AI芯片技術公司地平線（Horizon Robotics）官方發布“開啟新征程”海報并向媒體發出邀請，8月30日在上海世界人工智能大會期間，將有新品發布。據推測，地平線將正式發布其征程2.0芯片。此前地平線在多個場合透露，“征程2.0”已于2019年年初成功流片，將是中國首款車規級自動駕駛芯片。 “未來人工智能領域的英特爾”，這是業內對地平線的期望與看法。我國中高端芯片基本依賴進口，每年耗資超過萬億人民幣。地平線宣布，到2025年，中國道路上3千萬新車都將具備自動駕駛功能，每輛自動駕駛汽車的“大腦”都基于地平線的人工智能處理器。 相關上市公司： 中科創達：它在互動平臺表示，子公司安創空間參股地平線；公司與地平線長期保持著密切合作關系； 全志科技：聯合安創空間、地平線發起成立開放人工智能實驗室，探索新的嵌入式人工智能合作模式； 潤和軟件：在互動平臺表示，與地平線的合作，主要面向智能電網、智能汽車等市場方向。 【2019-08-09】中科創達(300496)2019年半年報點評:業績接近預告上限 智能網聯汽車持續高增長 事件：中科創達發布2019 半年報：2019H1 公司實現營業收入7.35 億元，同比增長27.15%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.88 億元，同比增長44.46%；扣非后凈利潤為0.71 億元，同比增長29.01%。 業績接近預告上限，三大業務收入穩定增長。2019H1 公司上半年歸母凈利潤為8821 萬元，同比增長44.46%，接近公司中報預告歸母凈利潤同比31%-47%的增速上限。公司的三大業務智能操作系統軟件業務、智能物聯網硬件、智能網聯汽車的收入均實現穩定增長。其中2018 年3 月并表的MMS 的收入為6000 萬元，凈利潤為2389 萬元。剔除MMS 的并表影響，公司2019H1 的凈利潤為6400 萬元，同比增長41%。 智能系統軟件壁壘深厚，受益于5G 時代來臨。公司智能操作系統軟件業務實現營業收入4.55 億元，同比增長17.57%。其中：1）來自于芯片廠商的收入為1.72 億元，同比增長33.87%。公司的底層智能操作系統軟件關鍵技術集成于芯片，目前公司已經與全球各大知名芯片廠商展開深入合作，主要客戶包括高通、華為、ARM、Intel、展訊、三星、瑞薩、TI 等。2）來自于終端廠商的收入為2.56 億元，同比增長15.11%。在5G 時代來臨的背景下，5G 基礎設施逐步完善和商用，隨之而來各種智能終端更新換代的需求開始釋放，公司的智能終端客戶包括全球知名終端廠商，包括華為、OPPO、VIVO、小米、三星、傳音、一加、索尼、夏普、富士通、摩托羅拉、聯想、TCL 等。 智能網聯汽車業務高速發展，收入占比提升到23.91%。2019H1 智能網聯汽車業務收入為1.76 億元，同比增長74.47%，占比公司收入的比例提升到23.91%。其中軟件許可收入（IP+Royalty）3402 萬元，占比汽車業務收入的18%；軟件開發和技術服務收入1.41 億元，占比收入的82%。市場調研機構Focus2Move 對全球汽車廠商2018 年度的輕型車銷量進行排名，前25位的車企中已有18 家采用了公司智能駕駛艙平臺產品及Kanzi? 生態產品，相較2018 年底提升了3 家。 預計公司2019-2021 年凈利潤分別為2.34 億元、3.10 億元、4.00 億元。18-21業績復合增長率約為35%。 風險提示：研發投入效果不及預期；客戶集中度較高的風險；應收賬款較高的風險；跨境收購業務整合的風險；下游行業發展不及預期。 【2019-03-23】全志科技(300458)2018年年報點評:2018年整體復蘇良好 未來挑戰機遇共存 事件：公司發布2018年年度報告，全年實現營業收入13.6億元，同比上升13.6%，毛利率34.2%，同比下降4.9個百分點，歸屬母公司凈利潤為1.18億元，同比上升581.6%，每股凈利潤0.36元，同比上升620.0%。第四季度公司實現營業收入為3.36億元，同比下降23.7%，歸屬上市公司股東凈利潤虧損2,657萬元，同比由盈轉虧。2018年度利潤分配預案為每10股派發現金紅利3.0元（含稅），不送紅股，不以資本公積金轉增股本。 2018年公司業務整體收入實現有效增長，品類豐富全球布局：公司2018年全年銷售收入同比提升13.6%達到了13.6億元，有效突破了2014年以來的收入瓶頸。值得關注的是，公司在傳統的智能硬件應用處理器的收入方面無法實現增長的背景下，在過去幾年豐富布局的產品線為公司在電源管理、無線通訊、存儲器等其他IP模塊中帶來了有價值的收入提升，使得公司在SoC芯片中的自給率提升，這對于公司在和客戶之間形成良好的長期合作關系，以及公司在大客戶的服務能力提升方面都有著積極的意義，并且也是公司從產品公司向平臺公司發展的有效路徑。 