日前，江蘇高馳新材料項(xiàng)目開工儀式在連云港舉行，該項(xiàng)目總投資30億元，是連云港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)2019年重大項(xiàng)目之一，項(xiàng)目產(chǎn)品為高頻超薄柔性覆銅板（CCL）及配套膠水。高馳新材料具備先進(jìn)的工藝技術(shù)、強(qiáng)大的研發(fā)及定制化生產(chǎn)能力，符合國家FCCL產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，有望打破國外廠商的壟斷局面。國產(chǎn)柔性覆銅板取得突破，下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)將受益。相關(guān)公司有中京電子、東山精密等。 【2019-06-12】中京電子(002579)回應(yīng)前后兩次收購元盛電子估值不一致:標(biāo)的經(jīng)營較好 6月12日消息，上市公司中京電子（002579）于去年4月收購了元盛電子55%的股權(quán)，近期計(jì)劃再收購剩余股權(quán)，前后兩次收購中，標(biāo)的評估值分別是4.56億元、6億元。對于估值不一致，中京電子表示，主要是因?yàn)樵㈦娮釉谇按问召復(fù)瓿珊螅?jīng)營情況較好。 去年4月，中京電子收購元盛電子55%股權(quán)，當(dāng)時，元盛電子賬面價值2.92億元，全部股權(quán)評估值為4.56億元。據(jù)介紹，評估報告由東洲評估出具，采取重置成本法進(jìn)行評估，定價基準(zhǔn)日為2017年9月30日。 近期，中京電子再計(jì)劃收購元盛電子剩余股權(quán)，定價基準(zhǔn)日2018年12月31日，根據(jù)金證通評估出具的評估報告，元盛電子賬面價值3.41億元，全部股權(quán)的收益法評估值為5.22億元，增值率53%，交易雙方以評估值為依據(jù)、確定元盛電子全部股權(quán)定價為6億元。據(jù)了解，本次估值方法采用收益法和市場法。 公司表示，標(biāo)的評估值增長，主要是因?yàn)樽郧按问召復(fù)瓿珊螅瑯?biāo)的下游發(fā)展良好，同時，標(biāo)的自身經(jīng)營較好。 元盛電子FPC 產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括智能手機(jī)、智能游戲機(jī)、汽車電子、醫(yī)療電子等，市場增長潛力較大。 經(jīng)營方面，2018年，元盛電子實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4039 萬元，較2017年3165 萬元增長27.63%，超過前次收購時收益法評估的預(yù)測數(shù)3827萬元；2019年1月至4月，實(shí)現(xiàn)凈利潤約1015萬元，較2018年同比增長20.20%，業(yè)績穩(wěn)定提升。 挖貝研究院資料顯示，中京電子主要從事印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售與服務(wù)。元盛電子主要從事柔性印制電路板及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。收購?fù)瓿珊螅芯╇娮优c元盛電子可進(jìn)一步共享客戶渠道等，銷售規(guī)模有望進(jìn)一步得到提升。 【2019-04-03】東山精密(002384)刪繁就簡 深耕優(yōu)質(zhì)賽道 成就消費(fèi)電子新白馬 收購+剝離，刪繁就簡，留存優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。東山精密先后收購全球前5大FPC供應(yīng)商MFLX、介質(zhì)濾波器廠商艾福電子和pcb制造商Multek，通過外延方式布局軟硬板與5G濾波器，并大力推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，做大做強(qiáng)LED小間距封裝；同時，公司在2018年依次剝離電視代工及LCM業(yè)務(wù)，目前已形成FPC+R-PCB+5G+LED小間距的主賽道，成長動能持續(xù)。 PCB：FPC與R-PCB兩手抓，外延收購后以管理提升盈利。FPC方面，MFLX在大客戶中持續(xù)拓展iPhone新料號帶來ASP提升，5G時代FPC天線&傳輸線數(shù)量+ASP+滲透率三重提升也為MFLX帶來成長彈性；R-PCB方面，5G建設(shè)帶來基站PCB/數(shù)量+面積雙重提升，PCB產(chǎn)業(yè)東移趨勢持續(xù)，Multek借助自身技術(shù)和客戶優(yōu)勢，將充分受益于5G建設(shè)帶來的PCB產(chǎn)值增量以及產(chǎn)業(yè)東移趨勢，同時，隨著東山精密對Multek的管理加強(qiáng)，有望復(fù)制MFLX盈利提升路徑。 5G濾波器：陶瓷介質(zhì)濾波器有望成為主流，公司前瞻布局迎來收獲期。5G時代陶瓷介質(zhì)濾波器有望成為主流方案，國內(nèi)企業(yè)與海外公司的差距快速縮小，價格也具有明顯的優(yōu)勢，因此國產(chǎn)品牌的市場占有率有望大幅提升；東山精密旗下艾福電子從介質(zhì)諧振器開始布局全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)入介質(zhì)濾波器領(lǐng)域，充分受益介質(zhì)濾波器國產(chǎn)品牌在國內(nèi)外的市占率提升紅利。 LED小間距封裝：行業(yè)快速成長，公司積極投入步入第一梯隊(duì)。LED小間距市場的快速發(fā)展和現(xiàn)有存量的不斷替代產(chǎn)生了持續(xù)擴(kuò)大的市場需求，同時行業(yè)龍頭利亞德、洲明科技等廠商不斷尋求國內(nèi)優(yōu)質(zhì)廠家作為其主力供應(yīng)商；作為國內(nèi)LED小間距領(lǐng)域新貴，東山精密正在大力推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張以期滿足不斷擴(kuò)張的市場需求，LED小間距業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待。 盈利預(yù)測與評級。我們持續(xù)看好東山精密業(yè)務(wù)的全面布局和未來整合發(fā)展的利潤彈性。預(yù)計(jì)公司18~20年EPS分別為0.51/0.97/1.30元/股，對應(yīng)PE為22/20/15倍。對比當(dāng)前同行業(yè)公司估值水平，我們給予公司2019年25X的PE估值，對應(yīng)合理價值為24.25元/股，維持公司“買入”評級。 風(fēng)險提示。5G商用不及預(yù)期的風(fēng)險；智能手機(jī)銷量不及預(yù)期的風(fēng)險；收購整合不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品價格下滑的風(fēng)險；新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品市場接受度不及預(yù)期的風(fēng)險；應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)計(jì)提減值風(fēng)險。 |
