無(wú)人駕駛的汽車(chē)卻能自動(dòng)完成轉(zhuǎn)彎、剎車(chē)、避讓行人、等待紅綠燈等操作，將乘客準(zhǔn)確接送至目的地——仿佛科幻電影中的場(chǎng)景，已經(jīng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。 26日，由中國(guó)汽車(chē)工程研究院、中國(guó)電信重慶分公司、中國(guó)信科大唐移動(dòng)通信設(shè)備有限公司、重慶仙桃數(shù)據(jù)谷公司聯(lián)合打造的我國(guó)首個(gè)5G自動(dòng)駕駛示范運(yùn)營(yíng)基地和5G自動(dòng)駕駛公共服務(wù)平臺(tái)在重慶仙桃國(guó)際大數(shù)據(jù)谷正式投用，長(zhǎng)安汽車(chē)成為首個(gè)入駐的車(chē)企。 據(jù)介紹，目前示范運(yùn)營(yíng)基地已完成5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和場(chǎng)地網(wǎng)聯(lián)化改造，形成了高時(shí)效、強(qiáng)算力的智慧道路。5G自動(dòng)駕駛公共服務(wù)平臺(tái)作為開(kāi)放的第三方公共服務(wù)平臺(tái)，不僅可以為車(chē)企提供自動(dòng)駕駛車(chē)輛開(kāi)發(fā)的前期驗(yàn)證，同時(shí)也能為汽車(chē)廠商、行業(yè)機(jī)構(gòu)、科研院校等提供自動(dòng)駕駛體驗(yàn)空間和運(yùn)營(yíng)服務(wù)基地。 長(zhǎng)安汽車(chē)作為首個(gè)入駐的車(chē)企，計(jì)劃在示范基地開(kāi)展為期兩年的開(kāi)放道路場(chǎng)景下的L4級(jí)自動(dòng)駕駛示范運(yùn)營(yíng)，為用戶(hù)提供全自動(dòng)泊車(chē)、網(wǎng)約自動(dòng)駕駛車(chē)等5G條件下的智慧出行體驗(yàn)。 在安全員的幫助下，記者現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)了長(zhǎng)安汽車(chē)的L4級(jí)自動(dòng)駕駛：通過(guò)手機(jī)APP設(shè)好目的站點(diǎn)、發(fā)出指令后，汽車(chē)進(jìn)入自動(dòng)駕駛模式，同其他普通車(chē)輛一起行駛在馬路上；變道、掉頭、避撞、繞障、過(guò)紅綠燈……汽車(chē)操作平穩(wěn)及時(shí)，最終安全到達(dá)了目的站點(diǎn)，乘坐體驗(yàn)與真人駕駛幾乎沒(méi)有區(qū)別。 據(jù)介紹，長(zhǎng)安汽車(chē)新一代L4級(jí)自動(dòng)駕駛車(chē)輛將在示范運(yùn)營(yíng)基地提供兩種模式的服務(wù)：在無(wú)人駕駛出租車(chē)模式下，用戶(hù)可通過(guò)手機(jī)APP實(shí)現(xiàn)一鍵約車(chē)，用戶(hù)上車(chē)后通過(guò)人臉識(shí)別無(wú)感生成訂單，下車(chē)后車(chē)輛將繼續(xù)運(yùn)營(yíng)接單或自動(dòng)進(jìn)入待客區(qū)；在私家車(chē)模式下，用戶(hù)通過(guò)手機(jī)APP綁定車(chē)輛后招車(chē)，車(chē)輛將用戶(hù)送達(dá)目的地后可自動(dòng)尋找停車(chē)位泊車(chē)。 【2019-07-08】中興通訊(000063)穿越至暗 涅槃重生 核心觀點(diǎn)： 中興通訊：全球領(lǐng)先的ICT解決方案提供商 中興通訊是全球第四大通信設(shè)備廠商，歷經(jīng)三十載耕耘，擁有完整端到端產(chǎn)品線(xiàn)和融合解決方案，涵蓋無(wú)線(xiàn)網(wǎng)、核心網(wǎng)、承載網(wǎng)等領(lǐng)域。從外部環(huán)境來(lái)看，美國(guó)貿(mào)易制裁事件落地，公司營(yíng)收扭虧為盈向市場(chǎng)傳遞良好預(yù)期；從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，公司穩(wěn)步推進(jìn)5G測(cè)試，積極培育成長(zhǎng)新引擎。 5G風(fēng)口起勢(shì)在即，通信設(shè)備商迎來(lái)復(fù)蘇新周期 步入5G，全球運(yùn)營(yíng)商商用節(jié)奏趨向同步，資本支出迎來(lái)集中釋放高峰期。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商逐步展開(kāi)部署，預(yù)計(jì)將釋放萬(wàn)億市場(chǎng)空間。全球通信主設(shè)備市場(chǎng)呈現(xiàn)華為、諾基亞、愛(ài)立信和中興通訊四足鼎立的格局。中興通訊積極布局5G領(lǐng)域，有望憑借自身優(yōu)勢(shì)，搶占較多市場(chǎng)份額，打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。 積極布局高毛利區(qū)域，結(jié)構(gòu)優(yōu)化增強(qiáng)盈利能力 地域上，公司積極布局信息化水平落后的非洲市場(chǎng)，配合非洲政府推動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)革新升級(jí)，將繼續(xù)在非洲高毛利市場(chǎng)打開(kāi)收入增量空間。