雷柏科技事件點(diǎn)評(píng):深度結(jié)盟,奠定互聯(lián)網(wǎng)家庭智能平臺(tái)
雷柏科技 002577 計(jì)算機(jī)行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：周紀(jì)庚 撰寫日期：2014-09-22 事件: 雷柏科技近日發(fā)布兩個(gè)公告:1)雷柏科技全資子公司香港雷柏?cái)M以400萬美元與 Celestial Green Limited、Starry Empire Limited、Zooming Success Limited、SIG China Investments Master Fund III,LLP、Duowan Entertainment Corp.簽訂《B 系列優(yōu)先股購(gòu)買協(xié)議》,持有天籟集團(tuán)6.667%的股權(quán);2)雷柏科技擬對(duì)運(yùn)智互動(dòng)增資,交易完成后,公司持有運(yùn)智互動(dòng)增資后 20%的股權(quán),總出資額為人民幣 1,500 萬元。 點(diǎn)評(píng): 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,牽手業(yè)內(nèi)第一陣營(yíng)合作方。運(yùn)智互動(dòng)是國(guó)內(nèi)最早開始自主研發(fā)3D家庭互勱娛樂頻道的開發(fā)者,主要致力于創(chuàng)新型健康體感游戲的研發(fā)與運(yùn)營(yíng),在蘇州、上海均建立了研發(fā)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì),是國(guó)內(nèi)體感游戲領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一,其自主研發(fā)的“運(yùn)動(dòng)加加”是主打客廳娛樂的體感游戲平臺(tái),客戶涵蓋包括三星、海信、聯(lián)想、樂視等主流企業(yè),也包括電信、聯(lián)通等運(yùn)營(yíng)商。天籟集團(tuán)主要致力于音視頻應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)與運(yùn)營(yíng),已有千萬級(jí)注冊(cè)用戶。其自主研發(fā)的“天籟 K 歌”軟件,極低延時(shí)、專業(yè)音效,集卡拉 OK、社交互動(dòng)、現(xiàn)場(chǎng)直播表演為一體,“天籟K歌”還是目前唯一部署和集成于互聯(lián)網(wǎng)電視播控平臺(tái)(芒果TV)的音視頻應(yīng)用,是國(guó)家正版曲庫(kù)工程視聽平臺(tái)試點(diǎn)。其與包括 Samsung、TCL、VIVO在內(nèi)的多家知名品牌均保持密切的合作,其預(yù)裝“天籟K 歌”的產(chǎn)品已發(fā)布并批量出貨。同時(shí),值得注意的是,在天籟集團(tuán)此次的B輪融資中,歡聚時(shí)代旗下的多玩(Duowan Entertainment Corp)也參與融資,可見天籟在業(yè)內(nèi)的認(rèn)可度高。 產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)顯著。雷柏科技目前正以 RATV2 代智能電視盒子為核心打造互聯(lián)網(wǎng)智能家庭平臺(tái),融合視頻、游戲、K歌等應(yīng)用。“天籟K歌”是領(lǐng)先的音視頻應(yīng)用平臺(tái),運(yùn)智互動(dòng)擁有優(yōu)質(zhì)的電視游戲平臺(tái),與雷柏科技合作后可在智能電視盒子中實(shí)現(xiàn)應(yīng)用的充分對(duì)接,并構(gòu)建移動(dòng)屏和電視屏的跨屏生態(tài),雙方合作后未來希望打造成9158這樣的O2O運(yùn)作平臺(tái)。此外,K歌模塊和電視游戲與雷柏科技自有的麥克風(fēng)、體感手柄等產(chǎn)品深度適配,軟硬件結(jié)合,形成產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)。 共享用戶資源,合力開發(fā)用戶。“天籟K歌”軟件已經(jīng)擁有千萬級(jí)的注冊(cè)用戶,在芒果TV、三星、TCL等品牌產(chǎn)品中預(yù)裝的“天籟 K 歌”目前已發(fā)布并批量出貨。運(yùn)智互動(dòng)也擁有大量電視游戲用戶,雷柏科技此前通過無線產(chǎn)品已經(jīng)集聚了忠實(shí)的消費(fèi)群體,三方的攜手將實(shí)現(xiàn)用戶資源共享,在合力開發(fā)用戶中,更具競(jìng)爭(zhēng)力,用戶擴(kuò)散效應(yīng)顯著。 