類別：行業研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：樂宇坤 日期：2014-09-30 上周(截至2014年9月26日)海外基本金屬價格全面下跌,其中鎳大幅下跌4.41%。上周美國經濟數據喜憂參半,但上周五公布的美國2季度GDP 創四季度來最大增幅,表明美國經濟復蘇勢頭強勁,支撐美元上漲,金價承壓。 基本金屬方面,由于前一周公布的中國經濟數據疲軟,加上美元出現較大漲幅,令基本金屬價格承壓下行。上周稀土價格和其它稀有金屬大多表現疲弱,唯一的亮色是電池級碳酸鋰價格小幅上漲,這主要是由于鋰輝石報價提高了60美元/噸,此外,4季度下游需求會回暖,因此預計10月電池級碳酸鋰價格會繼續上漲。未來金屬需求更大程度上依靠中國政策面上出臺穩增長措施,但近期李克強總理在2014夏季達沃斯論壇發表講話稱,年內中國不會再推刺激政策,而是轉為結構性調整,不是擴總量,而是調結構;此外,中國財長樓繼偉表示“不因單個經濟指標做大政策調整”,這些顯示決策層似乎暫不準備加大放松力度,由此金屬市場可能面臨旺季不旺的情況,價格可能繼續承壓。上周有色金屬板塊上漲1.04%,跑贏大盤(滬深300指數上漲0.49%),目前有色板塊中,軍工相關的子行業(主要是鈦)、稀土以及鋰仍有望出彩,建議關注寶鈦股份、贛峰鋰業和包鋼股份。 支撐評級的要點 上周海外基本金屬價格繼續下跌。LME基本金屬中鎳跌幅最大,下跌4.41%,鋅跌幅最小。COMEX黃金下跌0.12%,白銀下跌1.71%。 中美數據良莠不齊。美國第二季度實際GDP終值年化季率增長4.6%,創四季度來最大增幅;美國8月工業產出環比下跌0.1%,不及預期0.3%,為1月份以來首次下滑;美國8月產能利用率降至78.8%,創2月以來最低水平;美國9月13日當周首次申請失業救濟人數回落至28萬,創兩個月新低,表明美國勞動力市場復蘇仍在持續。從國內看,中國匯豐9月制造業 PMI初值為50.5%,市場的預期值為50.0%,前值為50.2%,出現“意外”回升。 上周鎳價跌幅較大,目前鎳生鐵市場供應充足,鎳生鐵廠仍在去庫存中,不銹鋼廠繼續大幅調低高鎳鐵采購招標價格。鎳礦方面,高鎳礦和中鎳礦價格保持平穩,但低鎳高鐵礦價格跌勢不止,低迷的市場需求和國內大量的庫存,加上鐵礦石價格低迷,估計在將來較長的一段時間內,低鎳高鐵礦價格仍將處于下行通道。目前港口鎳礦供應充裕,加上倫鎳庫存持續增長,預計短期內鎳價仍將承壓。 9月后鋁價持續回調,但氧化鋁價格卻在9月出現加速上升,這主要受市場供應偏緊影響。隨著西北地區的電解鋁新產能逐步投產,以及西南地區前期停產的電解鋁廠陸續復產,氧化鋁市場需求將持續好轉,近期氧化鋁價格可能繼續上揚。 據SMM調研,國內鋁合金線纜的推廣與運用依然存在瓶頸。首先,市場關注度較高的鋁合金線纜國標遲遲難以出臺;其次,在實際運用中,鋁合金對于銅的替代規?；蛴邢?真正有可能會產生大規模替代效應的是在高壓、超高壓方面,但是國家對于35千伏以上的線纜管控嚴格,所以這一塊的鋁合金線纜還需進一步研發。 上周稀土價格繼續下跌,氧化鐠釹下跌1.63%,氧化鏑價格下跌0.7%,下游釹鐵硼持平,這仍是由于需求疲軟,消費商推遲大量補貨,生產商對后市缺乏信心。另一方面,工信部可能出臺政策扶持稀土新材料領域。 WTO終裁稀土案中國敗訴后,中國對稀土新的管控體系和產業促進體系也逐步形成。業內期待,稀土新政將為低迷的稀土行業帶來拐點性機會。 上周其它稀有金屬也表現不佳,其中歐洲氧化鉬價格繼續大跌,跌幅4.8%,這主要是由于國際市場需求疲軟。此外,進口鉭礦繼前一周出現今年首次下跌后,上周繼續下跌了1.08%,主要是由于下游需求過于低迷,無力支撐當前價格。 上周電池級碳酸鋰價格小幅上漲0.5元/公斤,達到39.5-40.5元/公斤,這主要是由于鋰輝石供應商將鋰輝石報價提高了60美元/噸,這意味著每生產1頓電池級碳酸鋰,生產成本就額外增加了3,000元。此外,第四季度下游需求會回暖,接下來市場成交量也會跟著增加。因此預計10月電池級碳酸鋰價格會繼續上漲。 上周有色金屬板塊下跌0.9%,跑輸大盤(滬深300指數上漲0.54%)。其中云海金屬上漲12.59%;贛峰鋰業表現最差,下跌8.93%。 投資建議。受益于軍工訂單增加,寶鈦股份未來業績有望恢復,建議積極關注;受新能源汽車推廣的推動,從中期看我們繼續看好以鋰為主的金屬新材料公司,主要包括贛峰鋰業;此外,由于近期稀土行業的政策面又趨活躍,而包鋼股份逐漸轉型為稀土資源企業,值得關注。 |
