2019北京網(wǎng)絡(luò)安全大會(huì)（BCS2019）8月21日-23日召開(kāi)，將有來(lái)自30多個(gè)國(guó)家的千名重磅嘉賓參會(huì)，除了頂級(jí)專(zhuān)家、行業(yè)領(lǐng)袖和產(chǎn)業(yè)精英外，還將有16位國(guó)家外交官擬出席大會(huì)。這是近年來(lái)參與國(guó)家最多、涉及議題最多和最廣的一次網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)盛會(huì)。 為期3天的大會(huì)，除了3場(chǎng)國(guó)際峰會(huì)外，目前已經(jīng)確定的高端論壇達(dá)到40場(chǎng)，演講議題超過(guò)500個(gè)，涵蓋了當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)安全的政策法規(guī)、技術(shù)趨勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展、網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)及解決方案，以及網(wǎng)絡(luò)安全人才培養(yǎng)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)空間治理及國(guó)際合作等幾乎所有熱門(mén)的網(wǎng)絡(luò)安全話題。 相關(guān)上市公司： 深信服：安全業(yè)務(wù)副總裁將在主題峰會(huì)上做重要演講； 衛(wèi)士通：具備密碼產(chǎn)品開(kāi)發(fā)資質(zhì)。 【2019-04-16】深信服(300454)2018年年報(bào)點(diǎn)評(píng):轉(zhuǎn)型期研發(fā)等投入顯著加大 長(zhǎng)期看好公司發(fā)展 事項(xiàng)： 公司發(fā)布2018年年報(bào)。2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.24億元，同比增長(zhǎng)30.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.03億元，同比增長(zhǎng)5.19%；歸母扣非凈利潤(rùn)5.52億元，同比增長(zhǎng)5.44%。2018年利潤(rùn)分配預(yù)案為：每10股派1.5元（含稅）。 平安觀點(diǎn)： 企業(yè)研發(fā)等投入快速增加，抑制公司短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：2018年全年，公司收入增長(zhǎng)30.41%，增速較上年同期下降10.87個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)5.19%，增速較上年同期下降117.48個(gè)百分點(diǎn)。上市之后，公司明顯加大了研發(fā)和銷(xiāo)售等方面的投入，期間費(fèi)用上升明顯。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)34.91%，占公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到36.32%；研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)58.98%，占到公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到24.16%。從業(yè)務(wù)板塊看，安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.92億元，同比增長(zhǎng)24.55%；云計(jì)算實(shí)現(xiàn)收入8.67億元，同比增長(zhǎng)59.17%；企業(yè)無(wú)線實(shí)現(xiàn)收入3.94億元，同比增長(zhǎng)18.32%。 業(yè)績(jī)快速釋放還需時(shí)日，長(zhǎng)期看好公司業(yè)務(wù)發(fā)展：安全板塊作為公司的現(xiàn)金牛，未來(lái)還將繼續(xù)在這一輪國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的大潮中受益，預(yù)計(jì)2019-2021年將維持25%左右的增速增長(zhǎng)；云計(jì)算業(yè)務(wù)板塊公司加快了在軟件定義存儲(chǔ)等新領(lǐng)域的布局，預(yù)計(jì)有望能夠與企業(yè)云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好協(xié)同，2019年預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)收入增速將在40%左右。但由于公司當(dāng)前正處在從網(wǎng)絡(luò)安全企業(yè)向綜合IT服務(wù)商的轉(zhuǎn)型期，技術(shù)研發(fā)和銷(xiāo)售方面的投入規(guī)模較大，短期內(nèi)較大程度上抑制了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。但我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)云計(jì)算和IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模龐大，賽道寬闊，公司在重點(diǎn)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，未來(lái)具備較大成長(zhǎng)空間，長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。 投資建議：綜合2018年年報(bào)以及2019年一季報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，雖然公司業(yè)務(wù)收入能夠維持快速增長(zhǎng)，但短期內(nèi)銷(xiāo)售和研發(fā)費(fèi)用投入上升將更為明顯，可能繼續(xù)影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，2019-2021年公司歸母凈利潤(rùn)將分別為6.82億、8.18億和9.64億元，同比分別增長(zhǎng)13.0%、20.0%和17.7%；EPS分別為1.69元（下調(diào)10%）、2.03元（下調(diào)2%）、2.39元；對(duì)應(yīng)4月12日收盤(pán)價(jià)，P/E分別為58.4倍、48.7倍、41.3倍，維持公司“中性”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司所處的網(wǎng)絡(luò)安全、云計(jì)算板塊，都是國(guó)家政策重點(diǎn)扶持和引導(dǎo)的領(lǐng)域，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)確定性也較高，很多大型IT企業(yè)也在考慮進(jìn)入，未來(lái)公司整體毛利率可能繼續(xù)呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)。