深度結(jié)盟,增強(qiáng)公司在家庭互聯(lián)網(wǎng)端的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司與運(yùn)智互動(dòng)和天籟K歌的合作不僅僅停留于業(yè)務(wù)上的合作,而是更進(jìn)一步,以資本方式深度結(jié)盟,在當(dāng)期業(yè)務(wù)合作之外,更加深了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略協(xié)同,雷柏科技還可參與“天籟K歌”和運(yùn)智互動(dòng)的后臺(tái)運(yùn)營(yíng),完善家庭互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)。雖然當(dāng)前家庭互聯(lián)網(wǎng)端競(jìng)爭(zhēng)激烈,但公司的智盒與其他電視盒子相比,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出:1)與合作方進(jìn)行深度戰(zhàn)略合作,適配性強(qiáng);2)以智盒終端占領(lǐng)家庭用戶,提供最齊全的外設(shè)裝備體驗(yàn),帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品銷售,提高用戶粘性度,擴(kuò)大贏利點(diǎn);3)公司智盒以游戲和K歌板塊為競(jìng)爭(zhēng)突破點(diǎn),與業(yè)內(nèi)電視盒子比更有優(yōu)勢(shì);4)用戶體驗(yàn)好,家庭互聯(lián)網(wǎng)端與移動(dòng)端實(shí)現(xiàn)互通互動(dòng),界面UI設(shè)計(jì)好、觸摸+語(yǔ)音遙控器等;5)公司發(fā)展歷史充分證明了其產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)和制造上的優(yōu)勢(shì),機(jī)器人集成業(yè)務(wù)助推公司產(chǎn)品實(shí)力;6)軟硬件一體化,響應(yīng)速度快,成本控制好。 公司正處于拐點(diǎn)期,從傳統(tǒng)硬件廠商向軟硬件結(jié)合的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和家庭互聯(lián)網(wǎng)綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)型。公司是領(lǐng)先的無線外設(shè)產(chǎn)品提供商,目前正處于轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)期。公司在家庭互聯(lián)網(wǎng)端長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃清晰,從家庭娛樂到家庭生活方式變革再到家庭健康領(lǐng)域,以智盒綁定用戶步步深入,最終提供全方位的家庭解決方案。公司通過重新定義以RATV2為核心的智能家庭操作系統(tǒng)平臺(tái),把音視頻、娛樂、游戲、健康等類別全部融為一體,將逐步衍生出一系列軟 硬件結(jié)合的智能終端產(chǎn)品。同時(shí),公司將家庭互聯(lián)網(wǎng)端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)端實(shí)現(xiàn)互通,打造跨屏綜合平臺(tái),在戰(zhàn)略升級(jí)的同時(shí),有望繼續(xù)發(fā)揮原有業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。 維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)雷柏科技2014-2016年歸屬母公司凈利潤(rùn)1.31億、1.89億和2.69億元,每股收益分別為0.46元、0.67元和0.95元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為70.4x、48.4x和34.1x,考慮到公司正處于轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)期,轉(zhuǎn)型進(jìn)入的家庭互聯(lián)網(wǎng)娛樂領(lǐng)域空間廣闊,下半年跨國(guó)巨頭進(jìn)入國(guó)內(nèi)電視游戲行業(yè)和公司智盒新模塊的持續(xù)發(fā)布有望帶來股價(jià)催化劑,維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)智盒推廣進(jìn)度緩慢的風(fēng)險(xiǎn);(2)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 |
