韶能股份：步步為營，清潔能源領(lǐng)域布局清晰
研究機(jī)構(gòu)：東北證券 日期：2014-8-29 報告摘要： 韶能股份近日公 布中報，報告期內(nèi)公司完成主營業(yè)務(wù)收入 14.58 億元，同比增長17.24%；完成歸屬上市公司股東凈利潤1.86 億元，同比增長6.35%，基本每股收益0.17 元。公司上半年經(jīng)營情況符合預(yù)期。 韶能現(xiàn)有業(yè)務(wù)以水電、火電運(yùn)營為主，地域分布主要為廣東及湖南。 2014 年上半年公司水電板塊貢獻(xiàn)凈利潤1.9 億元，同比下滑8.19%，主要原因是韶關(guān)片區(qū)與湖南懷化片區(qū)來水情況明顯遜于往年。水電業(yè)務(wù)雖受來水影響表現(xiàn)不及去年，但火電業(yè)務(wù)收入同比增長35.7%，凈利潤同比增長497%達(dá)到1991 萬元。三季度前期，大洑潭電站所在區(qū)域來水情況明顯高于去年，預(yù)計水電業(yè)務(wù)下半年仍有望發(fā)力。 公司重點布局的生物質(zhì)發(fā)電廠今年上半年已開始盈利。生物質(zhì)電廠兩臺機(jī)組于今年4 月、7 月分別投入運(yùn)營，上半年已完成主營收入3687萬元及凈利潤203 萬元。韶能股份在生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)上傾注較大精力，機(jī)組投運(yùn)前就已經(jīng)在原料保障、材料儲備、設(shè)備維護(hù)方面預(yù)先進(jìn)行準(zhǔn)備，機(jī)組投運(yùn)后運(yùn)行情況良好。 上半年公司增資金元燃?xì)狻踩既細(xì)鈨杉姨烊粴鈽I(yè)務(wù)公司，意在布局天然氣下游銷售及服務(wù)領(lǐng)域，覆蓋區(qū)域可能不局限于廣東省。公司水電+天然氣+生物質(zhì)的清潔能源發(fā)展方向已非常清晰。 火電上網(wǎng)電價下調(diào)對公司業(yè)績影響微小，據(jù)三季度來水情況觀察，水電下半年發(fā)力可能性大。生物質(zhì)電廠投運(yùn)及增資天然氣公司后，韶能股份初步完成向清潔能源生產(chǎn)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，公司估值水平應(yīng)高于傳統(tǒng)電力企業(yè)。預(yù)計2014-16 年EPS 分別為0.25 元、0.33 元和0.4 元.維持“買入”評級，給予6 個月目標(biāo)價5.3 元，對應(yīng)2015 年16X 市盈率。 風(fēng)險提示：來水情況低于預(yù)期；煤價上漲。 |
