【2019-06-10】中國海誠(002116):在資源獲取能力等三個(gè)方面具有獨(dú)特的比較優(yōu)勢 互動感受誠信溝通創(chuàng)造價(jià)值——上海轄區(qū)上市公司集體接待日6月10日在上海舉行。中國海誠（002116）證代楊艷衛(wèi)在回答投資者提問時(shí)表示，公司在資源獲取能力、成本控制力及可持續(xù)發(fā)展力三個(gè)方面具有獨(dú)特的比較優(yōu)勢。 有投資者詢問中國海誠的核心競爭優(yōu)勢，楊艷衛(wèi)表示，公司的主營業(yè)務(wù)不同于傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)，公司的主營業(yè)務(wù)系我國輕工行業(yè)最大的提供設(shè)計(jì)、咨詢、監(jiān)理等工程技術(shù)服務(wù)和工程總承包服務(wù)的綜合性工程公司，目前已形成包括工程設(shè)計(jì)、咨詢、安裝施工、采購、試車在內(nèi)的工程項(xiàng)目建設(shè)完整業(yè)務(wù)鏈，能為業(yè)主提供高品質(zhì)的工程建設(shè)全過程服務(wù)。業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋輕紡、建筑、城市規(guī)劃、商物糧、電子通訊、化工石化醫(yī)藥、機(jī)械、農(nóng)林、市政公用、電力、環(huán)境工程、環(huán)境影響評價(jià)等行業(yè)。 楊艷衛(wèi)介紹，公司的核心競爭優(yōu)勢包括公司在工程建設(shè)領(lǐng)域擁有在市場上善于敏銳捕捉機(jī)會、敢打敢拼及團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的“狼性”文化、良好的品牌資源、較為齊全的資質(zhì)資源、優(yōu)秀的人力資源及較為廣泛的客戶資源，具有良好的技術(shù)集成與應(yīng)用能力，在輕工行業(yè)重要細(xì)分領(lǐng)域擁有很強(qiáng)的工程設(shè)計(jì)能力和較強(qiáng)的全過程工程咨詢、工程總承包實(shí)力，在節(jié)能環(huán)保行業(yè)部分細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的拓展能力和很大的發(fā)展?jié)摿ΑＭ瑫r(shí)，在資源獲取能力、成本控制力及可持續(xù)發(fā)展力三個(gè)方面具有獨(dú)特的比較優(yōu)勢。 【2019-05-20】亞廈股份(002375)探索萬億裝配式裝修市場領(lǐng)先者 品牌實(shí)力突出，裝配式裝修的開拓者與領(lǐng)先者。公司是業(yè)內(nèi)資質(zhì)等級最高、 最完備的公司之一，是國內(nèi)建筑裝飾行業(yè)一線高端品牌，在國家大型會館、高端酒店、住宅裝飾與幕墻領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位，連續(xù) 12 年榮獲中國建筑裝飾百強(qiáng)企業(yè)第二名。近年來公司積極探索裝配式裝修業(yè)務(wù)，同時(shí)擁有“國家住宅產(chǎn)業(yè)基地”和“國家裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地” 稱號，是裝配式裝修市場的開拓者與領(lǐng)先者。 傳統(tǒng)工藝阻礙萬億裝飾行業(yè)集中，裝配式裝修呼之欲出。2017年裝飾行業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)3.94萬億，但受制于傳統(tǒng)手工工藝，行業(yè)產(chǎn)能難以均質(zhì)化快速擴(kuò)張，存在諸多痛點(diǎn)，極大阻礙了行業(yè)集中度提升。與此同時(shí)，一些定制家居龍頭已實(shí)現(xiàn)軟裝環(huán)節(jié)的裝配式解決方案，并在衛(wèi)浴、廚房、墻板等領(lǐng)域已現(xiàn)雛形，但在延伸至硬裝環(huán)節(jié)時(shí)存在“逆流而上”問題。當(dāng)前裝配式裝修解決方案呼之欲出，未來作為家居消費(fèi)最前端，有望成為產(chǎn)業(yè)鏈全新流量入口。 亞廈裝配式裝修解決方案重劍出鞘，迎來全新發(fā)展機(jī)遇。公司自2010年上市之初便開始重視裝修工業(yè)化戰(zhàn)略，至今九年蟄伏期，已打造出完整的裝配式裝修技術(shù)體系與產(chǎn)品解決方案。公司是業(yè)內(nèi)首家擁有住宅精裝修工業(yè)化核心技術(shù)體系的高新企業(yè)，研發(fā)實(shí)力突出，歷年研發(fā)費(fèi)用占比穩(wěn)定，截至2018年底，公司及子公司累計(jì)已獲得專利1374項(xiàng)（上年同期為850項(xiàng)），積極打造構(gòu)建以創(chuàng)新為導(dǎo)向的建筑裝飾工業(yè)化知識產(chǎn)權(quán)競爭優(yōu)勢壁壘。公司裝配式裝修產(chǎn)品優(yōu)勢突出，有助于大幅縮短工期、節(jié)省人力成本，解決均質(zhì)化擴(kuò)張問題，同時(shí)材料性能與環(huán)保性能優(yōu)越。目前公司主要承接住宅精裝修、高端公寓及酒店業(yè)務(wù)，未來面向家裝市場亦有較大潛力。裝配式裝修業(yè)務(wù)面臨快速發(fā)展。 傳統(tǒng)裝飾業(yè)務(wù)經(jīng)歷低谷后已企穩(wěn)，新管理層有望為公司注入全新動力。公司上市后業(yè)績?nèi)〉瞄L足發(fā)展，但2014-2016年間受宏觀經(jīng)濟(jì)波動和行業(yè)下行周期影響，公司業(yè)績受到較大影響。2017年公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)、改善管理，全年新簽訂單108億元，大幅增長174%，“最壞”時(shí)候已經(jīng)過去。2018年新簽訂單117億元，同比增長8.4%，營收業(yè)績分別增長1.44%/2.36%，2019年Q1新簽訂單31億元，同比大幅增長119%，營收業(yè)績分別增長5.3%/0.75%。