A股又一重磅利好落地！9月6日，央行發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。 此外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)將釋放長(zhǎng)期資金約9000億元。 降準(zhǔn)之后將會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來何種影響，哪些板塊有望受益？ 對(duì)此，安信證券指出，本次降準(zhǔn)符合預(yù)期。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，值得展開的是：首先，降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)超預(yù)期，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)快速落實(shí)降準(zhǔn)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)超預(yù)期的意義在于讓資本市場(chǎng)對(duì)政策容忍底線有了更清晰的認(rèn)識(shí)。結(jié)合未來經(jīng)濟(jì)下行的壓力，降準(zhǔn)兌現(xiàn)不是利好出盡，而標(biāo)志著一系列寬松加碼的開始，其未來幅度有一定想象空間。 其次，從政策脈絡(luò)上來說，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)之后，政策層非常強(qiáng)調(diào)加大逆周期調(diào)控，包括降低實(shí)際利率，也推出了LPR機(jī)制，目前看LPR引導(dǎo)實(shí)際利率下行有限，那么先通過降準(zhǔn)增加流動(dòng)性投放再通過LPR機(jī)制實(shí)現(xiàn)實(shí)際利率顯著下行。而從中期看，為了確保明年一季度經(jīng)濟(jì)與就業(yè)整體平穩(wěn)，未來貨幣以及財(cái)政政策都還有空間。 最后，從市場(chǎng)來說，近期一系列寬松加碼政策本身主要是改善流動(dòng)性預(yù)期，但對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好也有幫助。這對(duì)券商股和科技成長(zhǎng)股都提供了比較好的支撐，但對(duì)基建鏈乃至周期股也是利好和邊際改善。結(jié)合市場(chǎng)目前的配置近期行業(yè)表現(xiàn)以及投資者預(yù)期等因素，預(yù)計(jì)近期基建鏈乃至周期股也會(huì)有一個(gè)階段的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。 恒大研究院任澤平認(rèn)為，此次降準(zhǔn)與以往不同，是“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”，沒有置換MLF，力度較大、動(dòng)作較快、針對(duì)性強(qiáng)，信號(hào)明顯。降準(zhǔn)將提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好股市。從總量來看，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，利率下行，資金嚴(yán)控流入房地產(chǎn)，有助于股市上漲。從經(jīng)濟(jì)周期來看，基本面處于衰退期、資金面處于貨幣寬松期，根據(jù)投資時(shí)鐘理論，這一階段消費(fèi)和醫(yī)藥等防御能力較強(qiáng)的行業(yè)表現(xiàn)較好。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，經(jīng)濟(jì)下行期的貨幣寬松，成長(zhǎng)股表現(xiàn)更好。此外股市上漲也將助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，居民財(cái)富效應(yīng)將促進(jìn)消費(fèi)，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值提升則將刺激固定資產(chǎn)投資。 招商證券指出，“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”如期落地，貨幣政策邊際放松?？紤]到MLF作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)的重要角色以及美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率較高，未來央行大概率下調(diào)MLF利率以引導(dǎo)貸款利率下行。降準(zhǔn)主要通過三個(gè)途徑影響A股：第一，提振市場(chǎng)情緒，考慮到目前市場(chǎng)對(duì)后續(xù)MLF利率調(diào)整仍存一定預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善有望在短期得到延續(xù)。第二，本次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性規(guī)模較高，帶動(dòng)短期利率下降，期限利差擴(kuò)大將減小長(zhǎng)端利率下行阻礙，疊加全球降息，或推動(dòng)長(zhǎng)端利率下行，助推估值提升。第三，降準(zhǔn)配合改革后的LPR形成機(jī)制有利于引導(dǎo)貸款利率下降，融資成本降低將直接改善非金融上市公司的盈利。 行業(yè)配置方面，未來隨著降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性向信用傳導(dǎo)，或在一定程度改善社融下行壓力，但地產(chǎn)調(diào)控力度只增不減情況下社融增速有望保持低位，將形成“低利率”+“低社融增速”的組合，利好券商和科技股的表現(xiàn)，并且歷次降準(zhǔn)降息后，這兩個(gè)板塊確有較好表現(xiàn)。 聯(lián)訊證券指出，此次央行降準(zhǔn)迅速落地，對(duì)市場(chǎng)更是一針強(qiáng)心劑。疊加未來兩周仍會(huì)延續(xù)的降息預(yù)期，關(guān)系有所緩和，9月下旬還有富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)把A股納入帶來的外資持續(xù)流入（估計(jì)有近400億元外資被動(dòng)流入），A股進(jìn)入了確定性較好的上漲蜜月期。 近期政策的寬松點(diǎn)主要是：降準(zhǔn)、降息預(yù)期，以及加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行。對(duì)這些政策最為受益的就是金融和周期，未來大概率存在補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。降準(zhǔn)大幅降低了銀行的資金成本，部分對(duì)沖掉了貸款利率下行帶來的息差損失，而加快地方專項(xiàng)債發(fā)行，對(duì)整個(gè)基建鏈條無疑最為利好。不過，仍需要注意，這次政策對(duì)房地產(chǎn)的管控非常嚴(yán)格，地產(chǎn)板塊可能會(huì)缺席本輪行情。 |
