中科三環2014年中報點評：二季度業績顯著改善
中科三環 000970 研究機構：國海證券 分析師：李會坤，肖征 撰寫日期：2014-08-29 二季度業績顯著改善，業績增速符合預期 公司上半年實現收入19.19 億元，同比增長10.92%；扣非后歸屬母公司凈利潤1.56 億元，同比下降2.76%；二季度單季扣非后歸屬母公司凈利潤同比增長102.90%，環比增長32.58%，二季度業績顯著改善；上半年EPS 為0.15 元， 其中一、二季度分別為0.09 元和0.06 元，基本符合預期。 二季度氧化鐠釹價格保持平穩，毛利率環比提升顯著 二季度氧化鐠釹價格相比一季度略微下滑1.95%，公司二季度單季毛利率為25.67%，環比上升4.3%。公司一般備有三個月的原料庫存，一季度已經將去年四季度的高價原料庫存消化完畢。目前稀土價格處于低位，進一步下跌的空間不大。隨著公司不斷增加高端釹鐵硼產品的比重，毛利率在未來仍有繼續改善的空間。 新建2000 噸產能迎接新能源汽車的劇增需求 公司控股子公司天津三環樂喜新材料有限公司擬初期以自有資金2 億元人民幣投資設立全資子公司南通三環樂喜新材料有限公司，建設年產2000 噸高性能釹鐵硼自動化生產線，并根據市場發展的需要，最終拓展到5000 噸規模。我們看好新能源汽車的高速發展為高性能釹鐵硼行業帶來的廣闊機會，公司適時擴張產能將為未來業績增加更多彈性。 增資奧納科技，布局非晶軟磁領域 公司擬以自有資金5582.6 萬元增資天津奧納科技公司，增資后中科三環持股34%。奧納科技主營范圍為非晶軟磁材料，公司目前的增持行為仍處于布局階段。公司未來可能會以奧納科技平臺， 通過后續的并購或合作，將非晶軟磁領域培養成新的利潤增長點。 給予“增持”評級 我們預計公司2014~2016 年的EPS 分別為0.43/0.72/0.96 元，考慮到新能源汽車、變頻空調行業的良好前景，稀土永磁行業有望逐漸進入景氣期，稀土價格也有望在國家收儲、打擊黑稀土的政策扶持下觸底反彈，中科三環是稀土永磁行業中實力最雄厚、產能最大的公司，首次給予“增持”評級。 風險提示 稀土價格波動風險；宏觀經濟風險；匯率風險。 |