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，公司低毛利的消費(fèi)者業(yè)務(wù)占比下降，高毛利政企業(yè)務(wù)持續(xù)耕耘，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整驅(qū)動(dòng)公司重拾良性盈利增長(zhǎng)力。 投資評(píng)級(jí) 中興通訊作為國(guó)內(nèi)通信設(shè)備龍頭廠商之一，受益5G建設(shè)推進(jìn)驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求新周期開(kāi)啟。我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為1.18/1.51/1.98人民幣元/股，按照最新A股收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為28.26/22.01/16.88倍，按照最新H股收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為17.11/13.33/10.23倍。我們給予公司A股2019年32X的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值約為37.76元/股，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)；給予公司H股2019年20X的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值約為26.81元港幣/股，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 5G進(jìn)程不達(dá)預(yù)期、運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支規(guī)模調(diào)整；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)變化沖擊上游進(jìn)口及海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；匯率變化導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。 【2019-01-30】特發(fā)信息(000070)2018年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng):年報(bào)預(yù)增0~15%符合預(yù)期 看好設(shè)備和軍工業(yè)務(wù)成長(zhǎng)潛力 公司發(fā)布2018 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)盈利2.66 億元~3.05 億元，同比增長(zhǎng)0%~15%，符合預(yù)期。 業(yè)務(wù)一：纖纜價(jià)格下行壓力較大，公司纖纜業(yè)務(wù)投入相對(duì)謹(jǐn)慎 光纖光纜業(yè)務(wù)是公司傳統(tǒng)主業(yè)，2017年全年?duì)I收20.05億元；2018年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.27億元，同比下降7.6%，占總營(yíng)收比例為36.25%，預(yù)計(jì)2018年整體收入與2017年基本持平。公司此前受制于光棒等原材料的供給等原因，在國(guó)內(nèi)光纖需求高景氣的背景下產(chǎn)能受限。2018年4月，公司與長(zhǎng)飛光纖光纜共同投資設(shè)立合資公司，主營(yíng)光纖預(yù)制棒的制造和銷(xiāo)售。合資公司投產(chǎn)后將逐步形成年產(chǎn)600噸預(yù)制棒的產(chǎn)能，為公司纖纜生產(chǎn)所需的光纖預(yù)制棒供應(yīng)提供了穩(wěn)定的來(lái)源，標(biāo)志著公司纖纜產(chǎn)業(yè)鏈向光纖預(yù)制棒供應(yīng)領(lǐng)域延伸，有利于公司增強(qiáng)光纖光纜業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著中國(guó)移動(dòng)FTTH建設(shè)進(jìn)入后半場(chǎng)，三大運(yùn)營(yíng)商光纖光纜需求相比2017年明顯放緩。同時(shí)，光棒供需缺口進(jìn)一步縮窄，國(guó)內(nèi)光纖光纜價(jià)格下行壓力較大，部分廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿較低。從2018年H1來(lái)看，公司光纖光纜毛利率達(dá)20.66%，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)增大的背景下同比仍提升3.72個(gè)百分點(diǎn)。展望未來(lái)，公司在纖纜業(yè)務(wù)的投入保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，在價(jià)格下行壓力增大的背景下該業(yè)務(wù)以提高產(chǎn)能利用率和盈利能力為目標(biāo)，未來(lái)有望在總體規(guī)模有望保持穩(wěn)定下保持良好的盈利。 業(yè)務(wù)二：設(shè)備業(yè)務(wù)受中興事件影響較大，未來(lái)客戶(hù)結(jié)構(gòu)或?qū)⒊掷m(xù)優(yōu)化 公司收購(gòu)深圳東志深化通信設(shè)備制造布局，通信設(shè)備目前已成為公司最大收入來(lái)源。