人名單。新任工作室負責人的平均年齡在40歲以下，作品不乏《21克拉》《鎮(zhèn)魂》《求婚大作戰(zhàn)》等知名作品。工作室將參照市場上同類型影視工作室模式進行運作，負責人享有項目規(guī)劃、組建團隊、資金籌劃等自主權。數(shù)娛夢工廠創(chuàng)始人張漢澍認為，此輪整合是國有文化龍頭在影視文娛板塊的體制機制改革，特別是工作室制度，在進行資源盤活的同時，也為后續(xù)進一步接軌市場化運作留有余地。 同日，東方明珠公布了“2019-2021三年片單計劃”，未來三年有將近40部影視劇新品出品，包括動畫電影《江南》《龍之絲》，電視劇《兩個人的上海》《在不安的世界安靜地活》《商業(yè)調查師》，動畫片《小雞彩虹》等。新成立的影視文娛板塊還聯(lián)合閻建鋼、毛衛(wèi)寧、張萊等8位知名人士共同開啟“創(chuàng)智者聯(lián)盟計劃”，該計劃旨在聯(lián)合影視業(yè)上下游頭部企業(yè)和人士，建立更為緊密的業(yè)務關系和交流平臺。未來，東方明珠覆蓋游戲、購物、文化旅游等線上線下的產業(yè)資源也能為影視IP深度開發(fā)提供支撐。 |