公司于近日公告完成新一屆董事會換屆和管理層名單，新高管團(tuán)隊(duì)有望為公司注入全新動力。 投資建議：基于公司目前在手訂單及裝配式裝修業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度，我們預(yù)測19/20/21年公司歸母凈利潤分別為4.25/5.09/6.26億元，EPS分別為0.32/0.38/0.47元，18-21年CAGR為19.3%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為18/15/12倍，PB（LF）僅0.98倍，具有一定安全邊際，考慮到公司在裝配式裝修領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，首次覆蓋給予“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品市場化推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)等。 【2019-04-08】海南瑞澤(002596)擴(kuò)張的業(yè)務(wù)生態(tài) 崛起的海南龍頭 全球賽馬產(chǎn)業(yè)鏈附加值較高，國內(nèi)海南注入全新預(yù)期 目前全球賽馬較發(fā)達(dá)的地區(qū)主要集中在歐美，歐美賽馬產(chǎn)業(yè)歷史悠久，發(fā)展成熟，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋范圍較廣，配套設(shè)施完備，影響力較強(qiáng)。從純血賽馬資源看，美國約占22%，澳大利亞、愛爾蘭、阿根廷等領(lǐng)先；賽馬產(chǎn)業(yè)鏈上下游所涵蓋的范圍較廣，上游包括馬匹選育、飼養(yǎng)、訓(xùn)練等以及相關(guān)人員分工配套，中游包括賽馬場運(yùn)營、門票銷售、賽事轉(zhuǎn)播及贊助等，下游涉及較多服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，附加值較高，具較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)拉動效應(yīng)；全球馬彩有別于以盈利為目的的賭廳，其大部分銷售額以返獎形式返還購彩者，剩余部分主要支持賽事舉辦、賽馬會開支，另有部分支持政府財(cái)政收入和公益事業(yè)。國內(nèi)賽馬業(yè)發(fā)展一波三折，近期從化等賽馬場加強(qiáng)國際合作。海南新政鼓勵賽馬運(yùn)動發(fā)展為賽馬注入全新預(yù)期。 公司合作海墾集團(tuán)推進(jìn)馬術(shù)小鎮(zhèn)，賽馬布局逐步釋放 公司近期發(fā)布公告，子公司圣華旅游與農(nóng)墾神泉、躍華馬術(shù)合作推進(jìn)馬術(shù)小鎮(zhèn)，概算投資額30億元，圣華旅游持有項(xiàng)目公司股權(quán)30%，此次小鎮(zhèn)落地為海南賽馬產(chǎn)業(yè)落地推進(jìn)的起點(diǎn)，公司隨后公告與廣東馬術(shù)協(xié)會合作，加強(qiáng)技術(shù)交流并定期舉辦馬術(shù)賽事。一系列措施反映公司前期儲備的賽馬資源開始逐步釋放，未來公司其他主業(yè)也將持續(xù)受益海南自貿(mào)區(qū)港建設(shè)的政策紅利。海墾集團(tuán)本身土地資源豐富，且具有大型國企的優(yōu)勢，對于公司賽馬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有極其重要的意義。 公司“大基建+大生態(tài)+大旅游”生態(tài)漸顯，業(yè)績再添強(qiáng)勁引擎 公司2015年完成對大興園林收購，進(jìn)軍園林綠化業(yè)務(wù)，2018年收購江西綠潤和江門綠順100%股權(quán)后，100%控股廣東綠潤，進(jìn)軍市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)。“園林綠化+市政環(huán)衛(wèi)”模式實(shí)現(xiàn)養(yǎng)護(hù)和模式共享。大興園林在手PPP訂單約50億，綠潤2018年中標(biāo)5億PPP項(xiàng)目，在手訂單充足。園林+環(huán)保業(yè)務(wù)目前營收超3成，PPP資金風(fēng)險(xiǎn)逐漸化解后，2019業(yè)績望高增長。且受益海南新政對市政綠化和環(huán)保的政策紅利，大生態(tài)業(yè)務(wù)或成未來主要業(yè)績引擎。目前“大基建+大生態(tài)+大旅游”藍(lán)圖已現(xiàn)，三大平臺協(xié)同配合優(yōu)勢大。 商混主業(yè)布局雄安擴(kuò)大業(yè)務(wù)容量，環(huán)保業(yè)務(wù)契合新政主題 2019年3月30日，公司公告全資子公司瑞澤雙林與中建西部建設(shè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同致力于雄安新區(qū)及京津冀地區(qū)基建業(yè)務(wù)，此舉為公司基建走向全國奠定基礎(chǔ)，提升業(yè)務(wù)容量空間；今年初以募集資金置換前期自籌投入的收購江西綠潤和江門綠潤的部分對價(jià)1.91億元，發(fā)展得到一定支撐，環(huán)保業(yè)務(wù)契合海南新政生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)的要求，未來或迎更大發(fā)展。 投資建議：賽馬逐漸落地，主業(yè)受益政策，預(yù)計(jì)公司2019、2020年EPS分別為0.41、0.60元，目前股價(jià)對應(yīng)PE為26X、18X，維持“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：海南賽馬政策變化；馬術(shù)小鎮(zhèn)推進(jìn)不及預(yù)期。 |
