7月26日，華為將在深圳總部發布第一款5G手機Mate 20 X 5G，該款手機搭載華為最強5G多模終端芯片7nm巴龍5000和麒麟980，是當前全球唯一支持SA和NSA兩種主流5G組網方式的5G雙模手機。華為創始人任正非近日接受采訪時表示，今年智能手機總出貨會達到2.7億部。華為手機銷量在2018年達到了2.08億部，今年預計增長近30%。 隨著下半年5G建設全面鋪開，明年起有望迎來新一波智能手機5G升級和換機熱潮。從射頻天線等核心環節工藝材料數量顯著升級，到5G手機功能創新拉動相應零部件變革，消費電子產業有望迎來新一輪成長期。 相關上市公司： 碩貝德：主營天線和指紋識別模組，華為營收占比近20%； 光弘科技：從事消費電子等行業EMS制造，華為營收占比達50%； 匯頂科技：主營指紋識別芯片，華為是重要客戶。 【2019-07-02】碩貝德(300322)半年報業績預告符合預期 5G宏基站天線已小批量出貨 終端天線有望持續取得突破 事件：7 月1 日，公司發布2019 年半年報業績預告，預計2019 年1~6月實現歸母凈利潤8500 萬元~9500 萬元，同比增加143.39%~172.02%。非經常性損益對凈利潤的影響約為5800 萬元。扣除非經常性損益，公司業績增長整體符合預期。 業績增長符合預期，股權轉讓確認高額投資收益：根據公告，2019年1~6 月公司預計實現歸母凈利潤8500~9500 萬元， 同比增長143.39%~172.02%。其中，非經常性損益對凈利潤的影響金額約為5800萬元，非經常性損益的來源主要是公司轉讓蘇州科陽光電54.53%的股權產生的投資收益。經測算，2019 年1~6 月，公司扣非后歸母凈利潤約為2700~3700 萬元（上年同期為2662 萬元），同比增長1.43%~38.99%。單季度來看，預計2019 Q2 扣非歸母凈利潤約為1130~2130 萬元（Q1為1570 萬元），環比-28.03%~+35.67%，同比-16.42%~+57.54%。 5G 基站天線已小批量出貨，終端天線仍在研發設計階段：公司是5G核心受益標的，基站射頻和終端射頻兩大品類均有涉及，其中基站射頻類產品主要包括宏基站天線振子陣列和微基站天線兩大類。根據公司公告，宏基站天線振子陣列已實現小批量出貨。微基站天線方面，目前主要做CPE、室內微基站與室外微基站天線，截止到2019 年第一季度末，已出貨1000 多萬元。在5G 終端天線方面，目前公司的5G終端天線產品尚處于按照客戶需求進行研發設計的階段，尚未量產出貨。 布局5G 射頻前端模組，毫米波射頻芯片取得重要突破：在3 月19日舉辦的中國國際半導體技術大會，國內領先的半導體公司中芯長電與碩貝德合作，發布世界首個超寬頻雙極化的5G 毫米波天線芯片晶圓級集成封裝工藝技術。該工藝能夠實現24GHz 到43GHz 超寬頻信號收發（適合各國和各地區不同的毫米波頻段），適合智能手機終端低功耗、高增益和超薄的要求，并且有進一步實現射頻前端模組集成封裝的能力。 5G 宏基站/小基站/手機/車聯網V2X 天線全布局，長短期業績驅動邏輯明確：天線全布局和5G 毫米波射頻芯片是公司兩大核心業績增長點。短期來看，公司作為傳統手機天線+汽車V2X 天線的電子廠商，已經實現5G宏基站/小基站/手機/車聯網V2X天線全布局。長期來看，公司戰略布局5G 毫米波射頻芯片，超高頻天線和射頻前端模組集成封裝符合5G 終端未來發展趨勢。 