【2019-01-29】數碼科技(300079)業績預告點評報告:凈利潤預增119-147％ 靜待CA業務發力 業績預告不及預期，主要因計提股份支付費用4900萬元 公司是廣電數字電視軟硬件龍頭提供商，2017年受行業景氣度下降及商譽核減等因素，歸母凈利潤3650萬同比減少84%。2018年以來進入新成長期，前三季度歸母凈利潤8413萬元，達到2017年全年的2.3倍。2018年全年預計實現歸母凈利潤8000-9000萬元，同比增長119.20-146.60%，業績增長幅度不及預期，主要因計提股份支付費用約4900萬元至資本公積金科目，若剔除該影響，則公司2018年實現凈利潤逾1.3億元。 廣電參與5G建設，穩固公司業績基礎 工信部去年已經同意廣電網參與5G建設，國網公司正在申請移動通信資質和5G牌照。國網公司在近日召開的2019年度工作會議上指出，2019年要以建設廣電5G網絡為契機，加快廣電網絡移動化升級步伐，行業整體景氣度提升。公司目前仍有超過50%的收入來自于廣電，廣電景氣度提升保障公司業績基礎無憂。 CA仍然是公司中期成長的主要動力 受機頂盒高清智能化替換、國密升級驅動，預計2018-20年CAS智能卡發卡量分別同比增長26%、39%、48%，進入景氣周期。公司CAS智能卡市占率國內第一，2018年獨中首個省級國密CAS項目，將充分受益行業發展。同時DRM版權保護有望打開新的發展空間。 盈利預測及估值 受計提股份支付費用影響，調整公司盈利預測，預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為0.88億元、1.43億元、2.06億元，EPS分別為0.06元、0.10元、0.14元，對應動態市盈率分別為58、36、25，維持"增持"投資評級。 風險提示： 廣電行業投資力度不及預期；CAS智能卡發卡量不及預期。 【2019-04-11】創維數字(000810)4K/8K時代 家庭終端的制高點 中期受益政策，長期走向運營：創維數字是機頂盒龍頭，受益于近期出臺的超高清產業發展計劃。長期來看，公司積極布局運營服務業務，致力于由硬件商向整體方案提供商轉變，未來發展值得期待。 創維數字是國內最大的數字機頂盒廠商：在廣電客戶體系，創維數字機頂盒出貨量，已連續11 年排名第一。在電信運營商客戶體系，創維的市場覆蓋率分別達到中國電信集團100%、中國聯通集團70%、中國移動集團60%。根據格蘭研究，2018 年，國內有線4K 機頂盒出貨量中，創維份額位列第一。 產品結構升級，機頂盒業務有望加速增長：根據《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022 年）》，到2022 年，全國超高清用戶數將達到2 億戶。而根據格蘭研究數據，2018 年底，我國有線超高清電視用戶總量為1325 萬戶，加上采用其他形式觀看超高清電視的用戶，也與2022 年的目標值有較大距離。我們認為，超高清電視普及的過程中，創維數字將憑借領先的技術實力、長期穩定的客戶關系獲得大量4K、8K 機頂盒訂單。 網絡接入業務發展潛力大：廣電在全國的光纖入戶比例目前不到20%，各地正在加快推進，為創維帶來業務機會。與此同時，創維在近年開始向電信運營商客戶提供網絡接入設備。在這一市場，雖然創維是后來者，但是作為專業的終端供應商，技術與規模優勢明顯，訂單高速增長。2018 年，創維網絡接入設備實現收入4.6 億元，YoY+162.2%。 發展運營服務，添新增長點：創維先后布局客廳場景、入戶場景、社會場景。2018 年，運營業務收入已達1.9 億元，YoY+79.2%。超高清產業的發展，將催生更多的運營業務機會。 投資建議：公司是國內機頂盒龍頭企業，積極布局運營服務，受益政策利好與成本下行，我們預計公司未來業績有望持續快速增長。我們預計超高清產業政策帶來的增量訂單從2020 年開始落地，公司2019 年~2020 年的EPS分別為0.43/0.59 元，給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為16.52 元，對應2020 年28 倍的動態市盈率。 風險提示：原材料價格大幅上漲、人民幣升值、商譽減值 【2019-02-15】OLED"東風"勁 合力泰(002217)重點布局柔性屏及貼合 近期，多家智能手機廠家預告將正式推出折疊手機，機構分析認為，可折疊手機的成功應用真正實現了OLED的最大優勢，將重塑手機新生態，受此影響，近日OLED概念集體爆發，京東方A、深天馬A等20多只個股漲停。2月14日，合力泰在互動平臺上也表示，公司在柔性顯示領域一直有技術儲備，并在柔性貼合方面有量產經驗，在OLED顯示模組領域亦有成功案例，柔性屏及貼合是公司目前布局的重點方向。 隨著近期三星、華為、OPPO等紛紛宣布將于2月底前亮相其可折疊手機，2019年毫無意外成為可折疊手機元年。機構分析認為，目前國內主要面板企業均已啟動了柔性OLED產線的建設。隨著主要大廠進入密集投產期，柔性OLED顯示屏產業鏈相關公司有望迎來高速增長。 據了解，“OLED”即有機發光二極管，又稱有機電激光顯示（Organic Light-Emitting Diode，OLED）。OLED顯示技術具有自發光的特性，采用非常薄的有機材料涂層和玻璃基板，當有電流通過時，這些有機材料就會發光。OLED具備色彩艷麗、自發光、輕薄可柔性等優點，區別于LCD顯示技術，最大的不同在于可實現顯示器件的折疊甚至卷繞。中信證券研報認為，柔性屏是OLED大邏輯之一，2019年是可彎曲可折疊應用的開始，安卓陣營廠商有望全線推出相關概念機緊跟技術趨勢，后續IOS陣營也有望跟進。 國金證券指出，折疊手機推出之后，最先受益的供應商當屬OLED面板廠商。在2018年增量手機中OLED機型的滲透率已經超過30%，從年初開始滲透率提升了接近5個百分點，分析稱，產業鏈相關公司有望迎來高速增長。 2月14日，合力泰在互動平臺上表示，公司在柔性顯示領域一直有技術儲備，并在柔性貼合方面有量產經驗。但是，由于受到客戶保密限制，2月14日，公司技術相關負責人接受《證券日報》記者采訪時，并未就公司在該領域的技術儲備等問題進行詳細透露。 但是根據公司此前披露，公司目前的重點方向恰涉及OLED顯示屏的關鍵技術。公司在2018年半年報中指出，由于90%以上屏占比的顯示屏是未來手機的發展方向，COF（覆晶薄膜）是未來5G標配的OLED顯示屏的必備材料，目前OLED產能已經在行業全面鋪開，但COF產品存在供應鏈真空。而公司利用獨特的超精密模具技術和精細圖像轉移技術，可最細做到2微米的線寬和線間距，遠超目前市面上公開的技術能力。基于此技術，公司目前已經在江西信豐投資COF和高頻材料產業園。 公司方面表示，合力泰掌握的加成法柔性線路板取代傳統高污染工藝，是目前國際上最新最先進的技術之一。而公司在OLED顯示模組領域也有成功案例，柔性屏及貼合也成為公司目前布局的重點方向。 |
