據媒體報道，繼7月1日建滔發布板料漲價通知后，3日威利邦電子也發出了調整覆銅板價格的通知。建滔表示，由于工廠生產成本高企，加之工廠紙板庫存已達底線，7月1日接單起所有紙板每張加價10元人民幣或港幣。 下游pcb方面，滬電股份最新公告稱，上半年業績預增124%至154%，盈利4.4億至5億元，二季度單季凈利環比大幅增長。機構認為，5G對高速傳輸和高頻通信的需求，將帶動PCB/CCL材料向高頻材料升級，通信板層數也將向更多層發展，從而帶動單位價格和需求量的增長。另外，5G進入建設期，基站通信PCB需求有望快速增長，并推升覆銅板需求。 上市公司中，生益科技主營覆銅板和PCB產品，華正新材主營覆銅板。 【2019-07-02】生益科技(600183)國內5G高頻覆銅板龍頭 "技術+產品+布局"，合力鞏固市場實力。生益科技是集研發、生產、銷售、服務為一體的全球電子電路基材核心供應商。三十余年來，公司先后在咸陽、蘇州、香港、臺灣、常熟、南通和九江等地建立了全資子公司和控股子公司，設立生產基地，覆銅板板材產量從建廠之初的年產60萬平方米發展到2018年度的8860多萬平方米。 穩守強勢主營業務，各財務指標穩定攀升。公司2018年度實現營業收入119.8億元，同比上升11.5%，歸母凈利潤10.0億元，同比降低6.9%。營收結構穩定，覆銅板和粘結片業務營收貢獻率連續穩定在80%附近，毛利率穩步增長。銷售費用和財務費用維持穩定在低位，2017年研發費用4.7億元，增長率達29.3%，2018年研發支出5.3億元，研發投入持續增加，并加快在高頻、高速、封裝、服務器等產品領域的市場突破。 新興終端應用市場高潮迭起，CCL 未來需求可期。覆銅板是印刷線路板（PCB） 的核心組件，PCB 則是電子產品中電路元件和器件的關鍵支撐件。隨著云計算、人工智能、5G 通信技術等終端應用市場興起，PCB 尤其是高端PCB 市場需求量將大幅增加，市場對于覆銅板的技術要求和需求也會相應提高。2013年以來，全球及中國大陸PCB行業整體上維持較為平穩的發展態勢。2017年中國PCB產值約為297.3億美元，同比增長約9.6%，占全球PCB產值的比重超過50%，根據Primask預測，到2022年中國PCB產值將達到356.9億美元。 多頭瓜分市場份額，產業中心向大陸集聚。在終端應用市場的帶動下，全球覆銅板行業穩步增長。2017 年全球剛性覆銅板產值121.4 億美元，較上年同期增長19.8%。此外，全球覆銅板行業競爭充分，2017 年全球CCL 業市場份額主要由21 家企業分割，生益科技以15.2 億美元的業績排名全球第二。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.61元、0.70元、0.86元。考慮到5G 等新興終端應用市場空間巨大，將帶動CCL 需求增長， 公司市場份額占比大，且同時持續投入研發布局高頻產品市場，取得較大突破， 首次覆蓋，給予"增持"評級。 風險提示：原材料的價格上漲以及供應偏緊致成本與經營壓力，同業技術與市場競爭加劇，5G等新興終端市場發展不及預期。 【2019-06-13】華正新材(603186)5G商用正式開啟 高頻覆銅板自主可控先鋒值得期待 投資要點 5G時代迎來高頻覆銅板新機遇 4G時代的“硅含量”提升主要受益于智能手機的快速普及，而在5G時代，人工智能、大數據等領域的快速發展將重新帶動“硅含量”上升，覆銅板材作為電子元器件基礎材料有望迎來新的成長周期。同時，5G時代電子器件高頻高速趨勢確立，對應高頻高速覆銅板價值量提升。以聚四氟乙烯材質的高頻板為例，市場價格達到普通覆銅板8-10倍。5G時代的高頻高速趨勢為覆銅板企業帶來新的成長機遇。 5G正式商用基站用高頻覆銅板自主可控機遇值得期待 工信部6月6日發放5G商用牌照，我國正式進入5G商用元年。由于5G頻段頻率的提升，5G信號衰減效應更強，單基站覆蓋范圍降低，5G網絡所需宏基站數量提升，預期將達到600萬座。同時5G基站AAU需要采用高頻覆銅板，對應PCB單站價值量將從4G的1200元提升至5G的5000元。結合5G宏基站單站PCB價值量以及基站數量，我們預期中國大陸2020-2024年基站側PCB投資額為250-300億元，投資規模為4G基站建設規模的3-4倍。 背靠國內客戶優勢青山湖二期項目將帶來業績彈性 公司覆銅板事業部現有3個生產基地，截止2018年8月，覆銅板月產能達150萬平米，其中青山湖工廠月產能50萬平，產品以高速板為主，其中包含高頻板產能2萬平/月。公司2018年毛利潤2.99億元，其中覆銅板業務毛利1.67億元，占比55.79%，覆銅板業務為公司業務主要業績支柱。普通覆銅板價格在70-100元/平米，對應毛利率在15%水平，高頻板價格目前達到800-1000元/平米，毛利率預期達到30-35%。公司4月份在已有2萬平/月的高頻板產能基礎上，進一步募資6.5億元用于年產650萬平高頻高速覆銅板產能（青山湖制造基地二期項目）。該項目預期實現營收13.68億元，凈利潤1.4億元，相較于公司2018年扣非歸母凈利潤5860萬元，公司業績成長性良好。公司高頻板已經進入大客戶認證周期，未來訂單落地有望實現業績成長。 投資建議 由于公司高頻產品在大客戶中的認證存在一定不確定性，并結合一季報業績，我們調低之前的業績預測，具體為：2019-2021年實現營業收入18.83億元、26.67億元、35.70億元，同比增長分別為12.22%、41.63%和33.89%；歸屬于母公司股東凈利潤為0.995億元、2.18億元和2.91億元，同比增長分別為32.58%、118.83%和33.60%；EPS分別為0.77元、1.68元和2.25元，對應PE為34.56、15.79和11.82。未來六個月內，維持“謹慎增持”評級。 主要風險 （1）5G基站投資不及預期。（2）中美貿易摩擦引發設備商供應格局變化。 |
