順絡電子(002138)重大事件快評:Apple Pay帶來移動支付的蘋果紅利 關注NFC產業鏈
蘋果推出Apple Pay 利好移動支付產業
從支付方式看，Apple Pay 既支持線上支付，也支持近場支付；線上支付可以實現“一鍵完成”，不再需要輸入信用卡信息和地址等，通過 Touch ID，你可以憑指紋來輕松確認支付；更受市場關注的是近場支付，利用近場支付技術（NFC），無需密碼等任何信息，只要將具備NFC功能的手機靠近POS 機（具備近場支付功能），即可完成支付。
受到蘋果推出支付服務的影響，今年美股的相關公司股價表現突出，如果提供支付設備和系統的Verifone，百富環球也受益于今年美國市場獲得重大突破，股價表現非常靚麗。美國市場當前有3000 多萬臺POS 機，但是僅10%的POS 支持近場支付功能，大量的終端需要改造，從而為Verifone、百富環球等帶來明顯的機會。
雖然iPhone6 和iPhone plus 不是第一個將NFC 集成到手機的廠商，但是鑒于蘋果在消費電子的領導地位和示范作用，未來會有更多智能手機廠商會跟隨，從而會加速NFC 功能手機的普及，利好整個NFC產業鏈。
中國移動支付產業正處于快速成長期，近場支付仍處于成長初期
根據艾瑞咨詢數據顯示，2012 年中國移動支付市場交易規模達1511.4 億元，同比增長89.2%；預計2016 年中國移動支付市場交易規模將突破萬億交易規模，達到13583.4 億元。從支付方式看，受益國內較完善的通信網絡設施，國內遠程支付/線上支付的發展較為成熟，其交易額占據當前移動支付的主要部分；近場支付受到整個生態環境不成熟的限制，發展相對較緩慢，但是隨著蘋果等公司推出具備NFC功能的手機，近場支付的整個生態環境在不斷完善，未來有望進入高速成長期。
近年來，運營商雖然在規劃上提出要大力發展NFC支付，但是實際進展低于預期，主要原因在于運營商親睞的NFC-SIM方案的內在缺陷，以及整個產業的生態尚未建設好。NFC-SIM方案受到運營商親睞，主要是因為運營商掌管這一技術標準，且安全元件內置與SIM卡中，運營商可以掌管賬戶的主導權。但是由于此方案需要用戶更換SIM卡，且更換卡的成本較高；另外，由于需要SIM 適用于不同型號的手機，實際使用NFC 支付的過程中穩定性不是太好，消費者體驗效果不佳。隨著蘋果推出全終端的移動支付方案的手機，未來全終端的方案將成為趨勢，如中興已經和銀聯合作推出全終端移動支付方案，OPPO和招商銀行推出全終端方案推廣NFC支付。
看好NFC產業鏈，建議關注NFC芯片和NFC天線領域的投資機會
在蘋果Apple Pay 的示范效應下，未來將有更多的手機支持NFC功能，NFC 手機的滲透率有望持續高增長；根據IHSTechnology 的數據，配備近場通訊(NFC)功能的智能手機2013 出貨量為2.75 億臺，2018 年出貨量將達到11.7 億臺。由于全終端方案將是未來的趨勢，所以從硬件上看，受益者主要為NFC芯片供應商和NFC天線供應商。
NFC 芯片的主要供應商有NXP、博通、高通、ST、聯發科等，其中NXP 在市場中占據主導地位，也是蘋果NFC 芯片的供應商。國內的廠商如華虹、同方微電子、復旦微電子、大唐電信等也在開發NFC芯片產品。
NFC 天線的主要供應商有TDK、村田等，國內公司有順絡電子、信維通信、碩貝德、瑞聲科技等公司，其中順絡電子和瑞聲科技今年NFC 天線產品的成長非常快。
推薦NFC天線龍頭公司：順絡電子
在NFC 產業鏈中，我們重點推薦NFC 天線龍頭順絡電子。順絡電子的子公司上海德門是大陸唯一進入高通、MTK 的NFC 天線供應商；順絡電子生產的NFC 磁片在NFC 天線的主要組成部分，當前是大陸唯一量產的公司；隨著NFC 手機的高速增長，公司NFC業務將進入高速增長期。
我們預計公司2014/2015/2016 年凈利潤分別為2.33/3.21/4.36 億元，同比增速為55%/38%/36%，EPS 分別為0.63/0.87/1.18 元，維持“推薦”評級。
風險因素：NFC 產業生態建設低于預期；面臨二維碼支付的競爭。
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