【2019-06-11】新媒股份(300770)IPTV+OTT全牌照運營 廣東+全國市場廣闊 1、立足廣東，IPTV+OTT全牌照新媒體運營商 南方新媒體成立于2010年，2012、2015年經廣東廣播電視臺授權，公司獨家運營廣東IPTV集成播控服務和互聯網電視集成播控和內容服務，由此形成公司IPTV和OTT兩項核心主營業務。2019年4月，公司于創業板正式掛牌上市，簡稱“新媒股份”。此次IPO公司共發行3210萬股，募集資金11.61億元，將用于全媒體融合云平臺建設和版權內容采購項目。 2、IPTV業務：依托強勢運營商，快速發展 截止2018年公司IPTV業務實現營收4.78億元，營收占比74.29%。依托于廣東電信、廣東移動兩家運營商在寬帶業務上的快速發力，公司IPTV業務用戶數量增長快速。2018年末公司在廣東省內共計擁有1475萬收視用戶。隨著廣東移動寬帶業務擴張，預計今年公司IPTV業務仍將保持快速增長。 3、OTT業務：聯手騰訊、嗶哩嗶哩，獲取大屏用戶 公司OTT業務主要以“云視聽”品牌開展，目前已經與騰訊、搜狐、嗶哩嗶哩等4家公司合作推出產品。云視聽系列產品是大屏端的視頻應用，目前公司在全國已擁有1.9億激活用戶。伴隨家庭大屏市場發展，OTT業務增量明顯。 4、盈利預測與估值 根據中國家庭收視份額統計，到2018年末中國IPTV和OTT收視份額分別為34.68%、36.69%，兩種收視形式逐步搶奪有線電視收視份額，成為家庭主流收視方式。 我們預計公司2019-2021年分別實現營業總收入8.61、11.31、14.12億元，同比增長33.91%、31.30%和24.85%。對應公司實現綜合毛利率54.83%、54.01%和52.98%。預計公司2019-2021年將實現歸母凈利潤2.94、3.88、4.67億元，同比增長43.6%、31.7%和20.4%。2019-2021年分別實現EPS 2.30、3.03和3.64元，6月10日收盤價對應19-21年每股收益的市盈率分別為37.79x、28.68x和23.88x。考慮公司目前在IPTV和OTT的良好布局，以及未來3年兩項業務的持續發展潛力，首次覆蓋予以買入評級。 【2019-05-23】華策影視(300133)2018年年報點評:行業多重變化下業績承壓 儲備力量鞏固領軍優勢 華策影視2018年實現營業收入57.97億元，同比增長10.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.11億元，同比下降66.7%，扣非后歸母凈利潤為1.21億元，同比下降78.2%。公司18年凈利潤同比下降主要由于：1）18年下半年受影視劇行業監管收緊等影響，公司全網劇全年銷售收入同比略降2.28%，毛利率下降3.13pct；2）公司18年銷售費用同比增加1.9億，主要為員工薪酬增長；3）18年資產減值損失相比17年增加2.3億，主要來自壞賬損失（1.99億），該項目17年由于變更會計準則有減值沖回影響，17年壞賬損失項數額僅為1975萬元。2019年一季度公司實現營收7.35億元，同比增長23.8%；歸母凈利潤3605萬元，同比下降0.1%，與去年基本呈持平狀態，扣非后歸母凈利潤805萬元，同比下降59.4%。 整體毛利率、凈利率相對17年年報略有下降，在行業較為困難情況下依然維持3億現金流入，現金流應收、及賬上現金保持健康。2018年公司整體毛利率25.92%，同比下降0.65pct；凈利率4.3%，同比下降7.81pct。2019年Q1毛利率為25.91%，同比下降10.12pct；凈利率4.81%，同比下降1.14%。18年經營活動產生的現金流量凈額3.01億元，17年為7.06億元，在18年下半年預收現金減少、資金回收困難的情況下，公司依然保持了3億的現金凈流入。公司18年末賬上貨幣現金22億元（17年16.6億）。 從18年分業務表現看，全網劇銷售營收略有下降。全網劇銷售營業收入44.98億元，同比減少2.28%，占比77.60%，毛利率為23.77%，同比下降3.13pct；2018年，公司繼續保持龍頭地位，全年全網劇作品首播14部，取證14部，在業內率先成立了專門研究主旋律作品的大劇研發中心，制定了“人民為本、規劃先行、匠心創作、精良制作”的創作導向。 公司19年繼續以全網劇為主體，積極順應主流社會價值趨勢。華策19年將繼續堅持“內容精品化、產業平臺化、華流出海”三大戰略，全網劇積極順應主流價值觀，提升主旋律和現代題材劇的拍攝。