2017年，公司通信設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收31.62億元；2018年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.26億元，同比增長(zhǎng)10.56%，占總營(yíng)收比例達(dá)60%。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，上游電子基礎(chǔ)元器件等原材料供應(yīng)緊張等因素影響，2018年H1通信設(shè)備毛利率同比下滑4個(gè)百分點(diǎn)至9.14%。根據(jù)收購(gòu)業(yè)績(jī)承諾，特發(fā)東志承諾2015~2017年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額不低于不低于1.43億元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.08億元，大幅超過(guò)承諾業(yè)績(jī)。同時(shí)，原東志股東承諾2018~2020年每年凈利潤(rùn)均不低于5860萬(wàn)元，表明東志管理層對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)釋放的信心。 作為東志的主要客戶(hù)，中興通訊2018受到美國(guó)制裁，給東志的業(yè)務(wù)帶來(lái)較大的負(fù)面影響。隨著"中興事件"的解決，我們預(yù)計(jì)東志2019年業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)。另外，東志持續(xù)拓展除PON和機(jī)頂盒以外的多條產(chǎn)品線(xiàn)和多行業(yè)客戶(hù)，最大限度降低大客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)中興通訊的收入占比將降至50%以?xún)?nèi)。以東志客戶(hù)華三為例，華三每年對(duì)外代工總額150-200億元，而公司目前在華三的收入僅幾千萬(wàn)元，隨著華三的股東紫光集團(tuán)與深投控股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的順利落地，東志后續(xù)有望依托共同的股東背景在華三的份額有望獲得較大突破。 業(yè)務(wù)三：軍改紅利進(jìn)入集中釋放期，軍工信息化空間逐步打開(kāi) 軍改階段性改革任務(wù)基本完成，軍改紅利進(jìn)入集中釋放期，2019 年軍工信息化公司業(yè)績(jī)將有望迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。公司先后收購(gòu)成都傅立葉和神州飛航， 未來(lái)將長(zhǎng)期受益于軍工信息化建設(shè)。 軍工業(yè)務(wù)之成都傅立葉：公司2015年收購(gòu)成都傅立葉，切入軍工信息化領(lǐng)域。成都傅立葉主要提供航空通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)記錄儀和彈載計(jì)算機(jī)的研發(fā)及生產(chǎn)，應(yīng)用在軍用無(wú)線(xiàn)通信、飛控導(dǎo)彈、雷達(dá)信號(hào)處理和電子對(duì)抗等領(lǐng)域，客戶(hù)各大軍工科研院所和軍工企業(yè)。軍工業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)，成都傅立葉承諾2015-2017年凈利潤(rùn)不低于8700萬(wàn)元，目前前三年業(yè)績(jī)承諾已經(jīng)超額完成。2017年成都傅立葉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.14億元，凈利潤(rùn)約4129億元。另外，成都傅立葉承諾2018 ~2020年每年凈利潤(rùn)不低于3500萬(wàn)元，彰顯其對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。 軍工業(yè)務(wù)之神州飛航：2018年10月，公司發(fā)布公告收購(gòu)神州飛航70%的股權(quán)。神州飛航主要從事軍用計(jì)算機(jī)、軍用總線(xiàn)測(cè)試及仿真設(shè)備、信號(hào)處理及導(dǎo)航、工業(yè)自動(dòng)化數(shù)據(jù)采集及測(cè)試平臺(tái)的研制、銷(xiāo)售和服務(wù)，在工業(yè)計(jì)算機(jī)及平臺(tái)、通訊接口、數(shù)據(jù)采集、嵌入式系統(tǒng)、信號(hào)處理、飛控、加固計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域擁有豐富的產(chǎn)品線(xiàn)。神州飛航2018~2020年承諾凈利潤(rùn)分別不低于3000、4000和5000萬(wàn)元。公司收購(gòu)神州飛航實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展軍工行業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，完善軍工客戶(hù)資源布局，增強(qiáng)在軍工裝備行業(yè)的技術(shù)積淀，同時(shí)實(shí)現(xiàn)渠道、業(yè)務(wù)、技術(shù)和戰(zhàn)略方面的協(xié)同，打開(kāi)軍工信息化市場(chǎng)空間。 