金亞科技:低市值高彈性的電視游戲龍頭標的,九月底迎來兩大行業(yè)“催化劑”
金亞科技 300028 通信及通信設備 研究機構：國海證券 分析師：張廣榮 撰寫日期：2014-09-04 電視游戲市場潛力每年400億為游戲領域最大藍海市場中國放開禁止長達十幾年的電視游戲市場管制,電視游戲正式登陸中國。電視游戲在中國沒有技術壁壘,隨著相關硬件滲透率加大以及相關游戲的研發(fā)推出,電視游戲有望快速爆發(fā)。根據我們的估算,我國電視游戲的潛在玩家人數超過一億,市場的潛力為每年400億,并且在未來數年將以不低于20%的速度繼續(xù)增長。 公司積極布局電視游戲產業(yè)打造“硬件+內容+平臺”生態(tài)體系公司在電視游戲領域的理念、布局均走在了行業(yè)的前列:1)與完美世界合作,推出“完美盒子”電視游戲盒,目前出貨量已經達數萬個;2)成立電視游戲開發(fā)公司成都致家視游網絡技術有限公司,開發(fā)“家魔方”電視游戲平臺,專注于電視游戲定制、發(fā)行、推廣(類似智能手機中的91助手、豌豆莢);3)積極投入專業(yè)電視游戲開發(fā),新游戲將不久面世。公司未來有望成為電視游戲的平臺型公司,發(fā)展?jié)摿薮蟆?/div> 參股鳴鶴鳴和手握電子競技產業(yè)“超白金”入場券參股鳴鶴鳴和35%的股份,鳴鶴鳴和是我國僅有的兩家游戲數字頻道之一GTV的運營方,擁有全國前列的收視率,在網絡游戲產業(yè),PC單機游戲產業(yè)和電子競技等領域都獲得了較高的認知度,已經在全國處于領跑地位。鳴鶴鳴和預期2014年全年利潤可破千萬,是少數既擁有高關注度又可以實現(xiàn)變現(xiàn)的電子競技產業(yè)相關公司,隨著電子競技產業(yè)的爆發(fā),鳴鶴鳴和的發(fā)展將駛入快車道。 體量小、機制靈活、無較大歷史負擔公司轉型優(yōu)勢明顯民營企業(yè)的背景、較小的體量以及輕的歷史負擔可以讓公司在轉型時更快決策以及更好進行激勵。公司參股鳴鶴鳴和,僅僅用了兩天就完成了決策和談判的全過程,凸顯了公司體制上的優(yōu)勢。歷史已經數次證明,新興產業(yè)發(fā)展中,更快更專注的企業(yè)才能夠脫穎而出--我們認為公司具有這樣的基因。 手握足夠現(xiàn)金+較低資產負債率公司有并購預期2014年中報顯示,公司賬上有5億的現(xiàn)金,資產負債率為49%,速動比率為38%,公司具有一定的并購實力。公司所處的成都地區(qū)為我國游戲、動漫行業(yè)除北上廣之外的“第四極”,相關公司數量多、實力強且價格、成本相對低廉,公司能夠以較低的代價對這一領域相關資源進行整合。 九月底有望迎來兩大股價“催化劑”1)Xboxone9月23日開售,中國將在十幾年后首次迎來電視游戲的落地,屆時有望徹底引爆電視游戲概念;2)WCA(世界電子競技大賽)將于10月初在我國銀川召開,鳴鶴鳴和運營的GTV是賽事的全面戰(zhàn)略合作伙伴,此次WCA的比賽獎金創(chuàng)造了歷史新高,電子競技的發(fā)展有望隨之駛入快車道。 首次覆蓋,給予“買入”評級根據我們的預測,在不考慮電視游戲、電子競技等新興業(yè)務的情況下,公司2014、2015、2016對應的EPS分別為0.08、0.12、0.15,對應的PE分別為164倍、116倍、93倍。但考慮到電視游戲、電子競技產業(yè)爆發(fā)在即,公司利潤大概率出現(xiàn)超預期增長,因此給予“買入”評級。 |
