6月30日，在中國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況新聞發(fā)布會上，《國家網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，工業(yè)和信息化部與北京市人民政府決定建設(shè)國家網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)園區(qū)。根據(jù)規(guī)劃，到2020年，依托產(chǎn)業(yè)園帶動北京市網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1000億元，拉動GDP增長超過3300億元，打造不少于3家年收入超過100億元的骨干企業(yè)。加快構(gòu)建“高精尖”經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推進首都“四個中心”建設(shè)，增強網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高端引領(lǐng)作用，保障網(wǎng)絡(luò)時代國家安全利益。 之前發(fā)布的《國家網(wǎng)絡(luò)空間安全戰(zhàn)略》，明確了我國今后一個時期國家網(wǎng)絡(luò)空間安全工作的戰(zhàn)略任務(wù)。相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計顯示，每年計算機及網(wǎng)絡(luò)犯罪活動帶來的損失超過4450億美元。來自網(wǎng)絡(luò)的威脅已經(jīng)不再僅限于傳統(tǒng)IT系統(tǒng)，甚至已經(jīng)擴展至傳統(tǒng)工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模因此呈爆發(fā)式增長。 上市公司中： 綠盟科技：位于北京的企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)安全解決方案供應(yīng)商，國內(nèi)最早在云安全領(lǐng)域布局的企業(yè)，與騰訊云、阿里云、亞馬遜、華為企業(yè)云等公有云服務(wù)商已開展合作。 北信源：位于北京的信息安全軟件提供商，終端安全管理市場第一；從內(nèi)網(wǎng)、數(shù)據(jù)以及邊界安全三個方向為各種終端提供一站式軟硬件產(chǎn)品和系統(tǒng)集成方案安全保護。’ 【2019-05-17】綠盟科技(300369)新股權(quán)結(jié)構(gòu) 插騰飛之翼 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成，CETC旗下中電基金及網(wǎng)安基金受讓IAB和聯(lián)想投資合計持有的13.89%股權(quán)。國資入股后，公司將積極進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，開拓G端業(yè)務(wù)市場。同時，等保2.0重磅出臺，行業(yè)政策催化不斷，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)有望迎來全新產(chǎn)業(yè)機遇。 股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成，政府端業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)突破。公司本輪股權(quán)調(diào)整完成后，創(chuàng)始人沈繼業(yè)直接持有上市公司10.30%的股權(quán)，通過億安寶誠控制公司5.09%的股權(quán)，合計控制15.40%的股權(quán)，成為公司第一大股東；CETC旗下中電基金和網(wǎng)安基金受讓IAB和聯(lián)想投資股份合計持有的公司13.89%股權(quán)，成為公司第二大股東。中電基金和網(wǎng)安基金作為中國電科發(fā)起成立的產(chǎn)業(yè)基金，為一致行動人。我們認為一直以來對公司業(yè)務(wù)及股價表現(xiàn)造成負面影響的大股東更變事宜終于得以解決，創(chuàng)始人沈繼業(yè)持股比例提升，有望促使公司整體業(yè)務(wù)重回上升通道。同時，隨著外資股東IAB的退出，國資背景產(chǎn)業(yè)基金的入股，公司有望依托于CETC豐富的產(chǎn)業(yè)資源及政府端客戶累積，加快布局G端網(wǎng)絡(luò)安全市場，業(yè)務(wù)迎來高速增長。 行業(yè)競爭格局優(yōu)化，龍頭公司市占率有望進一步提升。目前，我國網(wǎng)絡(luò)安全投入處于成長初期，仍以硬件設(shè)備購買為主，國際上軟件和服務(wù)連續(xù)多年占據(jù)安全市場的六成份額，而我國軟件和服務(wù)占比不足一半，未來發(fā)展空間廣闊。從競爭格局來看，行業(yè)各細分領(lǐng)域內(nèi)均有領(lǐng)軍廠商，競爭格局較為分散。由于政府部門以及電信、金融、能源行業(yè)等對網(wǎng)絡(luò)安全的需求量較大，吸引行業(yè)內(nèi)龍頭公司聚焦政企業(yè)務(wù)，積極進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。隨著360出售奇安信股權(quán)，將重點發(fā)力B/G端“大安全”戰(zhàn)略，深化布局政企安全業(yè)務(wù)。