毛利率下降凈利率提升，公司經營效率改善：2018年公司的毛利率同比下降4.9個百分點為34.2%，產品市場的競爭仍然較為激烈，并且上半年上游晶圓代工的產能整體較為緊張，對于公司的毛利率方面產生了負面影響。有利的是，公司經營效率方面是有所改善的，從主要的費用率水平看，銷售、管理和研發費用率均有所下降，財務費用則受惠于匯率的有利波動。作為技術密集型的公司，2018年公司在研發投入的總體規模上有所減少，未來公司也將調整研發策略，向核心市場集中優勢資源，我們認為，這對于公司管理層的選擇方面帶來挑戰，但是對于公司的整體盈利能力將會有所提升。 2019年機遇與挑戰并存：根據公司披露的2019年第一季度的業績預告看，歸屬母公司股東凈利潤扭虧為盈，約為1,500~2,000萬元之間，從產業鏈的交流看，2018年第四季度的疲弱市場整體仍然沒有完全改善，行業市場對于貿易爭端等不確定性的應對仍然采取較為謹慎的態度，因此短期之內盡管費用率等降低帶來了盈利的回升，但是公司面臨的行業挑戰仍然較多。從未來的戰略規劃看，公司定位于音視屏解碼的智能物聯網解決方案供應商，符合產業發展的方向，并且公司也已經積極拓展了產品線和客戶資源，為公司長期的抗風險能力提升打下了良好的基礎，在國內集成電路核心部件自主可控的預期下，公司處于良好發展的軌道上。 投資建議：我們預測公司2019年至2021年每股收益分別為0.48、0.58和0.77元。凈資產收益率分別為7.3%、8.1%和9.8%，維持買入-B投資建議。我們認為短期公司在業務方面受到宏觀的不利影響而面臨挑戰，但是其作為國內核心IC設計供應商具備市場競爭力，自身也處于平臺化發展的過程中，因此持續看好。 風險提示：上游原材料價格上升超預期降低公司盈利能力；轉移膠帶等新產品客戶拓展和認證過程不及預期；紙質載帶和塑料載帶的產能擴張進度低于預期； 【2019-05-08】潤和軟件(300339)積極擁抱銀行IT新時代 聚焦金融IT 和軟件開發，業績增長穩健。公司從早期的軟件外包，到目前聚焦兩大業務，其一為金融信息化，包括銀行IT 核心系統、銀行IT 測試以及保險IT；其二為軟件開發，包括智能終端信息化、智慧能源、供應鏈管理軟件等。公司近年來業績增長穩健，近5 年（2013-2018）收入和歸母凈利年均復合增速分別為33.71%和32.44%。 銀行IT 新時代，變革驅動中小銀行新一輪投入。Bank3.0 是銀行IT 架構從煙囪式架構到統一平臺的轉變，從賬戶式到客戶生態管理。近年來監管和商業環境的變化給銀行，特別是中小銀行帶來較大生存壓力。一方面是利率市場化和嚴監管大背景，另一方面是移動互聯網浪潮的沖擊，都對其差異化競爭能力提出更高要求。銀行急需變革以突破傳統渠道的限制和提供更為靈活的業務服務，而這都與一套更契合高效的銀行IT 系統架構密不可分。 攜手螞蟻金服，共造新一代銀行IT 核心系統。螞蟻金服系云鑫投資于2018年5 月參股潤和軟件5%股權，雙方達成戰略合作。而今年3 月雙方也在南京聯合正式推出了面向國內金融行業的新一代分布式金融業務核心平臺。新一代分布式系統打破了以往的煙囪式架構，以螞蟻金服最新研發成果IaaS、PaaS、BPaaS 和mPaaS 等為基礎，結合了潤和軟件在業務場景和渠道的多年積淀，能夠有效解決數據孤島，運維成本高、用戶體驗差、產品創新能力不足等問題，為中小銀行迎接Bank3.0 時代變革賦能。目前，臺州銀行、常熟銀行等已實現銀行IT 系統的升級。 對于中小銀行，棄IOE 選擇自主分布式云服務是大勢所趨。我們認為，一方面傳統IOE 架構盡管被大型金融企業廣泛使用，但其運維成本過高，也無法契合中小銀行業務靈活性的需求，而新一代分布式核心很好地解決這兩大問題；另一方面，中小銀行自主研發能力相對較差，對專業銀行IT 系統供應商的技術支持有較強依賴，同時對AI 和大數據等新技術應用帶來的效率改進也有較強需求。這正是公司的機會所在。螞蟻金服在 IaaS、PaaS 層的優勢與公司在 SaaS 端應用和對銀行業務的深刻理解優勢互補，共同助力銀行IT架構升級。 盈利預測與投資建議：我們預測公司2019~2021 年EPS 分別為0.50、0.64、0.81 元/股。目前公司股價對應19 年EPS 約22 倍市盈率，相比同類企業估值較低。我們看好公司與螞蟻金服的合作下，新一代分布式核心助力中小銀行IT 架構升級的前景和競爭力，參考可比公司估值，認為可給予30-36 倍19年市盈率，對應價格區間在15.00-18.00 元，給予“優于大市”評級。 風險提示：新業務市場教育過程長于預期。 |
