作為當前世界在建最長的鐵路項目，近日，蒙華鐵路在名稱方面有了新的表述，即“浩吉鐵路”。據媒體報道，8月13日，浩吉鐵路河南段拉通式熱滑試驗順利啟動，將為按期開通奠定堅實基礎。湖北段的接觸網熱滑試驗也于14日圓滿成功。浩吉鐵路北起內蒙古浩勒報吉，終到江西吉安，是國家“北煤南運”新的戰略大通道，規劃年輸送能力超過2億噸。 華泰證券)王瑋嘉認為，湖北、江西等華中地區因煤炭資源有限且運輸不便，致使煤價居于全國高位。蒙華鐵路通車后，長源電力等當地火電企業有望充分受益煤價下行。中泰證券李俊松認為，蒙華鐵路能使陜西煤業旗下三個千萬噸級礦井生產的優質煤炭產品進入華中，銷售市場將更加多元化。 【2019-07-18】長源電力(000966)二線火電龍頭 當下布局恰逢其時 摘要：動力煤處于三 年景氣周期尾聲，判斷當下動力煤價格或位于回歸“綠色區間”的前夜，推薦二線火電龍頭長源電力。 主要觀點: 預測公司2019-21 年EPS 分別為0.36/0.49/0.68 元，給予公司以華西證券股票最高評級“買入”評級，目標價7.33 元人民幣。上述業績預測的基本假設是2019-21 年秦皇島5500 大卡動力末煤平倉價全年平均分別為590/560/535 元/噸，環渤海指數全年平均分別為570/550/535 元/噸，我們預測公司2019-21 年歸母凈利分別4.0/5.5/7.6 億元，EPS 分別為0.36/0.49/0.68 元。給予可比公司2021 年市場預期的平均10.78 倍PE 估值，公司目標價7.33 元人民幣，“買入”評級。 我們預計公司2019 年中期報告歸母凈利2.7 億元，同比+1018%。2019 年上半年，公司發電量/上網電量分別為88.44/83.13 億千瓦時，同比增速+16.3%/16.4%；1-6 月，湖北省電煤價格指數（5000 大卡）平均610.24 元/噸，同比-6.9%，全國電煤價格指數平均501.51 元/噸，同比-6.8%。公司在售電量和成本端煤價都有較大改善，我們預計公司上半年歸母凈利2.7 億元，同比+1018%。 三年景氣周期尾聲，動力煤價格或當下即回歸綠色區間。火電公司業績迎來彈性。長源電力或為龍頭。自2016 年以來，動力煤歷經三年的景氣周期，這個周期是兩個周期的疊加：除了煤炭供需變化造成的景氣周期，在最近三年還疊加了煤炭運輸的景氣周期。我們認為無論從煤炭供需角度，還是煤炭運輸角度，景氣周期均已接近尾聲。特別地，我們認為2019 年底蒙華鐵路的投運將會為此輪煤炭運輸的景氣周期劃上句號。在目前動力煤旺季高庫存的情況下，或許當下即是動力煤價格回歸“綠色區間”的前夜。蒙華鐵路帶來的運輸改善、電價以及利用小時數等多重因素或將促成長源電力的龍頭地位。 風險提示 礦難等非經常性因素、進口煤政策以及電價等，詳見正文。 【2019-08-01】陜西煤業(601225)量有余且路阡陌 龍頭仍具成長空間 省內“獨苗”，戰略地位顯著。公司所處的陜西省是未來我國煤炭主產區中產量增長最具潛力的區域之一，公司控股股東陜煤化集團是省內唯一一家省屬煤炭集團，在省內獲取資源、運力方面具有絕對優勢。而公司作為陜煤化集團和陜西省內唯一煤炭上市平臺，在礦區開發建設、資源整合方面具有其他公司不可比擬的優勢，戰略地位顯著。 資源稟賦優異，成本優勢凸顯。公司煤炭資源儲備優勢明顯，儲量超百億，可采近百年。97%的煤炭資源位于陜北、彬黃等優質產區，呈現一高三低的特點，近年來公司加強對冶金及化工用煤市場開發，產品附件值不斷提升。公司目前控股礦井16 對，核定產能1.14 億噸/年，參股礦井5 對，核定產能2900 萬噸/年，其中6 對礦井被評為國家以及安全生產標準化礦井。 受益于簡單的地質條件，出色的成本管控能力，公司噸煤成本遠低于行業平均水平，為其構筑起天然護城河。 價挺量增，盈利有望迭創新高。價格方面，受年初礦難影響，陜西實際產量壓縮嚴重，產地價格有望維持高位，公司煤炭定價參考“陜西動力煤價格指數”，走勢明顯強于港口現貨，且波動幅度較小。產量方面，公司內生、外延皆有期待：其一，在建礦井的陸續投產帶來確定性增量，存量礦井具備產能核增空間；其二，集團礦井存注入預期，且后續資源儲備豐富。 蒙華鐵路拓寬公司銷售半徑，助力提高長協占比。蒙華鐵路開通后將極大完善公司陜北地區的鐵路運輸體系，未來受益于鐵路運力的提升，公司銷售結構中長協占比有望明顯提升，業績釋放將更為穩定。 科技創新、提質增效，產融互動、轉型升級。公司秉承著“未雨綢繆早當先，居安思危謀長遠”的理念，始終以高質量發展為目標。 一方面，公司加大在“無人化礦井、智慧化礦區、數字化礦山”方面的投資，持續提升安全保障能力； 一方面，公司堅持走“產業+資本”的產融結合之路，積極布局新能源優質資產，探索構建能源互聯網產業生態。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2019 年~2021 年歸母凈利分別為112.1 億元、116.7 億元、122.5 億元，EPS 分別為1.12、1.17、1.22 元，對應PE 分別為8.1、7.7、7.4。我們認為公司在資源稟賦、產業布局及股東背景方面均明顯強于行業平均水平，考慮到公司優異的資源稟賦，出眾的成本管控能力，確定性的增量，高而穩定的分紅比例，以及未來蒙華鐵路開通后長協占比的進一步提升，公司業績有望迭創新高，首次覆蓋并給予公司“增持”評級。 風險提示：需求超預期下滑，進口煤管制放松，全國產能投放進度超預期，公司發生礦難，小保當投產進度不及預期。 |
