廈門鎢業：業績符合預期，硬質合金工具/鋰離子電池材料業務強勁，強力買入
廈門鎢業 600549 研究機構：高盛高華證券 分析師：張富盛，韓永 撰寫日期：2014-09-03 與預測不一致的方面 廈門鎢業公布1H14業績，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣1.40億元，折合每股收益0.21元，同比增長96.7%，與之前業績快報一致。其中二季度實現每股收益0.16元，同比增長85%。從公司董事會報告分析，公司鎢下游硬質合金業務及鋰離子電池材料業務發展勢頭良好。 鎢下游硬質合金業務：整體刀具、pcb 工具、數控刀片等產品實現營業收入1.18億元，同比增長47.9%。我們認為主要受益于廈門金鷺擴產及九江硬質合金項目投產逐步取得成效。 鋰離子電池材料業務：上半年營業收入2.39億元，同比增長84.4%。我們認為這是因為新能源汽車發展以及公司鋰離子電池材料產銷量快速增長。 此外，隨著高價稀土庫存影響減小，公司稀土業務大幅減虧。房地產業務上半年毛利率和收入繼續提升，從預收款分析我們預計全年房地產業務相比去年凈利潤貢獻仍有望進一步增加。公司鎢上游礦山和冶煉業務因為價格下跌導致盈利有所下降。 投資影響 我們認為公司硬質合金項目和鋰離子材料業務下半年產能有望繼續釋放，稀土集團組建等行業整合將推動稀土價格反彈，從而進一步改善稀土業務盈利能力。因此我們仍建議強力買入該股，并維持盈利預測以及基于PB vs.ROE 的12個月目標價人民幣35.92元。主要風險：鎢下游需求疲軟使得鎢價低于預期。 |
