中科曙光(603019)背靠強勁科研實力 國產高性能計算機龍頭
報告關鍵要素: 公司的實際控制人中科院計算所是中國第一個專門從事計算機科學技術綜合性研究的學術機構。大股東北京中科算源資產管理有限公司作為中科院計算所轄下的企業孵化平臺，目前通過技術孵化以及直投，參股了包括中科曙光、龍芯中科、寒武紀、中科天璣等在內的龍頭科技企業。從中國高性能計算機和服務器領先品牌，到建立中國首個商業化、規模化的城市級云計算中心，到相關芯片的設計研發，再到全自主可控的新一代信息技術體系，公司業務產品體系逐漸完善，綜合競爭實力不斷增強。目前公司正逐步從“硬件提供商”向“云計算服務商”邁進，基于“服務器+高性能計算機+存儲+云計算+安全”產業閉環進行全面布局。 投資要點: X86服務器出貨量全國前列：公司主營業務主要包括高端服務器、軟件系統集成及技術服務和存儲等三大部分，其中高性能計算機大約占收80%左右。高端服務器技術是國際公認的信息技術的戰略制高點，是體現國家科技競爭實力和綜合國力的重要標志。高端服務器不僅是國家關鍵科研項目不可或缺的戰略裝備，還是國民經濟、社會生活正常運行所依賴的關鍵設備，直接關系到國家社會、經濟和信息安全。高端服務器也是云計算時代提供計算服務、數據服務所需的核心設備。截止2019Q1公司在國內x86市占率為11.00%（出貨量），排名第五。 依托超算積累，積極推進“數據中國”戰略進軍云計算：公司通過在高端服務器領域的持續積累，積極布局下游云計算。公司2015年提出“數據中國”戰略，曙光城市云可以為智慧城市建設提供統一的計算、存儲、安全、網絡、運維等能力，通過符合政務應用安全需求的管理平臺和高可靠的云計算服務，引導各類智慧政務和跨行業的智慧應用向城市云聚集，促進社會治理創新、提升城市管理水平、拉動新興產業聚集和發展，成為支撐智慧城市建設發展的信息化基礎平臺。 公司近年穩步發展，營收及凈利潤規模屢創新高：隨著公司X86服務器的不斷創新升級以及下游各項應用的快速增長，公司營收及歸母凈利潤規模屢創新高，整體保持較快增速。2018年，公司營收達90.57億元，同比增長43.89%，實現凈利潤4.31億元，同比增長39.43%，均創下歷史新高。 盈利預測與投資建議：預計2019年、2020年、2021年公司分別實現歸母凈利潤4.84億元、7.48億元、10.28億元，對應EPS分別為0.54元、0.83元、1.14元，對應當前股價的PE分別為66倍、43倍、32倍。我們認為，在自主可控和信息安全的大背景下，公司享有長期高估值的市場待遇是相對合理的，故首次給予公司“增持”評級。 風險因素：中美貿易摩擦加劇風險、政策支持力度不達預期風險、預測假設與實際情況差異風險。 |
