中利科技(002309)光伏電站兌現業績 特種電子提升估值
盈利預測與投資評級。公司光伏電站規模國內領先，預計2014年有望出售500MW左右，帶動業績高速增長；線纜業務受益國內4G建設有望實現穩定增長；特種電子已經取得大量訂單，明年有望實現戴維斯雙擊。預計2014-2016年EPS分別為1.06元、1.42元、1.85元，目前光伏電站類公司平均市盈率約為30倍，我們按照公司2014年30倍PE，對應目標價31.80元，維持“買入”評級。 核心觀點：市場此前對公司有所分歧，原因是地面電站的業績兌現低于預期，而我們認為，低于預期主要是由于行業因素的影響，在當前地面電站的審批已經下發到省級單位，并且公司通過制造基地換取路條的模式已經獲取到了足夠多的大路條，今年業績兌現是極大概率事件；另外，地面分布式也在變相放開，公司憑借先發優勢、政府關系和敏銳嗅覺，路條獲取量有望超預期。這也是公司股價的最大的預期差所在。 未來的成長性除了電站業務規模的擴大以外，更大的增量在于中利電子的市場快速拓展，公司憑借渠道和技術優勢，已經切入到高端客戶，正在快速的成長期，明年有望帶來訂單和凈利率的雙升，實現戴維斯雙擊。 風險提示。產品價格下降風險；政策不達預期；電站建設進度不達預期。 |
