據悉，2019版國家醫保目錄即將公布，預計常規目錄已經形成，談判目錄也有望于近期最終成型。與之前醫保目錄形成國家版與地方版所不同的是：2019版醫保目錄將不存在地方增補情況，只有國家版本，考慮到當前醫?？刭M大背景，預計之前未進國家版本而在地方版本中存在的部分品種尤其是輔助性用藥將剔除本次醫保目錄，后續隨著醫保動態調整機制形成，剛性用藥將得到越來越多政策支持，將有效引導優質企業加大創新研發投入，未來行業之間競爭分化有望加劇。 此外，從公募基金最近披露的半年報來看，醫藥板塊保持了超配，并且未來仍有望繼續獲得基金加配：一方面在老齡化大背景下，我國醫藥行業的增長確定性毋庸置疑，從上半年工業制造業的增速來看，醫藥工業制造的的增速仍跑贏整體；另一方面，市場對于醫藥行業出現的政策利空正在逐步消化，像2018年下半年帶量采購出臺后的恐慌性拋售很難再次出現。 相關上市公司有麗珠集團、海思科、華潤三九等。 【2019-05-29】麗珠集團(000513)產品結構不斷優化 創新研發不斷推進 投資要點： ?？朴盟廄堫^，西藥制劑快速增長。公司是國內?？浦苿╊I域的老牌龍頭企業，西藥制劑涵蓋輔助生殖、消化道、抗微生物等多個優勢專科領域。輔助生殖領域產品種類豐富，亮丙瑞林微球處于高增長階段，尿促卵泡素、尿促性素和絨促性素市占率較高，競爭格局良好，隨著國內輔助生殖市場的不斷擴大，該管線產品有望保持維持良好增長。消化道領域藥物均為臨床常用藥，獨家品種艾普拉唑，口服劑型新進2017版醫保，2018年注射劑型成功上市，未來有望實現快速放量；雷貝拉唑和得樂系列維持良好增長。伏立康唑、氟伏沙明及哌羅匹隆等其他領域的二線潛力品種產品快速放量，板塊整體有望保持良好增長勢頭。 輔助用藥營收占比持續下降，對公司整體影響式微。由于醫保控費和輔助用藥限制，2017年以來，公司參芪扶正注射液和鼠神經生長因子銷量下滑明顯。2018年參芪扶正注射液實現營收15.32億元，營收占比已降至15.32%；鼠神經生長因子實現銷售收入4.44億元，占公司總營業收入的比重僅為5.03%，對公司整體業績的影響將逐步減小。 單抗在研產品豐富，微球劑型優勢顯著。單抗類藥物作為現代生物制藥領域增長最快的子行業之一，2016年全球銷售額已達千億美元。我國單抗類藥物市場起步較晚，依然處于前期的導入階段。公司在研單抗產品較為豐富，TNF-α單抗已完成Ⅱ期臨床，HER2單抗已完成Ⅰ期臨床，CD20、PD-1、IL6和RANKL單抗處于Ⅰ期臨床。微球作為創新劑型，能夠大大提升患者用藥的方便性和依從性，在臨床上具有顯著優勢。因為微球產業化難度較大，研發壁壘高，國內研發企業較少，麗珠作為國內為數不多的具有微球制劑產業化能力的公司，已有亮丙瑞林微球上市，現有醋酸曲普瑞林微球（1個月）處于Ⅰ期臨床階段,注射用醋酸亮丙瑞林（3個月）報產,公司有望成為微球制劑領域的領軍企業。 盈利預測與投資評級。我們預測公司2019-2021年實現歸屬于母公司凈利潤分別為12.40億元、14.27億元、16.47億元，對應EPS分別為1.72元、1.99元、2.29元，當前股價對應PE分別為18.6/16.1/14.0倍，給予“推薦”評級。 風險提示：藥品銷售業績不達預期風險；政策風險、事件風險；單抗等新產品研發進度不達預期風險。 【2019-08-05】海思科(002653)發布半年報 凈利潤升61.55%至2.35億元 海思科(002653.SZ)發布2019年半年度報告，實現營業收入18.69億元，同比增長57.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35億元，同比增長61.55%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.09億元，同比增長105.46%；基本每股收益0.22元。 報告期內，公司在研制劑項目68個，其中仿制藥58個，創新藥7個，生物藥2個，特殊醫學用途配方食品1個；主要涉及4個治療領域，消化道及代謝27個、神經系統6個、呼吸系統6個、心血管系統9個、其他領域20個；2019上半年取得批件共2個，其中一致性評價1個，生產批件并視同通過一致性評價1個。報告期內，新申報項目5個，均為仿制藥。 公司主導推廣產品得到快速增長，公司重點產品甲磺酸多拉司瓊注射液同比增長259.4%，聚普瑞辛顆粒同比增長超過142.9%，復方氨基酸注射液增長119.7%，氟哌噻噸美利曲辛片、鹽酸納美芬注射液、精氨酸谷氨酸注射液以及甲潑尼龍同比增長超過50%，新品種全營達同比增長217倍。 報告期內，公司不斷強化醫學和市場功能建設，上半年成立醫學一部和醫學二部，調整市場部架構及重點產品分工。在學術引領下開展推廣工作，進一步加強內外部純銷考核，聚焦終端開發和上量管理，加快新品種招標和醫院開發準入工作提升純銷增長，公司新增各級別醫院2000余家，開展學術活動2300多場。 【2019-05-07】華潤三九(000999)2019年一季報點評:業績符合預期 內生端保持穩定增長 盈利預測：考慮資產處置收益，我們調整公司盈利預測，預計2019-2021年EPS分別為2.33、1.85、2.09元，2019年4月26日股價對應估值分別為12、15、13倍，公司作為國內OTC領域龍頭企業和具有一定影響力的處方藥企業，品牌渠道優勢明顯，產品種類也在不斷豐富，在行業整合中存在進一步提升優勢地位的機遇，未來有望通過內生+外延保持長期穩健較快增長。目前公司估值依然不高，實現平穩業績增長的概率較大，繼續維持其"審慎增持"評級。 風險提示：OTC行業持續低迷，內生增長不及預期，外延并購進度不及預期。 |
