大族激光調(diào)研及首次覆蓋點(diǎn)評:激光行業(yè)翹楚,有望再次騰飛
大族激光 002008 電子行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券 分析師：皮斌 撰寫日期：2014-09-03 事件:近日,我們現(xiàn)場調(diào)研并與公司管理層溝通了投資者當(dāng)前關(guān)心的幾個主要問題,同時就公司生產(chǎn)經(jīng)營情況以及未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了深入交流。 國聯(lián)點(diǎn)評: 三季度增長提速,下半年業(yè)績受蘋果新產(chǎn)品帶動,小功率激光設(shè)備值得期待。公司在2014 半年報(bào)中披露:2014Q3 有望實(shí)現(xiàn)凈利潤區(qū)間1.6-2.5 億元之間,我們判斷偏上限。股權(quán)激勵行權(quán)條件扣非后凈利潤要求在4.9 億元,這個是保底。下半年蘋果新產(chǎn)品發(fā)布,有望帶動小功率設(shè)備需求,數(shù)據(jù)顯示,蘋果公司對2014 年資本開支的展望相較2013 年提升了40%,預(yù)計(jì)公司今年斬獲蘋果訂單有望創(chuàng)歷史新高。上半年小功率設(shè)備營業(yè)收入同比增長15%,我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)30-35%的增長。 大功率激光設(shè)備處于需求拉動下的高成長期。大功率光纖激光設(shè)備主要應(yīng)用于汽車等行業(yè),預(yù)計(jì)大功率切割設(shè)備未來數(shù)年都會有較好的增長,主要來自于三方面:替代傳統(tǒng)的沖床,新增的市場份額以及替代進(jìn)口設(shè)備。大功率焊接設(shè)備今年也有望實(shí)現(xiàn)一個多億的利潤規(guī)模。我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)40-50%的增長。 3D 打印業(yè)務(wù)成立事業(yè)部,目標(biāo)市場在金屬打印應(yīng)用和材料領(lǐng)域。 今年成立了3D 打印事業(yè)部,目前有接近20 多人,爭取今年出樣品。主要目標(biāo)市場在金屬打印領(lǐng)域,賣設(shè)備可能規(guī)模上得慢,公司將側(cè)重于相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用和材料等空間更大的市場。 首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。我們預(yù)測公司2014-2016 年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.68 元、0.91 元和1.18 元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2015 年動態(tài)PE23X,公司2014-2016 年凈利潤C(jī)AGR 超過30%,首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。 風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)消費(fèi)電子行業(yè)景氣度下滑;(2)大功率設(shè)備量產(chǎn)不達(dá)預(yù)期;(3)行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降等。 |