投資建議：我們預計公司2019~2021 年營業收入分別為23.51 億元（+36.49%）、31.50 億元（+34.00%）和41.58 億元（+32.00%）；歸母凈利潤分別為1.44 億元（+131.52%）、2.24 億元（+55.03%）和3.44 億元（+53.65%）；對應EPS 分別為0.36 元、0.55 元和0.85 元；對應PE分別為45 倍、29 倍和19 倍。維持12 個月目標價19.66 元，維持“買入-A”投資評級。 風險提示：大客戶拓展不及預期；5G 終端天線研發不及預期；毫米波芯片研發不及預期。 【2019-05-27】光弘科技(300735)國內EMS領先企業 新產能釋放助力5G新發展 國內EMS領先企業，5G時代有望迎來高增長：公司是專業的電子制造服務（EMS）企業，產品涉及消費電子、網絡通訊、汽車電子等領域。公司擁有68條SMT生產線，在各個技術環節均處于國內領先地位。5G商用步伐日趨臨近，網絡建設及終端替換需求加速釋放，公司作為國內領先的EMS廠商，與華為、OPPO、大唐等通信公司和聞泰科技、華勤通訊等ODM廠商保持穩定的客戶關系，通信業務有望迎來快速發展。同時，5G時代萬物互聯，車聯網和自動駕駛引領下的汽車電子也有望迎來高增長。公司積極布局汽車電子業務，有望搶占更高的市場份額。 EMS行業市場空間大，本土企業5G時代有望持續壯大：根據New Venture Research的統計，2018年全球EMS行業市場規模達4600億美元，同年全球電子行業總產值達到16220億美元，粗略計算，EMS占據電子行業總產值的25%。目前，海外廠商仍占據主要份額，并且行業集中度相對較高。根據MMI的數據，2017年全球前50大EMS廠商總營收超過3000億美元，占市場規模的75%。其中富士康（鴻海精密）2017年EMS營收超1500億美元，約占全球EMS產值的三分之一。全球EMS領先企業如鴻海精密、偉創力、捷普等均在中國大陸設立了制造基地和運營機構，將中國作為其全球產業布局的重要一環。近年來，中國大陸EMS產業發展迅速，同時以華為、中興、OPPO、VIVO等為代表的國內優秀品牌商強勢崛起，帶動了本土電子制造外包業務的持續增長，陸續出現了眾多國際知名EMS企業的分支機構，以及以環旭電子、深科技、光弘科技等為代表的本土EMS企業。根據MMI TOP50 EMS企業排名，公司位列第30位左右。 乘5G智能手機之風，大客戶助力業績起飛：根據IHS的統計，2018年全球智能機出貨量為14.1億部，同比下滑1.86%，是自2014年以來首次出現下滑。展望2019年及以后，5G網絡將迎來規模商用，新終端和新應用的出現將帶動一波換機熱潮，智能手機出貨量有望企穩回升。目前，全球國內主流手機廠商如三星、華為、OPPO、VIVO、小米等均發布了5G手機。從單機價值量來看，5G時代手機功耗增加，散熱難度加大，加工單價也有望同步提高。量價齊升，5G時代智能手機EMS市場空間可觀。公司已經成功進入華為、OPPO、小米等品牌手機商以及OEM和ODM等廠商的供應鏈體系。隨著公司產能的進一步擴張，公司大客戶優勢有望催化業績的持續提升。近期公司跟隨重點客戶新布局海外手機業務，重點拓展印度市場，未來海外業務有望保持高速增長。 借5G車聯網之勢，前瞻布局汽車電子業務：2019年4月，工信部部長苗圩指出，車聯網有望成為5G最大并且最早落地的應用。汽車電子被認為是未來驅動電子行業發展的助推器。我們認為，疊加自動駕駛技術的持續落地，車聯網有望帶動汽車電子化的快速發展。根據普華永道的數據，2000年至2010年，汽車電子占整車成本的比例從20%增加到30%，2020年可望達到35%，2030年或可達50%以上。預計未來汽車電子裝備在低端、中高端車上的價值比重都將有所提升，市場潛力巨大。