中國軟件(600536)2019年半年報點評:OS+集成爆發(fā)式增長 譜寫國產(chǎn)化英雄贊歌
OS+集成業(yè)務(wù)仍超市場預(yù)期，不受市場驗收延后影響 2019H1 公司實現(xiàn)營收20.65 億元（+34.91%），歸母凈利潤-2.09 億元，上年同期為-2.24 億元，扣非歸母凈利潤-2.16 億元，上年同期為-2.37 億元。公司OS、集成業(yè)務(wù)超出市場預(yù)期。中標(biāo)軟件、天津麒麟兩家操作系統(tǒng)公司收入和利潤同比爆發(fā)式增長，中標(biāo)軟件營收同比增長340.87%達到0.79 億元，天津麒麟營收同比增長153.01%達到0.38 億元，，此外集成業(yè)務(wù)子公司中軟系統(tǒng)收入營收同比增長447.04%達到4.16 億元。從公司整體自主軟件產(chǎn)品角度，實現(xiàn)營收2.38 億元，同比增長33.14%，平均毛利率66.15%，同比增加4.10PP。 中央會議重提“自主可控”，繼續(xù)堅定自主可控行業(yè)發(fā)展決心 據(jù)侃股網(wǎng)消息，習(xí)近平8 月26 日下午主持召開中央財經(jīng)委員會第五次會議，研究推動形成優(yōu)勢互補高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域經(jīng)濟布局問題、提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈水平問題。會議提出：“要充分發(fā)揮集中力量辦大事的制度優(yōu)勢和超大規(guī)模的市場優(yōu)勢”、“以自主可控、安全高效為目標(biāo)”、“打好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化的攻堅戰(zhàn)”。本次中央會議重提“自主可控”，繼續(xù)堅定自主可控行業(yè)發(fā)展決心。當(dāng)下約2500 萬臺PC、服務(wù)器的黨政替代市場有望全面開啟。 OS 生態(tài)壁壘高筑，龍頭地位穩(wěn)固 生態(tài)決定操作系統(tǒng)真正的競爭力，優(yōu)秀的產(chǎn)品需要優(yōu)秀的生態(tài)才能夠真正打下市場。而生態(tài)的建立也絕非一蹴而就，產(chǎn)品適配需要經(jīng)歷較長時間的研發(fā)與實踐，并產(chǎn)生較強的生態(tài)粘性。自主可控市場經(jīng)歷長時間的實驗試點階段，中國軟件始終深度參與。而自主可控規(guī)模化采購市場從2015 年正式啟動以來，公司作為核心OS 廠商，市占率持續(xù)領(lǐng)跑市場。中國軟件已與其他核心生態(tài)伙伴建立緊密聯(lián)系，共同把握自主可控行業(yè)發(fā)展大機遇。 風(fēng)險提示：駐場人員增加或影響費用；項目驗收或不及預(yù)期。 投資建議：維持 “增持”評級。 預(yù)測2019-2021 年公司歸母凈利潤2.92/5.40/8.55 億元， 同比增速27%/23%/23%；攤薄EPS 為0.59/1.09/1.73 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為106/57/36X，。公司國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件龍頭地位穩(wěn)固，自主可控領(lǐng)軍企業(yè)拐點將至，維持“增持”評級。 |