維持"增持"評(píng)級(jí) 考慮到公司2018年受線(xiàn)纜行業(yè)需求放緩以及"中興事件"等影響，我們下調(diào)公司2018~2020年凈利潤(rùn)分別為2.87、3.48和4.21億元，2018~2020年EPS分別為0.46元、0.56元和0.67元，對(duì)應(yīng)2018~2020年P(guān)E為21X/18X/15X。我們看好公司作為深圳國(guó)企改重點(diǎn)企業(yè)在5G時(shí)代的成長(zhǎng)潛力，維持"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商投資高峰回落的風(fēng)險(xiǎn)，軍工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn) ' 【2019-05-08】光迅科技(002281)2018年年報(bào)及2019年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):短期費(fèi)用影響利潤(rùn)表 高速芯片&硅光研發(fā)取得突破 收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，費(fèi)用影響利潤(rùn)。2018年公司傳輸產(chǎn)品收入29.40億元（同比+3.09%,毛利率同比+0.95PCT），數(shù)據(jù)與接入產(chǎn)品收入18.88億元（同比+14.28%，毛利率-3.36PCT）。2018年公司銷(xiāo)售費(fèi)用1.37億元（同比+19.47%），管理費(fèi)用1.11億元（同比+15.34%），研發(fā)費(fèi)用3.95億元（同比+10.11%）；受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化及公司新一期股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，凈利潤(rùn)有所下滑，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響后，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%。 股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)費(fèi)用高持續(xù)，研發(fā)不斷取得突破。公司預(yù)計(jì)2017年股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)成本2.1556億元（解鎖條件要求以16年凈利潤(rùn)為基數(shù)，18-19年復(fù)合增速不低于15%，20年復(fù)合增速不低于20%），其中2018年已攤銷(xiāo)成本6059萬(wàn)元，公司預(yù)計(jì)19-23年攤銷(xiāo)成本分別為6469萬(wàn)元、5172萬(wàn)元、2819萬(wàn)元、985萬(wàn)元和52萬(wàn)元。2018年公司在高速芯片、5G、400G、平臺(tái)建設(shè)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)階段性突破：完成高速25G系列芯片開(kāi)發(fā)；大功率硅光光源輸出功率、硅光調(diào)制芯片帶寬均得到有效提升，為硅光產(chǎn)品化應(yīng)用掃除關(guān)鍵技術(shù)障礙；平面光波導(dǎo)集成推出工業(yè)級(jí)應(yīng)用；5G前傳/中傳應(yīng)用產(chǎn)品開(kāi)發(fā)已形成系列；完成硅光有源芯片首輪設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、流片和測(cè)試。我們認(rèn)為伴隨后續(xù)自有芯片的量產(chǎn)和攤銷(xiāo)費(fèi)用下降，公司的利潤(rùn)率水平有望得到進(jìn)一步提升。 一季度費(fèi)用支出影響利潤(rùn)，全年望穩(wěn)步回升。2019年第一季度公司收入同比增長(zhǎng)0.99%，歸母凈利潤(rùn)同比-17.80%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比+12.41%。銷(xiāo)售費(fèi)用3276萬(wàn)元（同比+38.03%），財(cái)務(wù)費(fèi)用1098萬(wàn)元（同比+111.67%），其他收益231萬(wàn)元（同比-90.19%）。我們認(rèn)為Q1收入增速受此前國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)中心和國(guó)內(nèi)光網(wǎng)絡(luò)投資增速階段性放緩影響，目前下游需求回暖跡象初顯。 給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2019～2021年公司營(yíng)收分別為58.39億元、67.60億元、79.45億元，歸屬上市公司股東的凈利為3.98億元、5.43億元、7.42億元，EPS分別為0.59元、0.80元、1.10元。在貿(mào)易摩擦背景下，光迅科技作為國(guó)內(nèi)唯一具備光芯片量產(chǎn)能力的上市公司，參考行業(yè)及歷史估值水平，給予2019年P(guān)E區(qū)間45-55x（對(duì)應(yīng)PB區(qū)間約為4.74~5.79倍），對(duì)應(yīng)6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間26.55-32.45元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期，25G光芯片進(jìn)展低于預(yù)期，貿(mào)易戰(zhàn)影響。 |