公司汽車電子端的產品主要為行車記錄儀、T-BOX以及部分車載電子產品。公司于2015年設立嘉興生產基地，發力汽車電子產業，并在2017年取得重大突破，當年汽車電子營收達到1.05億元，同比增長289%，所生產的汽車電子產品最終銷往吉利、北汽等終端品牌商。此外，公司還成功開拓俄羅斯ATOL公司作為公司客戶，切入北美和歐洲市場，保證公司業績持續增長。 持續推進產能擴張，5G時代大有可為：公司自上市以來，兩次募投項目擴充產能，主要原因在于已有產能達到飽和狀態。2014~2016年公司的產能利用率分別為110.23%、115.22%、109.99%。公司通過IPO與定增，將有效解決產能瓶頸，預計兩項建設項目達產后（2022年），智能手機產能有望增加5700萬臺，平板電腦產能有望增加300萬臺，企業及路由器產能有望增加300萬臺，交換機產能有望增加200萬臺。由于公司與客戶關系保持穩定，5G時代預計將收獲大量訂單。同時考慮到5G頻段提高，終端電子產品性能大幅提升，產品加工難度增加價格提高，公司有望充分受益，實現收入大規模增長。此外，公司大力推進智能生產改造，結合今年來持續穩定的毛利率和凈利率上升趨勢，我們認為公司有望在收入體量增長的同時，進一步發揮規模效應，實現利潤大幅增長。 投資建議：我們預計公司2019~2021年營業收入分別為31.54億元（+97.4%）、56.23億元（+78.2%）和130.82億元（+132.6%）；凈利潤分別為3.88億元（+42.1%）、5.36億元（+38.1%）和8.05億元（+50.1%）；對應EPS分別為1.09元、1.21元和1.81元；對應PE分別為23倍、21倍和14倍。考慮到公司領先的行業地位，給予2019年25倍PE，12個月目標價30.25元，首次覆蓋，給予"買入-A"投資評級。 風險提示：EMS行業競爭加劇，5G商用進度不及預期，公司海外業務拓展不及預期 【2019-06-20】匯頂科技(603160)厚積薄發 芯片龍頭繼續開創新市場 前言：在過去8年，匯頂科技成長為國內最優秀的芯片公司之一。在現在的時間點，我們繼續強烈看好公司，主要基于：1）公司生物識別的龍頭地位進一步穩固；2）公司儲備強大的傳感、算法、通訊技術，并積極拓展物聯網市場。 公司擁有強大的執行力，力爭行業一流。我們認為公司擁有非常良好的治理結構，自上而下執行力強大而高效，這保證了公司無論是作為行業后進入者，還是行業的領跑者，都能夠持續和對手拉開差距，這也是過去8年公司飛速成長的原因，每個產品線公司都做到了業內一流。 生物識別業務成長動能依舊充足。作為目前收入占比較大的業務，生物識別還有非常大的潛力可挖。光學屏下指紋領域，公司通過更豐富的產品線持續拉開和對手差距，超薄和LCD屏下指紋是下一個看點。另外人臉、NFC等多種生物識別未來也有很大的成長空間。 儲備強大的傳感、算法、通訊技術，積極拓展物聯網市場。公司通過生物識別領域儲備了豐富的傳感、算法等技術，目前完成了全球化的研發布局，通過收購德國CommSolid，公司在通訊技術也快速突破，為物聯網市場新興的應用做好了充分的儲備。 盈利預測與投資評級：基于對公司產品線持續成熟的核心判斷，我們上調盈利預測，預計公司2019-2021年凈利潤為17.5、20.4、24.2億，實現EPS為3.84、4.47、5.31元，對應2019/6/14收盤價PE為29.0、24.9、20.9倍，考慮到光學屏下指紋潛在彈性較大，同時公司強大的研發能力能為后續儲備充足的產品線，我們認為公司擁有非常大的潛力，19年估值存在較大提升空間，上調評級，給予“買入”評級。 |
