【2019-07-13】滬電股份(002463)2019年上半年延續(xù)業(yè)績高增趨勢 2018 年、2019 年上半年公司業(yè)績顯著增長。2018 年公司營業(yè)收入54.97億元，同比增長18.81%。歸母凈利潤為5.72 億元，同比增長180.88%。2018 年公司基本每股收益0.3414 元，同比增加180.76%。2019 年半年度業(yè)績預(yù)告顯示歸屬于上市公司股東的凈利潤4.4 億到5 億元，比上年同期增長123.86%-154.39%。究其原因在于黃石工廠扭虧為贏，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善等因素。 公司業(yè)務(wù)按下游分主要是通訊、辦公及工業(yè)設(shè)備、汽車等，通訊2018 年?duì)I收占比高達(dá)63%。通訊業(yè)務(wù)包含數(shù)通產(chǎn)品和基站產(chǎn)品。汽車業(yè)務(wù)方面，新能源車占整個(gè)汽車的量不算特別大。辦公及工業(yè)設(shè)備方面，服務(wù)器方向產(chǎn)品占比可能會(huì)降低。 公司有黃石、滬利微電、昆山三個(gè)工廠。黃石的目標(biāo)是營收先突破一個(gè)億（月度），黃石Q2 的凈利率大概在百分之九到百分之十左右。滬利微電的定位是做工業(yè)市場。昆山廠規(guī)劃是年產(chǎn)220 萬平，實(shí)際上年產(chǎn)100 多萬平，會(huì)受到環(huán)保政策影響。 華為是滬電的重要客戶，其需求對(duì)滬電影響大。華為從年初的5G 基站出貨量是3 萬，目前是15 萬，年底目標(biāo)是50 萬，也就是說今年它的出貨是持續(xù)加速的過程。滬電股份上半年對(duì)華為的出貨量影響滬電的營收，公司對(duì)華為5G 出貨量比重高于華為5G 基站業(yè)務(wù)比重。 公司毛利率預(yù)計(jì)超過25%了，下半年業(yè)績有待跟蹤。今年一季度毛利率26%左右，二季度受5G 影響情況也保持高毛利。毛利率變高來源于一個(gè)需求結(jié)構(gòu)的變化，要繼續(xù)保持高毛利一方面要提高自身效率，另一方面要開拓自己的市場。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策出現(xiàn)重大變化、5g 建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期、pcb 產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。 【2019-08-09】中科創(chuàng)達(dá)(300496)2019年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績接近預(yù)告上限 智能網(wǎng)聯(lián)汽車持續(xù)高增長 事件：中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布2019 半年報(bào)：2019H1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.35 億元，同比增長27.15%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.88 億元，同比增長44.46%；扣非后凈利潤為0.71 億元，同比增長29.01%。 業(yè)績接近預(yù)告上限，三大業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長。2019H1 公司上半年歸母凈利潤為8821 萬元，同比增長44.46%，接近公司中報(bào)預(yù)告歸母凈利潤同比31%-47%的增速上限。公司的三大業(yè)務(wù)智能操作系統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)、智能物聯(lián)網(wǎng)硬件、智能網(wǎng)聯(lián)汽車的收入均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。其中2018 年3 月并表的MMS 的收入為6000 萬元，凈利潤為2389 萬元。剔除MMS 的并表影響，公司2019H1 的凈利潤為6400 萬元，同比增長41%。 智能系統(tǒng)軟件壁壘深厚，受益于5G 時(shí)代來臨。公司智能操作系統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.55 億元，同比增長17.57%。其中：1）來自于芯片廠商的收入為1.72 億元，同比增長33.87%。公司的底層智能操作系統(tǒng)軟件關(guān)鍵技術(shù)集成于芯片，目前公司已經(jīng)與全球各大知名芯片廠商展開深入合作，主要客戶包括高通、華為、ARM、Intel、展訊、三星、瑞薩、TI 等。2）來自于終端廠商的收入為2.56 億元，同比增長15.11%。在5G 時(shí)代來臨的背景下，5G 基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善和商用，隨之而來各種智能終端更新?lián)Q代的需求開始釋放，公司的智能終端客戶包括全球知名終端廠商，包括華為、OPPO、VIVO、小米、三星、傳音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托羅拉、聯(lián)想、TCL 等。 智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)高速發(fā)展，收入占比提升到23.91%。