今年以來，國內各地頻頻爆出砂石價格猛漲的消息。近幾年，為了嚴防非法采砂，保護生態環境，長江干道及沿線各水域都加強了采砂管理，這使得砂石的供應量總體下滑，價格因此出現了上漲。數據顯示，今年6月，上海區域的湖砂市場價達到每噸140元，同比漲幅接近20%；廣東區域碎石出廠價最高為每噸96元，同比漲幅接近40%；河北、河南、甘肅等區域各類砂石價格漲幅均超過10%。由于采挖成本低、利潤巨大，砂石一度被稱作水中的“軟黃金”，在高額利潤驅動下，非法采砂船四處橫行，生態破壞嚴重，天然砂供應量減少是必然趨勢。 業內人士表示，這兩年，越來越多的下游企業開始選擇使用由巖石破碎而成的機制砂作為替代品。由于天然砂石的供應緊缺，機制砂價格也在不斷上漲。為了提升供應能力，近兩年來，福建、四川、安徽等各地都陸續開始建設機制砂生產項目。2018年，工信部已經表示，將啟動修訂《建設用砂》國家標準，進一步細化對機制砂的技術要求。而相關規范逐步完善，將有利于機制砂的綠色發展，平衡砂石供需的緊張局面。 相關上市公司： 西部建設：國內規模領先的以商品混凝土為主業的上市公司。目前，公司逐步形成了以混凝土生產為核心，輻射水泥、外加劑、預拌砂漿、礦粉、砂石骨料等業務，基本建立了“技術研發+資源儲備+生產+銷售+服務”的產業鏈條； 上峰水泥：懷寧上峰和銅陵上峰擁有豐富自有石灰石礦山資源和長江水運便捷的物流條件，公司在礦山開采、破碎、研磨、輸送、焙燒等各個工序都擁有成熟先進的工藝技術和經驗豐富的管理團隊，其中目前水泥熟料加工難以利用的低品位礦山廢石和礦山邊坡治理都為建設砂石骨料項目奠定了較好的基礎優勢； 中聯重科：2015年建成國內首臺大型機制砂石綜合實驗平臺，基于此平臺可開展篩分、選粉、制砂、環保、能效以及制砂工藝等六大領域的關鍵技術的獨立和關聯研究。 【2019-07-17】西部建設(002302)綠色生產下的成長新通路 投資要點： 首次覆蓋給予“增持”評級。我們預計公司2019-21年EPS0.44、0.49、0.55元，分別同增85%、10%、12%，給予2019年2.0XPB，對應目標價13.7元。 環保驅使混凝土行業由分散趨向集中?；炷列袠I市場規模超萬億，集中度卻分散。截至2018年末，我國混凝土企業數量超過一萬家，但CR10（2017）不足10%。我們認為環保成為混凝土行業由分散趨向集中的抓手，一方面環保政策迫使非環保小企業關停，另一方面環保推漲水泥、砂石等原材料成本價格，導致混凝土行業利潤被壓縮。同時，近年來混凝土建站強度明顯增大。 背靠中建，護城河寬廣。母公司中國建筑為公司第一大客戶，但公司僅占中建混凝土供應量的10%，我們判斷隨著公司在新區域產能的布局及經營的拓展，中建內部業務仍有顯著挖潛空間。另一方面，公司應收賬款管控顯著優于同業，同時公司打造線上混凝土交易電商平臺，現金混凝土管理形成有效閉環。 綠色生產，環保趨嚴下具優勢。公司秉承綠色生產理念，2018年公司累計投入資金2200余萬元，新增、改造各類環保設施設備186臺（套）。公司累計16家生產單位獲評“全國預拌混凝土綠色示范工廠”，7家生產單位通過三星級綠色建材評價標識認證。我們認為環保趨嚴之下，公司作為綠色生產企業獲經營擴張通路。 風險提示：新業務拓展的不確定性、國家地產調控持續收緊 【2019-04-12】上峰水泥(000672)去年凈利增85.96% 借力"一帶一路"加速全球布局 4月11日，上峰水泥發布年報稱，公司2018年實現營業收入53.05億元，同比增長15.63%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.72億元，同比增長85.96%。同時，公司還發布了利潤分配預案，擬向全體股東每10股派現4元，分紅總額為3.18億元。 上峰水泥表示，2018年，公司優化產業布局，提高運營效率，積極改革創新，成本管控工作取得進步，主要基地生產線煤電耗及運轉率指標持續改善，產品銷售量保持穩定，公司市場競爭力持續提升，實現了較好的經營業績。 水泥價格回升 助力業績創新高 上峰水泥近幾年的業績一直在穩步上升中，2016年至2018年，公司營業收入分別為29.16億元、45.88億元和53.05億元；歸母凈利潤分別為1.45億元、7.92億元和14.72億元。 據了解，上峰水泥目前水泥熟料年產能約1200萬噸，水泥約1100萬噸，擁有新型干法水泥熟料生產線八條，吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦在建水泥熟料生產線兩條。另外，中國水泥協會發布2018年中國水泥上市公司綜合實力排名公告，公司綜合實力位居中國水泥上市公司第15位。 從2018年全國水泥需求側來看，華南、華東等局部地區庫存水平階段性處于低位運行，支撐水泥價格穩步回升，至四季度上揚至高位，全年行業保持較高景氣度，利潤也創造了歷史最好水平。