迪安診斷:實驗室業務增速快,體檢正式營業
迪安診斷 300244 醫藥生物 研究機構：光大證券 分析師：江維娜 撰寫日期：2014-08-27 事件:公司公告半年報,實現主營業務收入6.25億(+35.22%);實現利潤總額8220.84萬元(+43.85%);實現歸母公司凈利潤6258.50萬元(+38.02%);扣除股權激勵成本影響,歸母公司凈利潤同比增長41.62%。 剔除股權激勵成本影響,診斷服務增速快,盈利能力提升 醫學診斷服務業務:實現收入3.95億元,同比增長38.13%,綜合毛利率48.25%,同比變化不大。成熟實驗室繼續保持平均30%的穩定增長,并且精細化經營帶動盈利能力提升。杭州迪安收入增速20.53%,利潤率上升1.72pp,剔除司法鑒定業務同口徑比較,杭州迪安檢驗收入同比增長30.7%;扣除投資收益與司法鑒定業務,杭州迪安凈利潤同比增長33.9%。北京迪安(09年開業)收入增速42.32%,利潤率上升3.52pp;南京(07年開業)收入增速22.96%,利潤率下滑1.48pp,主要受股權激勵成本影響及設立昆山前期人人儲備成本增加;上海(08年開業)收入增速43.82%,利潤率下滑2.60pp,利潤下滑主要受業務結構的調整與股權激勵成本的影響。 培育期實驗室同比增長73%,武漢、濟南、沈陽已實現盈利或接近盈虧平衡。公司上半年還新建四家實驗室,昆山開業,昆明、天津、長沙實驗室在建設中。 診斷產品穩定增長:診斷產品業務實現營收3.95億元,同比增長30.40%,毛利率19.72%,同比下滑,主要是產品結構調整。 積極推進新業務:公司積極推進健康體檢業務,韓諾健康于14年6月開始正式運營,定位中高端人群,上半年實現營業收入17.78萬元,后期隨服務體系的不斷優化與品牌影響力提升,服務人次預計可達100人/天,有較大增長潛力。公司獲得CAP資質后,將CRO作為重點開拓業務,借助與BARC的合作對接國際行業水平,啟動與國內外藥廠在臨床試驗檢測與療效跟蹤方面的合作。公司司法鑒定業務也在做業務結構調整,未來將在法醫臨床、法醫毒物、法醫痕跡鑒定等項目上進行突破。 期間費用控制良好:公司銷售費用率9.77%,同比下滑1.5pp,管理費用率14.62%,基本持平,期間費用控制良好 盈利預測與估值:我們預計公司14-16年EPS分別為0.60、0.84、1.12元,公司短期估值不便宜,我們看好公司長期發展,認為值得長期關注,建議逢低配置,目標價42.00元,給予“中性”評級。 風險提示:新建實驗室扭虧時間長 |
