盛運(yùn)股份：進(jìn)入秸稈發(fā)電供熱領(lǐng)域，未來(lái)有望增厚業(yè)績(jī)
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 日期：2014-9-25 事件：2014 年9 月23 日晚，公司公布與宣州區(qū)人民政府簽署秸稈生物質(zhì)能源發(fā)電供熱項(xiàng)目投資協(xié)議書的公告。協(xié)議主要內(nèi)容包括建設(shè)一座一期規(guī)模為焚燒秸稈600 噸/日，配置3 臺(tái)65t/h 循環(huán)流化床秸稈鍋爐和2 套15MW 汽輪發(fā)電機(jī)組的秸稈燃燒發(fā)電廠。 項(xiàng)目一期投資估算3.5 億元人民幣，項(xiàng)目建設(shè)期為1.5 年。一期項(xiàng)目預(yù)留擴(kuò)展端，隨著開發(fā)區(qū)企業(yè)用熱需求的增加，適時(shí)進(jìn)行二期擴(kuò)建。 點(diǎn)評(píng)： 秸稈發(fā)電供熱兼具環(huán)保性和經(jīng)濟(jì)性。秸稈發(fā)電供熱不僅可以緩解因秸稈焚燒導(dǎo)致的霧霾污染，還能減少農(nóng)作物廢棄物對(duì)環(huán)境的二次污染。秸稈通常含有3%-5%的灰分，這種灰以鍋爐飛灰和灰渣/爐底灰的形式被收集，含有豐富的營(yíng)養(yǎng)成分，可作高效農(nóng)業(yè)肥料。 秸稈供給和收購(gòu)價(jià)格決定項(xiàng)目盈利能力。秸稈供應(yīng)不足是國(guó)內(nèi)秸稈發(fā)電企業(yè)面臨的普遍性問(wèn)題。公司需要獲得穩(wěn)定的燃料供應(yīng)才能保障項(xiàng)目盈利。未采用招標(biāo)確定投資人的新建農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目，統(tǒng)一執(zhí)行上網(wǎng)電價(jià)0.75 元/度。由于秸稈焚燒鍋爐熱效率較低，要想達(dá)到理想的經(jīng)濟(jì)效益，必須有較低的燃料價(jià)格。 公司進(jìn)入秸稈發(fā)電供熱領(lǐng)域，有望增厚公司2017 年業(yè)績(jī)。公司由于有垃圾焚燒項(xiàng)目的技術(shù)儲(chǔ)備和制造經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入秸稈發(fā)電供熱領(lǐng)域相對(duì)容易。項(xiàng)目力爭(zhēng)2016 年5 月31 日前投入運(yùn)營(yíng)，最遲于2016年年底建成運(yùn)營(yíng)。 首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.52、0.64、0.88 元。公司9 月23 日收盤價(jià)16.34 元，對(duì)應(yīng)14-16年估值分別為31 倍、26 倍、19 倍。公司未來(lái)發(fā)展前景良好，空間巨大，我們首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：公司秸稈發(fā)電供熱項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期；地方政府是否能落實(shí)到實(shí)處會(huì)影響到項(xiàng)目進(jìn)度，行業(yè)發(fā)展存在一定的不確定性。 |