據數字水泥網數據顯示，2018年全國水泥產量約為21.77億噸，同比上升3.56%；水泥行業實現利潤1545.5億元，同比增長76.23%。 業內分析人士向《證券日報》記者表示：“上峰水泥業績增長有很大一部分原因是，2018年下半年公司所處的長三角區域供需格局良好，水泥價格提振明顯?！?/div> 數字水泥網數據顯示，2018年，華東區域高標水泥均價達到456.7元/噸，同比增加106元。受益于華東市場水泥價格的回升，尤其是在第四季度，公司實現營業收入16.79億元，同比增長1.9%；實現凈利潤5.54億元，同比增長64.76%，助力其業績創新高。 具體來看上峰水泥的業績，2018年，公司水泥行業實現營業收入51.41億元，同比增長27.9%，占總營收的96.91%。其中水泥和熟料分別實現營業收入32.42億元和15.86億元，同比分別增長23.36%和33.53%，累計銷售1429萬噸。公司主營業務毛利率46.65%，同比增加11.88個百分點，銷售凈利潤率28.03%，同比增加11.29個百分點。 員工持股計劃顯活力 借“一帶一路”加速布局 值得注意的是，上峰水泥發布年報的同時，還公告了第一期員工持股計劃（草案）。公告稱，此次計劃參與員工總數不超過340人，占公司2018年員工總數的17%，計劃籌資額上限為3343.5萬元，均價為4.64元/股，對應持股數量不超過720.6萬股，占公司總股本的0.89%。公司表示，此次員工持股計劃能夠提高公司凝聚力和競爭力，實現股東、公司和員工利益的一致，有利于創造經濟效益和社會效益，實現公司可持續發展。 業內分析人士表示：“上峰水泥的員工持股計劃使員工利益與公司利益相綁定，彰顯公司對未來發展信心。” 另外，上峰水泥還發布了簽署《一帶一路戰略框架協議》暨關聯交易的公告，公告顯示，為響應黨和國家關于“一帶一路”倡議號召，公司與北京凱盛建材設立合資公司，公司持股70%，雙方共同在“一帶一路”區域投資發展進行全面戰略合作。目前，公司已與北京凱盛簽訂工程總承包合同，擬在烏茲別克斯坦投資1.5億美元建設3200t/d熟料水泥生產線。公司表示，此次合同的簽署，符合其進一步開拓海外市場的發展戰略，對公司在一帶一路領域的開拓和發展有重要的意義。 天風證券研報表示，上峰水泥積極布局“一帶一路”建設，吉爾吉斯和烏茲別克斯坦等海外項目將在未來提供業績增長。 談及2019年的經營計劃，上峰水泥表示，2019年，公司將按照總體發展戰略，繼續立足主業，延伸產業鏈，繼續重點圍繞“長江經濟帶”和“一帶一路”兩大區域進行戰略布局，加快國內區域基礎配置，優化產業鏈結構，打通產業鏈上下游延伸段，貫穿國內國外兩個市場，尋找新的投資機會，創造更好的經濟效益和社會效益，實現股東價值最大化。 【2019-07-18】中聯重科(000157)中報超預期 回歸價值股 中聯發布2019 年中報業績預告，預計19 年上半年實現歸屬上市公司股東凈利潤24—27 億元，同比增長172%-212%，業績超市場預期，二季度其主要產品塔機、汽車起重機、混凝土機械延續了一季度的高增長，尤其是受益于裝配式建筑的塔機。在下游基建地產需求、環保升級等因素驅動下，我們認為工程機械2019 年需求將依然穩健，其中起重機和泵車受益于國六排放標準升級，預計在2019-2020年迎來更新換代高峰。作為起重機、混凝土泵車龍頭企業之一，加上自身歷史包袱的甩清，我們預計中聯重科未來兩年業績彈性較大，強烈推薦！ 受益于環保更新和下游需求旺盛，起重機、混凝土機械實現強勁增長。在經濟下行壓力下，工程機械的核心下游基建地產投資有望繼續保持穩健增長，此外，國六排放標準的升級也將有助于起重機?；炷翙C械等設備的更新。中聯重科上半年泵車、攪拌車業務均實現高速增長，汽車起重機產能釋放，市占率提升至30%左右。受益于裝配式建筑政策紅利，中聯的拳頭產品塔機銷售持續火爆，預計上半年銷售實現翻倍以上增長。 輕裝上陣，資產質量不短優化，盈利能力修復。17 年底中聯以116 億元出售環衛資產，重新聚焦工程機械，并通過投資收益徹底解決了歷史風險問題，實現輕裝上陣。2017 年以來，公司應收賬款占比不斷下降，經營現金流大幅改善，資產質量得到優化。受益于產品制造升級、結構改善和歷史問題出清等因素，中聯盈利能力持續修復，2019 年一季度毛利率30%，凈利率10.9%。 把握機遇進入高空作業平臺新領域，未來有望貢獻業績增量。我國高空作業平臺處于高速發展期，保有量仍多倍提升空間。憑借在起重機領域的多年深耕，中聯順勢切入高空作業平臺領域，已建成智能化流水線并推出多款新品，特別是在臂式領域中聯研發技術優勢明顯，未來有望貢獻業績增量。 業績預測及投資建議。我們預測中聯重科19/20 年營業收入391/469 億元，歸母凈利潤40.4/49.3 億元，對應PE10.8/8.9 倍。作為塔機、汽車起重機和混凝土機械龍頭之一，未來兩年業績增長相對確定，給予強烈推薦。 風險提示：工程機械銷量大幅下滑，產品毛利率下降。 |
