江特電機(jī):進(jìn)軍新能源客車和低速電動(dòng)車領(lǐng)域
江特電機(jī) 002176 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：皮斌 撰寫日期：2014-09-23 事件: 9月23日日公司發(fā)布公告:2014年9月20日,公司與自然人田中文簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,為加快公司新能源汽車發(fā)展,做大做強(qiáng)公司新能源汽車產(chǎn)業(yè),公司以人民幣 3,305 萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)田中文持有的江西宜春客車廠有限公司50%的股權(quán)。 點(diǎn)評(píng): 收購(gòu)客車生產(chǎn)企業(yè)股權(quán),進(jìn)一步完善公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈。宜春客車廠有限公司成立于2003年,2014年4月11日投資人由河北御捷車業(yè)變更為自然人田中文。宜春客車廠是一家專業(yè)從事“中宜”牌客車制造和銷售的企業(yè),具備客車制造資質(zhì),目前正在實(shí)施年產(chǎn)5萬(wàn)臺(tái)低速電動(dòng)車和客車生產(chǎn)項(xiàng)目。本次收購(gòu)后,公司將得以直接進(jìn)入下游新能源客車和低速電動(dòng)車生產(chǎn)領(lǐng)域,對(duì)公司快速完善新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈具有重大意義。 客車生產(chǎn)資質(zhì)是宜春客車廠有限公司一大看點(diǎn)。公司的“中宜”牌客車尚未正式生產(chǎn)銷售,但客車生產(chǎn)制造資質(zhì)是一項(xiàng)重要的無(wú)形資產(chǎn)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)資質(zhì)管制的情況下,通過(guò)并購(gòu)來(lái)獲取汽車生產(chǎn)資質(zhì)是一條捷徑。并購(gòu)后,公司將擁有新能源客車的生產(chǎn)資質(zhì)。 低速電動(dòng)車將成為公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略延伸的重點(diǎn)之一。公司本部建有特種電動(dòng)車的生產(chǎn)線,低速電動(dòng)車生產(chǎn)也一直是公司非常看好的領(lǐng)域。憑借著公司在電機(jī)領(lǐng)域多年的積淀,加之公司鋰礦-碳酸鋰-正極材料的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),公司在低速電動(dòng)車領(lǐng)域的拓展順理成章。宜春客車廠有限公司的控股人田中文原為河北御捷車業(yè)的總經(jīng)理,河北御捷是國(guó)內(nèi)低速電動(dòng)車行業(yè)龍頭企業(yè),在低速電動(dòng)車行業(yè)深耕多年,因此公司同宜春客車廠有限公司的聯(lián)合將是雙贏的戰(zhàn)略。對(duì)公司來(lái)說(shuō),公司將能依靠田中文在低速電動(dòng)車領(lǐng)域多年的豐富經(jīng)驗(yàn)快速進(jìn)入原本不太熟悉的低速電動(dòng)車領(lǐng)域,而宜春客車廠有限公司也將借助江特電機(jī)的上市公司融資平臺(tái),為新能源客車和低速電動(dòng)車的發(fā)展提供資本支持。 短期尚不能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),但能提升市場(chǎng)預(yù)期。宜春客車廠有限公司項(xiàng)目建設(shè)正在進(jìn)行中,本次50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格3305萬(wàn)元較目標(biāo)公司資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值增值50.7%,但客車生產(chǎn)資質(zhì)、技術(shù)工藝等無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有評(píng)估,后續(xù)還需上市公司繼續(xù)投資提供資本支持,因此短期內(nèi)該資產(chǎn)尚不能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),但公司未來(lái)的發(fā)展空間進(jìn)一步壯大,對(duì)提升市場(chǎng)預(yù)期有極大促進(jìn)作用。 維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.17元、0.23元和0.30元。對(duì)應(yīng)目前的股價(jià)PE為98 倍、70倍和55倍,維持“謹(jǐn)慎推薦”。 風(fēng)險(xiǎn)提示 (1)公司募投項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;(2)天氣狀況影響采礦作業(yè); (3)碳酸鋰價(jià)格下滑超預(yù)期;(4) 低速電動(dòng)車發(fā)展低于預(yù)期。 |