2019H1 智能網(wǎng)聯(lián)汽車業(yè)務(wù)收入為1.76 億元，同比增長74.47%，占比公司收入的比例提升到23.91%。其中軟件許可收入（IP+Royalty）3402 萬元，占比汽車業(yè)務(wù)收入的18%；軟件開發(fā)和技術(shù)服務(wù)收入1.41 億元，占比收入的82%。市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Focus2Move 對(duì)全球汽車廠商2018 年度的輕型車銷量進(jìn)行排名，前25位的車企中已有18 家采用了公司智能駕駛艙平臺(tái)產(chǎn)品及Kanzi? 生態(tài)產(chǎn)品，相較2018 年底提升了3 家。 預(yù)計(jì)公司2019-2021 年凈利潤分別為2.34 億元、3.10 億元、4.00 億元。18-21業(yè)績復(fù)合增長率約為35%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)投入效果不及預(yù)期；客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款較高的風(fēng)險(xiǎn)；跨境收購業(yè)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。 【2019-06-11】京東方A(000725)全球顯示面板領(lǐng)軍企業(yè) LCD、OLED雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績發(fā)展 國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名的顯示面板龍頭。公司是全球領(lǐng)先的顯示面板制造商，具備規(guī)模和技術(shù)的雙重優(yōu)勢。經(jīng)過在顯示領(lǐng)域多年的耕耘與發(fā)展，公司的國際競爭力逐漸增強(qiáng)，在顯示屏出貨規(guī)模上達(dá)到全球領(lǐng)先。2018年，公司顯示面板出貨量位列全球第一，并在智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器和電視五大主流細(xì)分領(lǐng)域全面達(dá)成全球第一。公司于2014年開始實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，在保證顯示器件業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上大力發(fā)展智慧物聯(lián)、醫(yī)療健康業(yè)務(wù)，創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn)。 加強(qiáng)研發(fā)投入，保持技術(shù)領(lǐng)先。公司高度重視研發(fā)，堅(jiān)持自主創(chuàng)新，通過研發(fā)保障產(chǎn)品、技術(shù)的前瞻性和領(lǐng)先性，研發(fā)支出逐年走高，投入金額位居行業(yè)前列，占營收比重保持相對(duì)穩(wěn)定。此外，公司不斷加強(qiáng)專利體系建設(shè)以保證產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先性，近年來專利申請數(shù)量保持快速增長。 OLED迎來爆發(fā)期，公司有望深度受益。OLED具有諸多優(yōu)良特性，未來有望取代LCD成為行業(yè)主流，但與LCD相比，OLED制造難度更加復(fù)雜，行業(yè)內(nèi)具備生產(chǎn)能力的企業(yè)數(shù)量較少，國內(nèi)廠商份額不足5%，因此具備強(qiáng)烈的國產(chǎn)替代需求。公司目前擁有四條柔性AMOLED產(chǎn)線，并已實(shí)現(xiàn)為一線品牌客戶供貨。隨著四條產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，公司將具備為全球品牌廠商提供高品質(zhì)柔性屏的能力，在AMOLED領(lǐng)域的競爭地位將持續(xù)增強(qiáng)。 逆周期投資擴(kuò)大液晶顯示份額，布局高世代線順應(yīng)發(fā)展潮流。公司近年來通過逆周期投資擴(kuò)充液晶面板市場份額，目前液晶面板的出貨量和出貨面積都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。此外，公司順應(yīng)大尺寸、超高清的液晶面板發(fā)展潮流，積極布局高世代線，并于今年3月實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。雖然去年以來液晶面板價(jià)格持續(xù)下跌影響了公司的盈利能力，但目前行業(yè)供需關(guān)系已出現(xiàn)明顯改善，公司業(yè)績有望重回上升軌道。 投資建議：公司是全球顯示面板領(lǐng)軍企業(yè)，在企業(yè)規(guī)模、盈利能力、技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)線投放等方面均具有優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)公司2019-2020年EPS分別為0.15/0.19元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/18倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：AMOLED滲透不如預(yù)期，液晶面板價(jià)格繼續(xù)下行等。 |