儲備上看，公司19年儲備數量豐富，計劃新劇26部，其中3部拍攝中，23部預計將于19年開機。 投資建議：影視內容18年在演員薪酬、稅收、限價等行業變化下面對一定壓力，在公司18年下半年尤其4季度業績上也有所反饋。行業新變化對于龍頭公司來說存在挑戰也有機遇，隨著稅收影響已落地、上游演員薪酬下降，行業成本端有望得到優化；下游端采購價格更趨于理性，對制片方內容質量、創新能力、資源整合能力等也提出更多挑戰，擁有深厚能力積淀、資金資源儲備的龍頭企業優勢價值有望提升。華策全年儲備較為豐富，演員成本下降預計在19年新開項目中開始體現，19年項目有望從下半年開始恢復正常節奏。考慮影視市場18年開始整體承壓，監管繼續收緊，我們調整公司19-20年凈利潤（前值7.7億/8.9億），預計公司2019-2021年凈利潤分別為5.50億/6.10億/6.73億元，調整公司評級至“增持”評級。 風險提示：全網劇進度不達預期，應收賬款回收不達預期，內容監管趨嚴 【2019-06-25】順網科技(300113)云電腦產品發布 瞄準5G互動娛樂新生態 6月25日，順網科技（300113）正式發布順網云電腦及云游戲解決方案，順網科技副董事長勵怡青在發布儀式上表示，順網科技要鏈接產業上下游，以務實姿態走向5G首輪應用，引領互娛行業新生態的建立。 連接產業上下游 勵怡青表示，順網科技是產業上下游連接者，也是互動娛樂生態建設者。未來，順網要以最落地、最務實的姿態走向5G首輪應用，引領行業新生態的建立。 行業研究表明，5G技術應用將給互動娛樂產業帶來巨大的市場增長，開放互動娛樂能力，深化產業云生態布局將是未來行業的必行之路。公司此番戰略發布，無疑是在5G爆發前夜，為行業點亮了一顆啟明之星。 同時，中國音像與數字出版協會第一副理事長張毅君、中國互聯網上網服務行業協會會長張魯濱也在發布儀式上表示，技術革新一直是推動行業發展的重要力量，順網科技作為一家具備行業影響力的公司，此次發布的云電腦產品具備全局應用價值，為行業樹立了一個很好的典范。 順網云電腦發布 在產品發布環節，順網科技產品總監趙良講解了順網云電腦的各項優勢，并分別從硬件、網絡、終端、內容四個方面，對互動娛樂云端化做了詳細闡釋。 據介紹，順網云電腦借助小型終端設備“順網云盒”，即可做到用戶按需向云端算力池調取算力，在本地顯示設備上獲得與高性能電腦相同的使用體驗。同時，順網云電腦在支持市面近乎所有游戲的性能基礎上，還將做到應用的“免下載、免安裝、免更新”，并且能為用戶提供1080P/144Hz、2K/60Hz的超清顯示畫面。 業內人士分析稱，順網科技發布云電腦，為其云平臺——順網云增添互動娛樂云端化的產品及解決方案，最終瞄準的是云游戲業務。據順網科技董事徐鈞介紹，順網在幾年前就已經開展了云游戲的預研，但最終受限于網絡條件。到5G時代，云游戲可以說大有可為。用戶將不再受限于設備性能，游戲廠商也不再需要為用戶端不同配置不同協議的終端發愁。在目前，想要在云游戲中得到如同網吧一樣的游戲體驗，順網的云游戲解決方案在可用性、可玩性及成本上具備獨特優勢。 共建互動娛樂新生態 順網科技負責人表示，公司希望和合作伙伴一起，通過持續的技術、產品創新，構建起5G時代互動娛樂的新生態。 作為順網的戰略合作伙伴，英特爾與順網科技保持著長期友好合作，并為順網云電腦量身定制了硬件解決方案。同時英特爾中國區渠道分銷業務平臺總經理宗曄向中國證券報記者表示，未來英特爾仍將和順網科技在產品、技術、方案、標準、創新、渠道等方面通力合作，共同構建新型云計算生態系統。 世界領先的5G設備廠商華為作為合作伙伴也受邀來到儀式現場。華為云浙江解決方案總監黃一天向記者闡述了華為對5G在中國應用的前瞻性研究，并表示華為十分愿意與順網科技等具備先進技術能力的企業合作，共同推動中國5G落地應用。 在社區場景的應用上，彩生活服務集團彩云基金執行董事孫旭峰提及，彩生活服務于全國268個城市6000余個社區，覆蓋1400萬家庭用戶，將積極推動順網云電腦進入家庭場景。 在行業應用方面，網魚網咖創始人黃鋒在現場演講中提出：行業正邁入新的發展階段，順網云電腦為網吧進一步解決了延時、性能、成本三大問題。行業未來發展，順網科技將依舊發揮重要作用。 5G大勢將起，一場瞄準5G時代互動娛樂領域的云競賽已經打響。此次順網科技發布云電腦，為業界提供了一款互動娛樂云端化的產品及解決方案，體現了順網科技全力建設互動娛樂云生態的決心和實力。未來，隨著越來越多的廠商加入賽局，順網科技或就將憑借此番動作，保持領先態勢。 |