（2）研發(fā)投入不能帶來(lái)收入和盈利增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。公司處于技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司近年來(lái)持續(xù)加大研發(fā)投入，2018年全年研發(fā)增速接近60%，但是如果研發(fā)方向失誤或者進(jìn)度不及預(yù)期，都會(huì)給公司收入和盈利增長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。（3）新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。相比公司傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，云計(jì)算、企業(yè)無(wú)線都是公司在近年來(lái)新發(fā)展起來(lái)的業(yè)務(wù)單元，在各自板塊中都存在著類(lèi)似于新華三、華為等強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)如果企業(yè)不能夠保持持續(xù)的創(chuàng)新和開(kāi)拓能力，相關(guān)板塊的業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭可能被打斷。 【2019-05-10】衛(wèi)士通(002268)中國(guó)網(wǎng)安以電科信鏈發(fā)力政務(wù)區(qū)塊鏈 事件： 5月7日上午，第二屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)"網(wǎng)絡(luò)科技"分論壇在福州召開(kāi)。中國(guó)網(wǎng)安董事長(zhǎng)、三十所所長(zhǎng)卿昱受邀出席論壇，并為參會(huì)嘉賓作了題為《區(qū)塊鏈技術(shù)在政務(wù)數(shù)據(jù)安全共享和交換領(lǐng)域中的應(yīng)用》的主題演講。 觀點(diǎn)： 1、數(shù)字中國(guó)建設(shè)取得重要進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)安攜"電科信鏈"亮相 1.1數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，信息化水平持續(xù)提高 1.2卿昱發(fā)表"區(qū)塊鏈"技術(shù)主題演講，中國(guó)網(wǎng)安攜"電科信鏈"驚艷亮相 1.3電科信鏈：中國(guó)網(wǎng)安區(qū)塊鏈研發(fā)中心以密碼為核心打造的區(qū)塊鏈可信應(yīng)用和安全服務(wù)。 2、區(qū)塊鏈技術(shù)要點(diǎn)與應(yīng)用前景 2.1區(qū)塊鏈的安全性實(shí)現(xiàn) 2.2區(qū)塊鏈在網(wǎng)絡(luò)安全中的主要應(yīng)用 2.3區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)撃軣o(wú)限 3、立足網(wǎng)絡(luò)安全國(guó)家隊(duì)職責(zé)，助力數(shù)字中國(guó)建設(shè) 1）立足5G安全，為國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全的執(zhí)法機(jī)構(gòu)做好技術(shù)支撐 2）網(wǎng)絡(luò)安全是"全民戰(zhàn)爭(zhēng)"，中國(guó)網(wǎng)安在態(tài)勢(shì)感知領(lǐng)域重點(diǎn)打造了群智漏洞挖掘平臺(tái) 3）智慧城市急需密碼防護(hù)，形成安全智能城市生命體 4）《關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)條例》出臺(tái)在即，利好公司央企安全運(yùn)維業(yè)務(wù) 結(jié)論： 中國(guó)網(wǎng)安亮相數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)，展示多項(xiàng)新產(chǎn)品，特別是以電科信鏈發(fā)力政務(wù)區(qū)塊鏈，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。新領(lǐng)導(dǎo)班子新氣象，母公司中國(guó)網(wǎng)安集團(tuán)一季度訂單增速超過(guò)30%，新任董事長(zhǎng)卿總與各業(yè)務(wù)線領(lǐng)導(dǎo)班子簽訂年度業(yè)務(wù)目標(biāo)責(zé)任書(shū)，并提出奮戰(zhàn)二季度。公司公司聚焦網(wǎng)絡(luò)安全，以保障網(wǎng)絡(luò)空間安全為目標(biāo)，在關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施面臨的安全威脅不容樂(lè)觀，數(shù)據(jù)安全保障的嚴(yán)峻性日益增高的情況下，公司有望充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)安全國(guó)家隊(duì)職責(zé)，布局的網(wǎng)絡(luò)安全體系新業(yè)務(wù)有望為我國(guó)黨政軍以及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)提供完備的防護(hù)，業(yè)績(jī)今年有望出現(xiàn)井噴局面，建議積極參與。我們預(yù)測(cè)公司2019年~2020年利潤(rùn)分別為5.47億、8.08億，EPS分別為0.65元、0.96元，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)軍建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，央企安全運(yùn)維業(yè)務(wù)低于預(yù)期。 |