龍頭企業(yè)動作頻傳，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)有望迎市場份額劃分，集中度進一步提升。 等保2.0重磅出臺，網(wǎng)安行業(yè)迎加速發(fā)展機遇。2017年6月1日《中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法》正式實施，標志著網(wǎng)絡(luò)空間安全上升至國家戰(zhàn)略層面，明確規(guī)定“國家實行網(wǎng)絡(luò)安全等級保護制度”。2019年5月13日，網(wǎng)絡(luò)安全等級保護技術(shù)2.0版本（簡稱等保2.0）正式公開發(fā)布，等保2.0覆蓋工業(yè)控制系統(tǒng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)新應(yīng)用，為落實信息系統(tǒng)安全工作提供了方向和依據(jù)，更加注重全方位主動防御、安全可信、動態(tài)感知和全面審計。公司緊跟等保2.0標準要求，在云計算安全領(lǐng)域繼續(xù)深耕，加大云計算安全業(yè)務(wù)的投入，推進云計算安全體系建設(shè)，為用戶、安全運維人員提供統(tǒng)一的安全服務(wù)門戶，預(yù)計云安全業(yè)務(wù)將成為公司未來發(fā)展的一大亮點。 維持“強烈推薦-A”投資評級：考慮到股東變更帶來基本面邊際改善，我們預(yù)計公司19-21年凈利潤為2.64/3.44/4.54億元，維持“強烈推薦-A”評級。 風(fēng)險提示：國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全政策推出低于預(yù)期，行業(yè)銷售拓展不及預(yù)期 【2019-01-28】北信源(300352)行業(yè)紅利推進 安全與可控雙領(lǐng)軍加速成長 北信源：既有安全又有可控業(yè)務(wù)的雙領(lǐng)軍。公司創(chuàng)立于1996年，根據(jù)CCID數(shù)據(jù)，公司連續(xù)12年位列中國終端安全管理市場占有率第一名。公司的核心產(chǎn)品主要為終端安全管理、信源豆豆以及大數(shù)據(jù)應(yīng)用。此外，公司布局自主可控業(yè)務(wù)多年，在多項終端安全產(chǎn)品中處于領(lǐng)軍地位。 信息安全行業(yè)投資加速，工控、物聯(lián)網(wǎng)擴寬安全市場空間。信息安全迎強政策周期：等保2.0政策落地，“十三五”后兩年投資或?qū)⒓铀佟Ｊ逡?guī)劃單獨列出信息安全發(fā)展目標，2020年達到2000億元收入。5G商業(yè)化后周期，物聯(lián)網(wǎng)安全與工控安全需求擴寬信息安全市場。信息安全有望成為物聯(lián)網(wǎng)時代的通用需求，網(wǎng)絡(luò)安全向工控安全推進，從而為物聯(lián)網(wǎng)安全形成準備，擴展將帶來行業(yè)更大空間，Gartner預(yù)測全球物聯(lián)網(wǎng)安全支出將在2021年達到31億美元，相對2018年增長100%? 圍繞“信息安全、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)”三大戰(zhàn)略，工控安全有望大放異彩。１）終端安全管理，公司從內(nèi)網(wǎng)安全、數(shù)據(jù)安全、邊界安全三個方向?qū)indows終端、國產(chǎn)終端、移動終端、虛擬化終端提供安全保護；２）信源豆豆打造跨終端、全方位、安全可信的通信聚合平臺。３）大數(shù)據(jù)應(yīng)用，打造“大數(shù)據(jù)”內(nèi)網(wǎng)安全產(chǎn)品生態(tài)體系。公司主要客戶為政府、能源、軍隊、軍工、金融、醫(yī)療等重要行業(yè)用戶。隨著網(wǎng)絡(luò)安全市場容量和規(guī)模逐步擴大公司有機會擴張更多行業(yè)的客戶，提升市占率。此外，公司聯(lián)合國家工業(yè)安全發(fā)展中心開發(fā)“工控安全應(yīng)急指揮通信系統(tǒng)”，并推出一系列工控安全產(chǎn)品，為未來切入物聯(lián)網(wǎng)安全做好準備。 自主可控加速落地，公司三款產(chǎn)品入選《適配名錄》。在貿(mào)易摩擦因素刺激下，國家政策持續(xù)加碼，2018年發(fā)起的自主可控需求進入落地年，采用國產(chǎn)CPU、國產(chǎn)操作系統(tǒng)以及配套信息安全產(chǎn)品的專用計算機進入廣泛推廣配備階段，為基于國產(chǎn)操作系統(tǒng)的系列安全保密產(chǎn)品的推廣應(yīng)用提供新一輪驅(qū)動力。公司三款國產(chǎn)化安全產(chǎn)品（北信源主機審計與監(jiān)控系統(tǒng)、北信源身份鑒別系統(tǒng)以及北信源旗下景云網(wǎng)絡(luò)防病毒系統(tǒng)）入選第一期國產(chǎn)化信息產(chǎn)品《適配名錄》。 2019年目標市值113億，給予“買入”評級。預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為1.17/2.08/3.09億,未來兩年復(fù)合增速約為60%，考慮到公司在安全終端管理市場的龍頭地位和未來自主可控以及工控安全產(chǎn)品的增長，給予公司2019年目標市值113億，對應(yīng)PEG為 0.9，對應(yīng)PE為54倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；政府對安全信息產(chǎn)品的投資不及預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險。 |
