富春環保：大股東、管理層、戰投增發鎖三年，彰顯對未來成長強大信心
研究機構：廣發證券 日期：2014-9-30 核心觀點： 大股東、管理層、戰投定向增發鎖三年，發行價格7.52 元 公司公告向特定對象增發16833 萬股，發行價格7.52 元，用于補充流動資金。其中大股東、核心高管（三人）分別認購40%、9%比例；向瀟湘君秀、西南證券（借助鑫牛42 資管產品）分別發行4600、4000 萬股，占發行比例的51%。此次增發限售期為36 個月。 三方現金認購鎖三年，彰顯對公司未來發展的強大信心 按照增發預案，現任董事長、總經理、副總經理分別現金認購6392、2444、2444 萬元，兩家戰略投資者合計出資6.47 億元，預期發行完成后，核心管理層持股約2%，戰略投資者持股9.5%。核心管理層和戰投高額現金認購，且鎖定三年，彰顯了其對公司未來成長的強大信心。 資金實力大幅提升，公司外延式成長將提升 此次增發將為公司帶來12.6 億元現金，截止2014 年6 月公司賬上現金5.4億元，負債率34%，供異地并購的現金較為充裕。公司原有業務以“環保熱電+固廢處理”為主，單個項目成長性有限，業績增長依賴異地并購。我們預計核心管理層和戰投入股后，將推動公司外延式成長加速。 維持“謹慎增持”評級，建議積極關注異地并購進程 考慮此次增發的攤薄，預計公司2014-16 年EPS 分別為 0.21、0.27、0.31 元，對應14-16 年PE 為41、33、28 倍。推動公司業績增長的主要因素來自于異地園區供熱需求的快速增長和公司環保裝機的增長。我們預計戰略投資者的入股，將加快公司“固廢處理+節能產業”在全國的并購步伐，建議積極關注公司異地項目的拓展。維持公司“謹慎增持”評級。 風險提示 下游需求下滑導致供熱量下降；環保機組投運晚于預期； |
