包鋼稀土2014年中報點評：銷量下滑是業績下滑主因
包鋼稀土 600111 研究機構：西南證券 分析師：蘭可 撰寫日期：2014-08-28 業績總結：報告期內，公司實現營業收入23.85億元，同比下降50.6%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.78億元，同比下降73.5%；基本每股收益0.11元。 銷量下滑是業績下滑主因。（1）從我們跟蹤的稀土價格看，上半年稀土價格整體上比較穩定，部分重稀土價格甚至有所反彈，但受公司組合中輕稀土占據絕對份額，我們估計公司冶煉分離板塊綜合產品售價為91元/kg（不含稅），同比下滑約7%；（2）按Randiz方法測算，我們估計上半年公司實現銷售1.6萬噸（標準量），同比下滑約60%，主要是去年上半年存在稀土收儲的因素，今年上半年沒有這個因素，銷量下滑是業績下滑主因。 單位成本有所下降。據Randiz方法測算，稀土分離產品單位成本下降了9%，符合我們前期判斷。由于公司稀選廠處于停產狀態，上半年公司未采購稀土礦漿，我們前期判斷公司會大量使用以往的精礦庫存，從而降低了生產成本。按照公司公告，白云鄂博礦綜合利用工程項目可能于2014年8月投產，下半年將恢復礦漿采購，會使得下半年成本有所提高，但整體上全年成本變化不大。 市場前景展望。整體上看，國內稀土市場雖然經過廣泛整合，但需求仍受整體經濟環境的影響仍然表現疲弱，未來稀土公司銷量的提升仍將很大程度上依賴于稀土收儲，而是否進行稀土收儲以及收儲的時間點對股價將有明顯影響。www.busyyogi.com 盈利預測及評級：我們下調公司2014-2015年EPS分別為0.30元、0.44元，維持公司“中性”評級。 風險提示：稀土價格走勢繼續惡化。 |
